一旦拥挤，必有踩踏！

　　市场在驯服投资人的同时，也在不断进化。今日早盘，被市场吹爆的港股三宝：老铺黄金、蜜雪集团、泡泡玛特集体大跳水。老铺黄金一度跌超7%。蜜雪集团一度跌超4。7%。蜜雪集团早盘创新高后跳水，一度跌超3%。与此同时，A股市场的相关概念股亦跟随杀跌，珠宝首饰、美容护理、减肥药等跌幅居前。

　　分析人士认为，从历史来看，一旦各投资群都在谈论某个概念、某个板块，一旦出现各种“劝降书”，这类热门题材基本上就会见顶。而值得注意的是，近期整个市场的成交量并未明显放大，在这种背景之下，题材的持续性往往会面临考验。建银国际也表示，香港市场流动性趋紧需谨慎料恒指24000点遇阻力。

　　大跳水。

　　早盘，港股新消费迎来大跌，老铺黄金跳水，蜜雪集团杀跌，泡泡玛特亦在创下新高之后快速回落。A股大消费板块调整亦大幅回落，美容护理、食品板块跌幅居前，拉芳家化跌超7%，水羊股份、南侨食品、盐津铺子、西王食品、有友食品等跌幅居前。

　　近期，新消费涨幅巨大，此前老铺黄金涨幅已达23倍，泡泡玛特过去两年半时间从每股8。6港元附近飙升到256港元，今年以来涨幅惊人。一时间，新消费取代茅台的声音不绝于耳。然而，从估值来看，泡泡玛特的市盈率（TTM）已达96倍，老铺黄金更达99倍，蜜雪集团亦达46倍，实属不低。在这个相对比较拥挤的时段出现调整，亦属必然。

　　其实，很多股票的炒作，是情绪走到了那个份上，大家推着一起走了一段。这跟2020年的白酒其实也差不多。但往往这个时候，风险最大。而且一旦被套，短期内很难有机会脱身。

　　这次，这些股票杀跌，其实也有流动性的原因。近期，市场虽然不断上行，但成交量并没有有效放大。这意味着，其中存量博弈的成分还是比较高。建银国际研究报告指出，香港市场流动性指数过去一个月下滑，支持指数的是更强的新兴市场资金流、恢复正常的市场波动性及更低的美汇指数，但SOFR与HIBOR利差大幅扩大以及南向资金走弱则拖累指数。

　　

　　市场如何演绎？

　　港股自4月初美国宣布“对等关税”以来展现出充足的韧性，目前已成功修复此前的下跌裂口。在月初一揽子金融政策利好、中美互减关税进入实质性谈判阶段以及整体超预期的首季业绩支持下，建银国际预计，恒指短期内有望站稳22800点关口。

　　那么，接下来市场如何演绎？短期来看，其实还有一些催化剂存在。比如中美关税的利好预期，陆家嘴会谈等。另外，从市场的层面来看，亦有三个信号值得关注。

　　一是开户数，2025年5月A股新开户数据有所回落，但仍维持稳健态势。5月，A股市场新开户数达156万户，环比有所回落，但同比增长22。86%。

　　二是从风险偏好来看，近期融资数据连续两个交易日增加，显示杠杆资金进场做多的欲望增加，而长期国债近期走势则偏弱。

　　三是从板块轮动来看，虽然成交量没有有效放大，但板块此起彼伏，健康轮动的特点较为突出，市场做多意愿依然较为强烈。

　　不过，资金面的问题依然是一个变数。建银国际注意到，近期资金流入明显放缓，特别是南向资金呈现出较显著的净流出趋势。此外，美港息差大幅走阔，以及近期多个大型IPO密集上市导致市场资金抽紧，对短期市场流动性亦构成一定压力。因此，预计恒指在24000点附近将面临较强阻力，市场可能维持震荡盘整的格局，投资操作上建议维持谨慎。

　　展望后市，建银国际认为，港股进一步的上涨空间将主要取决于三个关键因素，包括中美在90天关税暂缓期结束前能否在经贸谈判中取得实质性突破、次季经济数据能否继续超出市场预期，以及美联储是否在第三季重启降息。

　　

　　

（文章来源：证券时报网）。

　　责任编辑：5 原标题：突然，大跳水！发生了什么？

　　医药再传重磅！

　　据外媒报道，信达生物制药公布在2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）上第三次口头报告IBI363（全球首创PD-1 / IL-2 α-bias双特异性抗体融合蛋白）治疗晚期非小细胞肺癌的临床数据。在免疫疗法耐药的鳞状非小细胞肺癌（NSCLC）和野生型肺腺癌中，均观察到可控的安全性、令人鼓舞的疗效以及长期生存获益的趋势。信达生物在本次ASCO会议上共有8篇口头报告，约占大会口头报告总数的2%。

　　近期，医药板块利好不断。三生制药、石药集团等重磅BD交易密集落地。据医药魔方，2025年初至今，国内创新药BD出海交易总金额达455亿美元，首付款达22亿美元。CAR-T技术在实体瘤与通用型方向实现关键突破，痛风治疗赛道迎来Best-in-Class选手，减重药赛道热度不减，小分子口服药研发进入快车道，全球首款PB2抑制剂获批。

　　今天早上，港股创新药集体飙升，信达生物一度大涨超18%，君实生物、开拓药业等大涨。A股创新药亦迎来大爆发，乐普医疗、九芝堂、圣诺生物等涨势非常强劲。

　　信达生物传重磅？。

　　

　　

　　信达生物传来大利好。今天早上，信达生物港股一度暴涨超18%。

　　据美通社消息，信达生物宣布了在2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）上第三次口头报告IBI363（全球首创PD-1 / IL-2 α-bias双特异性抗体融合蛋白）治疗晚期非小细胞肺癌的临床数据（此前IBI363还在结直肠癌和黑色素瘤方面进行了另外两次口头报告）。在免疫疗法耐药的鳞状非小细胞肺癌（NSCLC）和野生型肺腺癌中，均观察到可控的安全性、令人鼓舞的疗效以及长期生存获益的趋势。值得一提的是，信达生物在本次ASCO会议上共有8篇口头报告，约占大会口头报告总数的2%。

　　目前，信达生物正在中国、美国和澳大利亚开展临床研究，探索IBI363在免疫耐药、冷性肿瘤和一线治疗等多种肿瘤适应症中的有效性和安全性。在今年的ASCO年会上，IBI363的三个口头报告发布了其在前三个适应症（非小细胞肺癌、结直肠癌和黑色素瘤）中令人鼓舞的1/2期临床数据，这些适应症主要集中在免疫治疗耐药和冷性肿瘤。这些数据全面展示了IBI363在这些适应症中从强劲的肿瘤缓解到长期生存获益的突破性临床疗效。

　　研究结果有力地支持了该药物全新作用机制能够有效转化为临床疗效，并暗示了其更广泛的临床开发潜力，为治疗选择仍然有限的免疫治疗领域带来了新的希望。

　　IBI363已获得美国FDA的两项快速通道资格（FTD）和中国NMPA的两项突破性疗法资格（BTD），分别用于治疗鳞状非小细胞肺癌和黑色素瘤。

　　

　　利好不断。

　　近期，无论是行业，还是二级市场表现，医药板块表现都相当不俗。

　　2025年5月29日，合计有8家中国创新药公司申报的11款创新药（9款国内自主研发创新药）在国内实现首次获批上市。国金证券认为，此次NMPA批准的11款创新药，不仅丰富了我国医药市场的产品种类，同时也是我国医药产业不断发展、创新能力不断提升的重要体现。全球生物医药创新正随着基础科学发现的不断新突破和新技术手段的应用而得到加速发展，包括中国在内的创新药企也将会有更多里程碑式突破的新分子或治疗手段得到商业化应用。本土创新药企正在日益展露出国际领先的创新实力，在营收业绩、对外授权合作以及国际权威会议与期刊上发表的优异临床数据方面都展现出亮丽成果。

　　华鑫证券指出，三生制药、石药集团等重磅BD交易密集落地，创新药“重估”趋势持续强化。ASCO年会中国药企亮眼表现，ADC、双抗、三抗成为焦点。CAR-T技术在实体瘤与通用型方向实现关键突破。痛风治疗赛道迎来Best-in-Class选手，潜在人群超两亿人。减重药赛道热度不减，头部企业持续加码，小分子口服药研发进入快车道。全球首款PB2抑制剂获批，为流感耐药带来全新解决方案。

　　天风证券表示，展望2025年，整体市场呈现风险偏好提升的趋势，创新药是最佳映射子板块。坚实的产业逻辑支撑！创新药板块拥有强大的产业逻辑，包括政策扶持、企业经营改善以及国际化拓展等多个方面。基金持仓结构优化：基金持仓的交易结构攻守态势易位，为创新药板块的上涨提供更大的空间。

　　另外，医保政策环境改善，为创新药的市场准入和推广创造更好的条件；企业盈利路径逐渐清晰，越来越多的企业，展现出良好的盈利能力和发展前景；海外BD逻辑持续强化，具有同类最佳(BIC)特性的创新药品种，其海外授权(BD)逻辑正在持续验证。

　　

　　

（文章来源：券商中国）！

　　责任编辑：6 原标题：突然，暴涨超18%！万亿赛道，集体沸腾！