一般来说，如果上市公司有退市风险了，老板一定是想方设法要避免退市，然而，上海老板刘益谦却逆向而行，主动要把退市风险提前兑现。

　　近日，*ST天茂宣布要主动退市，实控人刘益谦准备了26亿，用于“收买”11万股民。

　　人家“收买”人心都是悄悄地，刘老板却为何大张旗鼓呢？

　　实际上，刘益谦要“收买”的不是人心，而是公司股份，他要私有化退市，就必须全盘要约收购所有股民的股权。

　　至于为何要豪砸26亿退市，并非刘老板厌倦了资本江湖，而是被逼无奈，反正横竖都得退，索性就自己主动选择一个利益最大化的退出方式。

　　

　　*ST天茂全名天茂实业集团，但*ST天茂现在已经没有实业了，营收全部来自于旗下一家叫国华人寿的控股子公司。

　　也就是说，*ST天茂的本质是一家保险公司。

　　不过，这家保险公司2025年起就“不保险了”，因未能按期披露2024年年报，被证监会立案调查并*ST。

　　原本4月30日是年报最后期限，但过了两个月，*ST天茂还是未能拿出年报。

　　监管机构当然不可能任由其拖着，7月7日，*ST天茂就被证监会下达了最后通牒，限期两个月，如果到9月6日仍不能披露年报，那就终止上市。

　　通牒一下，就相当于判了死缓，*ST天茂股价大跌，但它还是没能交出年报来。

　　进入8月份以后，眼看离证监会给的最后期限越来越近，*ST天茂已跌到了逼近1元的红线，刘益谦自知年报是不可能了，与其等着被证监会判决退市，不如自己先发制人。

　　天龙八部中，虚竹能破解珍珑棋局，是因为凑巧杀死了自己一大片活棋，从而使得整个棋局豁然开朗。

　　而现在刘益谦比虚竹更狠，是要主动杀死自己的全部活棋，重新开盘一个新棋局。

　　

　　刘益谦如果不主动退市，*ST天茂的股价发展趋势就是持续跌，一路跌到被证监会判决终止上市停牌那天。

　　从*ST天茂宣布退市到9月6日的最后期限，中间大约有20个交易日，已知注定退市的前提下会跌多少，不堪设想。

　　而值得一提的是，*ST天茂被证监会判决终止上市以后还会有15个交易日的退市交易整理期，那将又是一场大跌。

　　谁损失最大呢？当然是持股比例高达67%的刘益谦老板家族。

　　可以做个简单的测算，*ST天茂8月初的最低价是1.35元，如果持续下跌35个交易日，即使按平均每天跌3%计算，最终退市价只有0.48元，刘益谦家族市值将缩水到15亿。

　　而实际是，*ST天茂宣布退市后，刘益谦宣布以1.6元/股的价格为股民提供现金选择权，*ST天茂就立刻止跌回升。

　　到近日*ST天茂停牌进入主动退市筹划阶段，*ST天茂股价定格在1.58元，以后也不会有退市交易整理期，刘益谦家族的市值锁定52亿。

　　也就是说，如果刘益谦自己等着证监会宣判，最后只剩15亿，而自己先发制人，最后则会得到52亿。

　　中间差了37亿，即使除去26亿的“收买”成本，还赚了11亿。

　　

　　当然，上市公司退市这种事情也不是老板一个人说了就算，还得开董事会和股东大会，获得大家表决通过才行。

　　董事会就不说了，已经全票通过了，而股东大会，如果股民都从趋利避害的角度出发的话，估计通过也没有问题。

　　根据相关规定，股东大会表决需要两个2/3通过，第一个是所有参会者的2/3，第二个是除去5%以上股东和董监高后剩余参会股东的2/3，即同时考虑大股东和小股东的利益。

　　其实第一个2/3已经确认通过了，刘益谦家族持股比例就有67%，股东会怎么开都能自己控制表决结果。

　　至于小股东的2/3，*ST天茂在公告中已经对小股东们提出了劝导式警告：

　　

“若股东会不能通过，本次股东会的异议股东及其他股东将不能获得现金选择权。”

　　意思很明白，所有股东的利益其实都是绑在一起的，一荣俱荣，一损俱损，小股东们只有接受“收买”，才能减少损失，获得最大利益。

　　看起来，刘老板直接为己，间接为民，干了一件大好事，但实际上，*ST天茂的崩盘就是刘老板一手缔造的。

　　小股民损也好A股上市公司，益也好，都没有任何主动选择权，只能“我为鱼肉”。

　　

　　*ST天茂拿不出年报，就像老公把工资花没了，却无法向老婆说明钱都花哪儿了，背后一定是有问题的，而且是大问题。

　　上市公司的问题，一般可以从财报中看出些异常，*ST天茂2021-2023年的营收规模太精准了，2021年495.8亿，2022年496.2亿，2023年497亿，三年的营收规模平均误差不到0.2%。

　　众所周知，保险业务*ST天茂旗下国华人寿主营理财险，营收是由一个一个自然人的保费凑起来的，能控制到这个精准度真是难以置信。

　　值得一提的是，网络上不乏*ST天茂旗下各地分公司造假的案例：

　　

“2024年4月，湖北分公司因编制虚假资料被金融监管总局罚款15万。

　　

2025年4月，常州支公司编制虚假财务资料被罚款15万，辽阳支公司因财务数据不真实被罚款11万。

　　

2025年6月，运城支公司因编制虚假资料被罚款16万。”

　　除了这些，还有媒体怀疑刘益谦占用上市公司资金，用于房地产投资、收藏品投资、证券投资等。

　　这些投资都是需要很多资金的，如果亏损形成资金窟窿，确实可以成为拿不出年报的重要理由之一。

　　当然，一切以证监会的调查结果为准，但现在的规则是，即使退市了，案子是带着走的，该还的，终究还是要还的。不等证监会判决，上海老板先发制人，豪砸26亿“收买”11万股民