烧碱基本面分析：库存压力与价格博弈下的市场走向

　　

一、库存分化：区域矛盾凸显

　　

1、厂商库存结构性紧张

　　

山东地区因液碱库存向魏桥转移（当前库存32.52万吨，仍高于历史均值），导致现货市场流通量减少，部分碱厂库存降至5天以下。

　　

天津受YB期间运输限制（5天禁提货），虽生产未中断，但短期加剧华北区域供需错配。

　　

2、终端补库节奏差异

　　

非铝行业（化纤、造纸等）补货结束，需求疲软；而氧化铝主力企业魏桥调高收购价至815元/吨，刺激货源向其集中，但实际消化能力受高库存压制。

　　

二、价格逻辑：短期刺激难改供需本质

　　

1、魏桥提价的局限性

　　

815元/吨的收购价较市场均价高3%-5%，但氧化铝行业整体产能利用率仅75%，高价难以持续传导至下游。历史数据显示，魏桥库存＞30万吨时，提价效应通常仅维持7-10天。

　　

2、现货价格路径预判

　　

短期小涨：山东现货受运输瓶颈支撑，或上涨20-30元/吨；

　　

中期企稳：非铝需求未回暖+广西氧化铝投产延期（240万吨项目液碱槽未完工），价格将横盘震荡；

　　

后期调整：四季度若华北运输恢复，叠加碱厂负荷回升，价格可能回调至780-800元/吨区间。

　　

三、供需博弈：生产韧性VS需求疲软

　　

1、供应端弹性充足

　　

河北、山东碱厂降负荷概率低（当前开工率82%），胀库主因运输受阻而非产能过剩。天津碱厂库存积压3万吨，但可通过后期物流缓解。

　　

2、需求端持续分化

　　

氧化铝：魏桥占全国液碱需求12%，其高库存状态抑制采购持续性；

　　

非铝行业：化纤、造纸等行业开工率同比降5%，烧碱采购量较去年同期减少15%。

　　

四、未来走势关键变量

　　

1、运输恢复进度：天津禁提解除后，华北库存压力或快速释放；

　　

2、氧化铝投产动态：广西项目实际投产时间将决定华南区域碱价支撑力度；

　　

3、出口窗口变化：当前FOB中国价格较东南亚低10美元/吨，若汇率波动或刺激出口增量。

　　

　　

结论：当前烧碱市场处于“强预期（运输受限）与弱现实（需求不振）”的博弈阶段，建议贸易商逢高减持山东现货，生产企业需警惕四季度库存压力回升风险。烧碱惊现“冰火两重天”：魏桥库存危机，广西竟是“空头支票”？