存款搬家，这是每一轮牛市媒体都会拿来炒作的一个焦点。广义的“存款搬家”，不仅包括银行存款的钱，还包括其他可能入市的灵活资金包括理财等。我找了些数据，从不同维度看看“存款搬家”的潜力还有多大。

　　Part 01 存款搬家

　　存款入市的前兆是存款活期化。散户定期到期后不续做，转为活期存款随时等待入市，表现为活期存款的增速高于定期存款。之前几年经济不好，趋势是存款定期化，但去年“924”后，随着市场回暖，经济复苏，开始出现存款活期化的势头。

　　M1和M2剪刀差是常用来观察存款趋势的指标。简单来说，M1代表现金+活期，M2在M1的基础上加上了定期。当M1增速快过M2，则存款活期化，当M2增速快过M1，则存款定期化。

　　下图是近5年M1、M2的变动情况，橙色线代表M1-M2的剪刀差，可以看到去年“924”前，橙色线代表的剪刀差一直在变大，但去年“924”后，剪刀差持续缩窄。而当剪刀差由负转正时，就意味着存款活期化趋势正式确立。

　　

　　此外，中金测算过一个“超额储蓄”指标，估算的方法是计算2016-2024年的平均储蓄倾向，然后再用某一年度实际储蓄减去平均储蓄，即得到超额储蓄。根据测算，2022-2024年三年居民形成了5万亿元的“超额储蓄”（广义口径，包括存款和理财），这些非必须的储蓄随着牛市的推进都有可能转化为入市资金。

　　

　　Part 02 居民财富配置股市的比例

　　下面反映了居民财富在各类金融资产中的配置比例。过去10年，虽然居民投入股市的金额增长了1倍（从26万亿到52万亿），但同期存款和理增长更快（存款从50万亿增长到162万亿，理财从10万亿增长到29万亿），均增长2倍左右，居民在股市资金占比反而下降了，从29.9%下降到21.5%。

　　即便相比熊市水平，比如2018年12月和2025年6月，现在股市资金占比也没有上升太多，如果按上一轮牛市30%的居民配置股市比例算，居民股市金额还有20万亿的增长空间！

　　

居民财富在各金融资产中的配置比例

　　

　　Part 03 两融资金和新开户

　　两融资金无疑是助推这一波行情的重要动力。尤其是6月底后，融资余额短短2个月增加4000亿，目前达到了2.2万亿的历史新高水平。近两周增加的融资，大部分去了半导体、通信设备、电子元件、软件开发等科技成长板块，使得A股题材炒作非常活跃。

　　

虽然两融绝对余额已经突破了新高，但是两融余额占比还没有突破新高。目前两融余额占A股市值比2.32%，2015年7月曾创下历史最高水平4.7%，如果以此测算，两融余额最高可达4.92万亿，相比当前水平还有2.72万亿的增量空间。

　　

目前和2015年7月融资余额对比

　　

6月底后，融资余额（黄线）快速增长

　　从当前的新增股民数来看，也远没有到“全民炒股”的程度。7月上交所新增开户数196万，不要说跟2015年7月和2024年10月这种盛况比（当时单月新增开户数都突破了700万户），就算跟2020-2021年的平均水平，即月均300-400万户比都不算多。

　　

上交所新增开户数变化

　　

总结下，当前从各个维度看“存款搬家”都还只是刚刚启动。市场尚没有到居民入市最踊跃的时候。以当前金融体系中的天量储蓄来看，再搬个三五万亿到股市那是轻轻松松。不过回看历史，往往居民入市最积极的时候，也是行情达到顶点的时候，也是我们该撤退的时候了。@头条财经@头条股票@头条基金#股市投资那些事##明天大A能向上突破吗#“存款搬家”潜力有多大？