近期，A股快速上涨，持续刷新纪录。当前，A股已经站稳3800点，距离3900点乃至4000点不过一步之遥，两市成交量维持在2.5万亿以上，呈现出健康的“量价齐升”格局，资金参与意愿强烈，牛市特征日益凸显。

　　

　　

居民存款“大搬家”

　　今年7月，我国居民存款利率大幅下降了1.11万亿元。与此同时，非银机构的存款大幅增加。居民存款终于开始流向股市，成为推动股市上涨的重要动力。今年7月，A股新开户将近200万户，和去年同期相比大幅增长超过七成。

　　而随着股市上涨，反过来又吸引了更多存款入市。

　　

最近，市场上开始涌现出大量的大额存单转让，在过去的低利率时代，这种高利率的大额存单成为市场难得一见的稀缺品。但是随着最近股市大涨，很多人为了不错过牛市，不惜将高利率的大额存单提前转让。在这种氛围之下，随着股市赚钱效应越来越突出，A 股还将吸引来更多的增量资金。

　　

　　

A股市场

　　

9月能否延续上涨态势？

　　

专家分析

　　随着9月来临，站在3800点之上，喜悦、兴奋、失落、迷惑、焦虑⋯⋯萦绕在已然到来的“牛市”氛围中。这一次股市反弹，很容易让人想起2015年那一轮牛市，在短期暴涨之后又快速下跌，最终以一场股灾收尾。那么这一次牛市，会和上次有所不同吗？专家认为，这一次牛市和上次最大的不同在于，上一轮牛市的推动主要靠资金推动，是典型的杠杆牛，所以牛市来得快也去得快。而这一轮牛市是政策面、基本面和资金面共同发力，牛市的基础更加牢固，从时间长度来看，也应该比上一次更具可持续性。

　　

“A股市场能否延续长期上涨态势，核心在于上市公司盈利能力能否出现实质性的改善。”苏商银行特约研究员武泽伟认为，居民部门超额储蓄现象已持续多年，并不必然流向股市，过去几年A股表现低迷与债市走强即为明证。而且，资金面因素更适合短期市场分析，其主要影响估值波动。从美股长期经验来看，市场的持续上涨根本动力源于企业盈利的稳步增长，估值扩张的贡献远低于盈利。

　　

　　

《繁花》剧照

　　

　　

另据中金公司测算，今年A股市场整体盈利增速有望结束连续4年的下滑态势，实现由负转正，非金融类上市公司营业收入和净利润增速预计分别约为1.6%和8.3%。

　　

　　

“慢牛”渐成共识

　　武泽伟表示，在牛市孕育期，流动性往往率先宽松，市场上涨以估值修复为主要动力，此阶段小盘、成长等高弹性品种通常表现更佳，而大盘、价值风格则可能相对落后。这主要源于经济整体仍处于弱复苏阶段，但部分细分赛道已显现景气回升迹象。进入牛市全面爆发期后，随着经济增速整体抬升，与宏观关联度较高的权重股将更受益。当前白酒、乳业等传统板块已出现补涨行情，建议密切关注热点扩散与风格切换的可能。在坚守机器人、创新药、人工智能及稳定币等科技主线的同时，可逐步左侧布局食品饮料、电力设备、工程机械、有色金属等顺周期板块。

　　国投证券林荣雄在其研报中称，从短周期来看，区别于2014—2015年牛市增量资金来自加杠杆与场外配资，这次更多来自债转股的再均衡，此类资金对估值与基本面匹配性有较高要求，这约束当前纯粹基于流动性牛市的大盘向上空间。从长周期来看，经过当前国家股市平准资金构建+社保、保险等长期资本入市+ETF类被动长期工具丰富发展+提倡高分红价值创造模式，形成美股化的“震荡慢牛”模式才有望真正实现“居民存款搬家”，背后本质是股市生态升级优化，长期耐心资本掌握最终定价权。

　　

申万宏源策略认为，全面牛市还需要积极因素的进一步累积。短期A股上涨加速，部分投资者在享受牛市氛围的同时，也在讨论阶段性调整如何择时。9月初前后市场势必会出现视角转换，之前市场更多关注短期动量，而之后中期视角、性价比关注回归，这可能放大市场波动。但9—10月之间即便有调整，也不是大波段，且具体调整节点很难预判，择时调整是低胜率低赔率的。

　　

　　来源：中国商报、经济观察报、三联生活周刊、每日经济新闻、证券时报

　　责编：李佳妮9月，A股市场能否延续上涨态势？多位专家分析