赚23亿，光分红就22亿，双汇为何如此的激进，它这么做和不赚钱有什么区别。

　　

信息来源：21世纪经济报道2024-08-15——双汇发展业绩低谷：拟大手笔分红超22亿元丨食饮财报观察

　　

　　可这样就算了，更没想到的是这250亿的利润分红竟然都流向了国外。

　　

双汇作为国内肉类加工行业的头部企业，它的每一步决策都指向了境外资本，这种与企业本土发展需求脱节的操作，让人们感到非常的不理解。

　　

　　

而双汇这种近乎“清空式”的分红操作，到底是为了什么，它作为国内的老牌企业怎么就做出了这样的决定？

　　近乎“清仓式”的分红

　　2025年上半年，双汇的业绩有了起色，实现营收284亿元，同比增长2.97%。

　　但让人惊讶的是，公司打算把这来之不易的利润，近乎全部分给股东。

　　

　　

而这场分红的最大赢家是控股股东罗特克斯。

　　

罗特克斯持有双汇发展70.33%股权，仅这半年，就能拿走约15.8亿元分红。

　　

就从2019年到2025年上半年，双汇发展合计净利润345.5亿元，分红高达335.6亿元，整体分红率超过96%，其中，罗特克斯累计拿走了251.7亿元。

　　

　　

罗特克斯是一家中国香港的公司，最终控制方是英属维尔京群岛成立的兴泰集团。

　　通过这样复杂的股权架构，双汇的发展绝大部分利润流向了境外。

　　这种情况，让不少投资者心里直犯嘀咕，双汇如此“豪横”的分红，到底想干什么？

　　

　　业绩后的担忧

　　双汇发展的业绩回升，看似是个好消息，但仔细想想，这其中其实隐藏着一些担忧。

　　

生鲜猪业务作为双汇的主要营收，2025年上半年实现营收138亿元，同比增长3.33%，贡献了近五成的收益。

　　然而，其毛利率却下降0.26%到4.90%，跌破5%，处于微利状态。

　　

　　

另一边，双汇起家的包装肉制品业务，在今年上半年，包装肉制品销售64.07万吨，下滑9.04%。

　　包装肉制品包含火腿肠、火腿、香肠等多个品类，曾经红极一时的双汇火腿肠，如今在市场上的地位已经大不如前。

　　业绩下滑是一个原因，但更重要的是，市场竞争格局早已发生了改变。

　　

　　

竞争对手雨润、金锣步步紧逼，东方甄选推出自营火腿肠，盐津铺子凭借低脂鸡胸肉肠吸引消费者，锋味派的爆汁烤肠在电商平台销量火爆。

　　在淘宝上，锋味派一款的烤肠单月销量超千万，而双汇同类型烤肠，月销量却只有百万之多。

　　面对电商、社区团购、即时零售等，双汇似乎也有些力不从心。

　　

　　

线上流量被新兴品牌抢占，线下货架也被挤压。

　　双汇管理层也承认，他们对渠道变化应对不足，新渠道销量增长未能弥补传统渠道的下降。

　　在业绩回升的表象下，双汇其实还面临着业务问题。

　　

　　资金链的紧张

　　长期高比例分红，给双汇的发展带来了不小的压力。

　　截至2025年6月30日，公司货币资金为50.95亿元、金融资产5.02亿元，合计55.97亿元。

　　而短期借款却高达94.33亿元，粗略计算，存在短期资金缺口38.36亿元。

　　

　　

为了缓解资金压力，双汇发展的应付账款不断增加。

　　这意味着，公司在一定程度上，是通过“拖欠”供应商货款来维持资金周转。

　　尽管双汇现在还有大量的流动资金，但资金压力依然存在。

　　

　　

相比之下，万洲国际却显得“财大气粗”。

　　

万洲国际作为罗特克斯的总公司，到2025年中期，已经拥有现金及银行结余18.32亿美元、有12.59亿美元的经营利润，合计30.91亿美元（约合人民币220亿元）。

　　如此鲜明的对比，不禁让人猜测，双汇发展的高分红，是否在为万洲国际填补债务窟窿？

　　

　　

毕竟，2013年万洲国际前身双汇国际以71亿美元收购美国史密斯菲尔德时，背上了不少债务。

　　万洲国际在港交所上市时，也曾明确表示募集资金其实就是在偿还银团定期贷款。

　　家族争斗

2021年，万隆与长子万洪建的“父子反目”事件，闹得沸沸扬扬。

　　

　　

万洪建公开指责父亲万隆涉嫌偷税、利益输送、股权侵占等违法行为，将家族内部矛盾彻底公开化。

　　尽管万洲国际很快发布澄清公告，但双汇和万洲国际的股价都跌了，百亿市值瞬间蒸发。

　　这场内斗过后，万洪建被罢免一切职务。

　　

　　

2023年6月，万隆设立家族信托，将个人所持有的140亿元万洲国际股份纳入其中。

　　

一年后，执掌双汇40年的万隆卸任，次子万宏伟接任董事长，“90后”万子豪出任双汇发展副总裁，进入核心管理层。

　　

信息来源：时代财经2024-08-31——业绩下滑三年，双汇发展迎“新帅”：84岁河南“猪肉大王”放权，次子上位

　　

　　

然而，万隆并未彻底放手，仍在罗特克斯、双汇担任董事，在万洲国际担任执行董事兼董事会主席。

　　

　　

家族内斗带来的问题，至今还有遗留。

　　资本市场对新管理层的没有足够的信心，认为年轻人资历尚浅，还是无法独挡一面。

　　

领导层的不信任，双汇的业绩和品牌的重整，都是万宏伟需要解决的问题。

　　

　　双汇未来的路

　　双汇的高分红策略虽然在短期内让控股股东收货了利润。

　　但从长远看，却可能损害公司自身发展以及国内投资者利益。

　　面对业绩下滑、市场份额被侵蚀的现状，双汇急需做出改变。

　　

　　

万宏伟接棒后，已意识到问题严重性，也在积极推动变革。

　　但改革并非一蹴而就，他面临着许多问题。

　　

如何平衡短期利益与长期发展，如何在传承与创新中找到平衡点，带领双汇走出困境，是万宏伟需要解决的难题。

　　

　　

未来，双汇能否重回巅峰，再次成为肉制品行业的领军者，市场正在看。

　　但无论如何，双汇都必须做出改变，否则将在激烈的市场竞争中将会逐渐被边缘化。赚23亿，分红22亿，超250亿利润流向境外股东，双汇在打什么算盘