昨晚，美国劳工部公布8月非农就业数据仅增2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，创下2021年以来最低纪录。

　　

与此同时，美国的制造业PMI连续六个月低于荣枯线，经济疲态尽显。

　　

就这个数据，市场怎么看？

　　

我们直接看CME期货数据，9月降息概率一度升至90%上方。

　　

截止9月6号数据

　　

而历史数据显示，部分降息周期初期，大宗商品价格曾出现波动，但具体情况仍需结合当时宏观环境分析

　　

以2007年为例，黄金价格在降息周期初期曾出现一定幅度的上涨；

　　

2019年降息周期中，部分稀土品种价格短期内出现明显波动，相关个股亦有所表现。

　　

需注意，历史表现不代表未来趋势。

　　

那么这一次，是否会复制之前的模式呢？

　　

站在当下，在降xi预期下，稀土有色小金属的投资机遇如何？这次有什么不一样吗？

　　一、小金属是什么？

小金属之所以被称为“工业维生素”，在于其微量却不可或缺的特性，它们在地壳中含量极低（出货不多，所以叫小金属）。

　　

但是这东西，却在高端制造、光伏、AI芯片、清洁能源等领域扮演着不可替代的角色。

　　

　　

那么我们只看A股的关注度比较高的小金属，主要是有4种。

　　

1、锑，光伏玻璃的主要材料。

　　

这东西在光伏里面，每GW装机要50吨。目前全球库存只够撑几个月。

　　

国内储量十年内可能枯竭，2025年供需缺口或达2万吨。

　　

2、钨，中国产量占全球80%以上，硬质合金用在高端机床和精密加工部件。

　　

3、稀土，目前全球氧化镨钕（稀土的一种）年增速10%，2026年需求破11.6万吨，目前价格从底部反弹40%。其在众多高端制造行业里面有着不可替代的左右。

　　

4、钴：主要是新能源电池，但由于非洲主要产钴国家影响，目前全球70%供应存在不确定，钴价半月上涨60%。

　　二、稀土小金属的产业链模式

在前面我们回顾过去四轮降xi周期，小金属几乎每一次都跑出超额收益。

　　

市场观点认为，降xi → 美元走弱 → 资源品重估 → 企业盈利修复 → 股价上行。

　　

更关键的是，降xi往往标志着经济阶段性底部临近。

　　

　　

历史数据显示，首次降xi后2-3个月，美国经济常触及短周期低点。

　　

而大宗商品，则在底部确认后约两个月启动普涨行情A股上市公司。

　　

目前联邦基金利率期货显示的隐含路径，今年年降xi两次，2026年再降三次。

　　

货币宽松叠加库存周期底部，小金属或许有可能迎来“戴维斯双击”。

　　三、供给端，持续在减少。需求端，持续在增加。

过去十年，资源股的投资逻辑是“成本优势+规模扩张”。

　　

今天，这个逻辑正在被颠覆，目前是供给端受到控制总量+自然枯竭。

　　

比如2025年以来，海外部分资源国陆续对钨、铋等小金属限制。

　　

再看资源本身。可采年限全球平均已不足10年，比如锑，国内储量占全球30%，但可采年限不足10年，全球库存仅够维持几个月消费。

　　

所以从这方面来看，目前的供给端是跟不上需求端，这也是导致目前小金属的涨价。

　　

如果说供给是“减法”，那需求就是“加法”。

　　

但关键在于：这一轮需求，是技术跃迁引发的需求增加。

　　

小金属的致命吸引力在于，用量极小，但一旦缺失，整个系统可能跑不起来。

　　

举一个例子，AI芯片，高功耗芯片倒逼散热升级，钼铜合金、银浆、铟靶材用量倍增；

　　

另外还有新能源车，高端制造等多个方面。

　　写在最后

小金属目前的投资逻辑主要集中在，是这个时代最根本的供需结构性错配。

　　

　　

　　

特别声明：以上内容绝不构成任何投资建议、引导或承诺，仅供学术研讨。

　　

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