美国Quora论坛上有个提问最近火了，一位美国网友直白地说：“中国明知道我们可能赖掉美债，为什么还要继续购买？”

　　

　　

这话听着特别矛盾——一边是美国债务像滚雪球似的越堆越高，一边是中国没把手里的美债全卖掉，反而还在慢慢调整持仓。

　　

可如果仔细分析后就会发现，这背后的逻辑，其实比“怕不怕赖账”复杂得多。

　　

　　

先看两组绕不开的数据：

　　

截至2025年8月，美国国债总额已经冲到37.2万亿美元，光一个月就多了1800亿，算下来每天都在新增近60亿美元债务。

　　

更有意思的是，美国前任财长耶伦曾说过：“不会优先偿还任何一个债权人”。

　　

　　

这话让不少国家心里打鼓，不过从客观角度来看，除了那些被“武力赖账”的国家外，美国其实并没有违约过强势国家的债务。

　　

网友说的“明确不偿还”，其实只是个人看法，和美国官方的实际操作、以及全球金融体系的规则，并不是一回事。

　　

要搞懂中国的选择，得先看看现在全球货币体系的样子。

　　

　　

国际清算银行2024年第三季度的数据显示，全球贸易里非美元结算占比，已经到23%，比2020年多了11个百分点，有行业机构预测2025年可能升到25%。

　　

但即便这样，美元还是占着60%的全球贸易结算份额，短期内真没有哪种货币，能完全替代它。

　　

　　

而且美国的主权评级虽然有变化，比如：穆迪2025年5月，把美国评级从Aaa降到Aa1，和标普、惠誉的AA+凑成了“双A+”，这是美国第一次失去所有主要评级机构的AAA评级，可美债依旧是全球规模最大、流动性最强的资产。

　　

别的不说，在今年4月份双方正式撕破脸之前，中国每年对美出口，还能赚2300亿美元。

　　

　　

这些美元总要有地方放，要是拿着现金，时间长了会贬值，找其他能装下这么多钱的地方，也没那么容易。

　　

回溯到2000年后的情况，就更能明白当初的选择了。

　　

那时候中国刚加入WTO，工厂开得遍地都是，玩具、衣服、电子产品一批批往美国运，每年赚回的美元数以千亿计。

　　

　　

可这些美元不能揣在手里，当时想找个“安全筐”太难了。

　　

欧洲债券市场规模不够，装不下这么多钱；新兴市场的股票波动又大，风险太高。

　　

　　

现在中国的策略早就不是“被动持有”了，2025年的操作就很能说明问题：

　　

1到6月累计减持了580亿美元，可2月的时候，趁着美债收益率调整，又增持了235亿美元。

　　

这种“减持为主、阶段调节”的做法，既避免了一下子抛太多引发市场恐慌，导致自己的资产缩水，又能灵活应对利率变化，赚点收益。

　　

　　

而且，我国当前资产配置也越来越多元，不再只盯着美债。

　　

国家外汇管理局的数据显示，到2025年3月，中国黄金储备已经有2292吨，连续5个月增持，五年下来总共多了400吨。

　　

这么做就是为了分散风险，不再把鸡蛋都放在美债一个篮子里，毕竟鸡蛋多了，一个篮子不安全。

　　

　　

当然，风险也得提前防着。

　　

2022年，美国冻结俄罗斯3000多亿美元外汇储备，里面就有不少美债，这事给所有持有美债的国家都提了醒——原来美债还能当“政治工具”A股上市公司。

　　

从那以后，中国就调整了策略，比如和东盟国家签1.2万亿元本币互换协议时，特意加了“资产不可单方面冻结”的条款。

　　

　　

美国债市场本身也在变，美联储2025年6月的数据显示，外国投资者持有美债的比例是29%，虽然比2015年的34%降了一些，可还没到危险线。

　　

不过有个趋势值得注意，美债市场“零售化”越来越明显，ETF和货币市场基金这些个人投资者为主的机构，持有占比已经到27%。

　　

这种结构容易让市场波动变大，稍微有点风吹草动，可能就会有很多人跟风买卖。

　　

　　

当前，中国每月减持规模，都控制在100亿美元左右，刚好能让日本这些国家接盘。

　　

2025年6月，日本就增持了120亿美元美债，正好补上中国减持的缺口。

　　

这样一来，中国完成了自己的资产调整，又没打乱美债市场的平衡。

　　

毕竟真要是引发市场暴跌，其他持有美债的国家会受损，一旦影响到世界经济稳定，中国自己的资产也会受影响，得不偿失。

　　

　　

在区域合作上，中国也在找新的突破口，不只是盯着美债。

　　

比如和东盟的本币互换，已经让区域贸易融资成本降低12%，结算效率提高30%，企业做买卖更方便也更省钱。

　　

“一带一路”的跨境支付系统覆盖了45个国家，2025年上半年结算量，比去年同期涨了25%，越来越多的国家愿意绕开美元，用人民币做交易。

　　

　　

不过这些动作不是要“推翻美元体系”，而是在现有格局下找更安全的路径。

　　

国际货币基金组织有个预测，到2030年，全球外汇储备里，美元占比可能降到50%到55%，虽然比现在的58%低了，可还是绝对主力。

　　

说白了，现在还没到彻底脱离美元体系的时候，得一步一步来。

　　

　　

所以中国现在的思路很清晰，不是盲目持有，也不是盲目减持。

　　

把美债持仓稳定在7000到8000亿美元之间，这个规模既能保持对市场的影响力，比如美国要是搞贸易摩擦，稍微减持一点就能施压。

　　

又不会过度暴露风险，避免美国债务出问题时自己亏太多。

　　

　　

同时我国还有长远的布局，比如计划每年新增500吨左右的黄金储备。

　　

黄金是硬通货，不怕被制裁也不怕贬值。

　　

同时我们还在测试主权数字货币，在跨境结算中的应用，虽然还没纳入正式储备资产，可也是在为未来铺路。

　　

　　

说到底，中国持有美债不是“明知会赖账还买”，而是在全球货币体系，还没完全变天的情况下，做出的理性选择。

　　

既要管好每年赚来的美元，不让资产缩水，又要防范各种风险，比如地缘政治、市场波动，还要为人民币的长远发展铺路，每一步操作都是在平衡安全、收益和未来的战略布局。

　　

这些事情，每一步都要循序渐渐的来。#夏日旅行攻略#美论坛：为什么中国在明确我们不会偿还的情况下，还要购买美债？