中国资产吸引力提升，把握港银修复机会。中国经济修复预期逐步改善，人民币或有升值动力，有望催化中国资产重估空间。香港为全球金融网络重要节点，看好港股相对全球市场的收益表现。港银市值占比高+基本面韧性强+股息可托底，有望吸引增量资金。银行为港股市值占比第一大板块（截至5/21总市值占比21%），估值位列港交所31个行业倒数第4（PB MRQ为0。52倍）。政策力度加码，关税壁垒降级，个股推荐：1）稳健大行+质优区域行H股配置价值凸显。2）重视股东回报的香港银行。

　　历史复盘：人民币升值区间内港银表现较优！

　　复盘2016年以来的两轮人民币升值周期，港银获得绝对+相对收益。分类型看，香港银行与AH银行均受益于人民币升值带来的股价催化，但香港银行与海外宏观关联较大，AH银行则挂钩内地经济。16年12月-18年3月离岸人民币升值9%，港股银行录得39%绝对收益+3%相对收益，其中香港银行受益于美联储加息，AH银行则受益于内地供给侧改革及经济复苏。20年6月-22年2月离岸人民币升值13%，港银实现32%绝对收益+29%相对收益，其中香港银行受美债利率上行催化，AH银行则受益于内地经济疫后修复。

　　AH银行：业绩增速有望筑底回稳。

　　AH银行业绩有望筑底回稳，存款利率下行缓释息差压力。5月一揽子政策组合拳出台，LPR降幅（10bp）较为克制，存款利率降幅更大，有助于缓释银行息差压力，后续息差降幅环比有望收窄。非息方面，随资本市场回暖，有助于提振银行手续费收入。展望后续，25Q1或为AH银行全年业绩低点，后续有望筑底回稳。25年以来险资增持大行H股，监管完善长钱入市机制，低波稳健的银行板块有望持续吸引增量资金流入。截至5/21，15家AH银行H股平均PB（MRQ）仅为0。50倍，安全边际相对较高。

　　香港银行：非息收入夯实经营韧性？。

　　非息收入支撑下，香港银行25年经营业绩韧性强。近期HIBOR快速下行对利息收入造成扰动，但混业经营模式下，香港银行非息收入占比近五成，有助于平滑利率波动对营收的冲击。此外，利率下行将刺激信贷需求+改善资产质量，产业链重构提速+跨境理财需求增加下，香港银行非息增长动能强劲，资本市场回暖有望带动手续费收入修复。2010-2013年HIBOR处于0。1%左右低位区间，香港银行ROE维持平稳（9%—15%区间）。

　　增量资金流入，股息优势托底。

　　南向加码+外资看多，优质蓝筹银行板块受益于增量资金流入。资金流向方面，南向资金加速流入银行板块，5月净流入规模位居各行业第一。中国资产重估与全球资金再配置背景下，外资或逐步回归。截至5/21，银行H股总市值占港股总市值达21%。股东回报方面，香港银行分红比例高且稳定+股东回报方式多元+派息频次高，5家香港银行24A平均回购+分红综合回报率达到8。62%。15家AH上市银行H股24A平均股息率达5。23%，高于对应A股平均股息率（4。18%）。在外部不确定性较高及流动性宽松环境下，港股银行红利属性增厚安全垫，具备配置性价比。

　　风险提示：主营市场表现不及预期；融资需求恢复较慢。

　　

（文章来源：华泰证券）。

　　责任编辑：13 原标题：华泰 银行：重视中国资产重估下港银机会。

　　中东资本入股头部公募基金一事终于又有新进展。

　　近日，卡塔尔控股有限责任公司（Qatar Holding LLC）（下称“卡塔尔控股”）获批受让华夏基金10%股权一事引起业内广泛关注。至此，华夏基金第三大股东有望变成一家来自中东的外资机构。

　　目前，中信证券是华夏基金第一大股东，迈凯希金融公司（Mackenzie Financial Corporation）是第二大股东。

　　截至今年一季度末，华夏基金总管理规模超过2。81万亿元，其中，公募规模超过1。8万亿元。

　　

中东资本入局获批。

　　证监会5月22日晚间发布了关于核准华夏基金变更持股5%以上股东的批复，根据有关法规规定，经审核，核准卡塔尔控股成为华夏基金持股5%以上股东；对卡塔尔控股依法受让华夏基金2380万元人民币出资（占注册资本比例10%）无异议。

　　据了解，卡塔尔控股受让的华夏基金10%股权出自天津海鹏科技咨询有限公司（下称“天津海鹏”）。根据中信证券公告，2022年6月，天津海鹏拟转让其所持有的华夏基金全部10%股权，并且，华夏基金第一大股东中信证券董事会经审议决定放弃该股权的优先购买权。

　　天眼查信息显示，天津海鹏是2011年由春华资本旗下的基金春华秋实（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）出资设立。

　　中信证券2024年3月发布的公告显示，同意天津海鹏转让所持有的华夏基金10%股权，该笔股权转让金额应不低于4。9亿美元，并放弃该部分股权优先购买权，但相关交易对价及具体成交信息目前尚未明确。

　　2024年6月，业内一则“卡塔尔主权财富基金已同意购买华夏基金10%股权”的消息引起关注。相关消息人士称，卡塔尔主权财富基金的提议已提交中国监管机构批准。同年6月21日，证监会发布《华夏基金管理有限公司变更持股5%以上的股东申请反馈意见》，要求华夏基金就证监会提出的一些问题逐项落实并提供书面回复和电子文档。

　　经过近三年的“折腾”后，天津海鹏终于在今年5月将持有的华夏基金10%股权转给了中东投资者。正式接手该笔股权的卡塔尔控股隶属于卡塔尔投资局（Qatar Investment Authority，简称QIA），该局成立于2005年，是卡塔尔国的主权财富基金，旨在保护和发展卡塔尔的金融资产，并使经济多样化。

　　卡塔尔投资局的主权财富基金管理规模在去年就已经高达5200亿美元，排在中东主权财富基金第四。在全球十大主权财富基金中，中东国家包揽四席，分别是阿布扎比投资局、科威特投资局、沙特公共投资基金和卡塔尔投资局。

　　按照证监会要求，就本次股权变更，华夏基金及各股东应当按规定及时办理工商变更登记等相关事宜，完善公司治理结构，维护公司及基金份额持有人的合法权益。

　　关于股权变更的后续，华夏基金相关人士向《国际金融报》记者表示，相关事宜均以证监会官网公告为准。

　　

持续看好中国市场。

　　能够被中东资本看中，华夏基金自然也有一定实力在身。

　　根据华夏基金官网，截至今年一季度末，华夏基金管理资产规模超2。81万亿元。Wind数据显示，华夏基金一季度末公募管理规模超1。8万亿元，仅次于易方达基金。

　　目前，华夏基金旗下还有四家全资子公司，分别是华夏基金（香港） 有限公司、华夏资本管理有限公司、华夏股权投资基金管理（北京） 有限公司、上海华夏财富投资管理有限公司。

　　若本次股权变更顺利完成，华夏基金的第三大股东将变成卡塔尔投资局，同时，也将成为华夏基金的第二家外资股东。根据华夏基金官网，目前第一大股东仍是中信证券（持股62。2%），第二大股东为迈凯希金融公司（Mackenzie Financial Corporation，持股27。8%）。

　　尽管目前华夏基金股权变更手续尚未完成，但业内人士向《国际金融报》记者表示，这已显示出卡塔尔投资局对中国资本市场浓厚的兴趣。

　　自去年以来，中东资本不断加码中国市场，并且中国与中东地区的资本互动不少。Wind数据显示，中东资本今年一季度还通过QFII（合格境外机构投资者）持有一些A股上市公司，这些资本就包括阿布扎比投资局、科威特投资局等。国内资本机构也在关注中东方面的投资机会，目前，国内市场存续的可间接投资中东市场的基金有华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯（QDII-ETF）和南方基金南方东英沙特阿拉伯（QDII-ETF）等。

　　记者夏悦超。

　　

（文章来源：国际金融报）。

　　责任编辑：6 原标题：中东资本入局！华夏基金第三大股东变更在即。