中金公司研报表示，预计2025-2028年中国民航客运供给（可用座公里）年均增速约3。1%（vs2009-2019年15。4%），其中行业客运飞机年均增速仅2。8%。这为航空周期启动奠定了坚实而长久的基础。2025年以来油价大幅下跌，航空公司成本有望明显改善。若周期上行，航空公司利润弹性较大。

　　全文如下！

　　中金：关税和产能压制，预计2025-2028年航空供给年均增速3。1%。

　　中金研究。

　　我们预计2025-2028年中国民航客运供给（可用座公里）年均增速约3。1%（vs2009-2019年15。4%），其中行业客运飞机年均增速仅2。8%。这为航空周期启动奠定了坚实而长久的基础。2025年以来油价大幅下跌，航空公司成本有望明显改善。若周期上行，航空公司利润弹性较大。

　　摘要。

　　加征关税或进一步抑制中国民航业供给增速。当前中美之间加征关税税率较2025年4月大幅降低，但对中国航空供给仍有较大影响，我们认为这可能使得中国航空公司引进波音新飞机意愿降低，飞机制造商产能恢复周期加长，中国航空公司飞机利用率提升速度放慢。

　　中国航空公司波音和空客飞机订单近600架（截至2025年4月底），大多集中在2025-2027年交付，但交付不确定性高，延迟交付率较高；未来三年国产飞机交付量约50架/年。飞机制造商产能恢复本身受限于2022年至今的供应链紧张，加征关税后零部件供应或更加趋紧，产能恢复更慢。

　　租赁飞机对中国航空供给影响将逐渐减小。中国航空公司（特别是三大航）拥有较多飞机订单，通过租赁增长机队的诉求不强；此外，近几年飞机租赁价格走高，且可能持续走高，租赁成本较高，航空公司不倾向于以租赁方式引进飞机。2024年主要航空公司经营租赁飞机引进量占总引进量的比例约20%，大幅低于存量租赁飞机占比（36%）。

　　飞机退出量持续保持高峰水平。中国航空公司飞机老龄化和租赁飞机集中退租期到来，行业已进入飞机退出高峰期。历史上每年退出飞机量约占机队总量的2%，飞机退出比例2021年之后逐年走高，2024年达到2。6%。我们预计未来几年飞机退出量占机队的比例将维持在2。5%左右。

　　其他影响航空供给的因素：（1）飞机利用率：2024年飞机利用率较2019年有4。9%的差距，我们预计行业飞机利用率将逐渐提升，2028年或恢复到2019年水平；（2）单机座位数逐年减少，这是由于飞机小型化趋势，宽体机数量和占比减少，支线飞机数量和占比提升较大。

　　风险？。

　　飞机制造商产能提速；油价大幅上涨；人民币大幅贬值；关税政策反复。

　　

（文章来源：第一财经）。

　　责任编辑：70 原标题：中金：今年以来油价大幅下跌 航空公司成本有望明显改善。

　　华西证券研报指出，据测算，2030年我国城镇宠物消费市场空间有望达到4787亿元，对应2024-2030CAGR为6。9%。2024年宠物食品消费占我国城镇宠物总消费约52。8%，宠物用品/宠物医疗/宠物服务（主要为宠物美容）占比分别为12。4%/28。0%/6。8%。预计未来中国宠物行业非食品板块有望占比持续提升，其中宠物医疗增速最快。

　　全文如下。

　　【华西纺服】宠物行业深度报告：宠物经济支出稳步提升，看好宠物服务板块。

　　（一）宠物行业规模：预计2030年达到4787亿元，7%CAGR。

　　根据《2025宠物行业白皮书》，2024年中国城镇宠物消费市场规模达到3002亿元，同比增长7。5%。参考海外发展，我们分析，（1）行业驱动的短期因素主要为：PE融资等对行业供给端扩张的节奏、收入增速、宠物价格的阶段性炒作（如藏獒、宠物猫等），中长期因素则为人均GDP、结婚率及生育率、老龄化等经济和人口影响。根据中国农业大学动物医学院的资料，人均GDP达到3000美元以上时，宠物产业有望迎来高速发展。（2）行业高增长的持续时间、增速、以及增长放缓后稳态的增速和盈利水平：1）日本宠物行业高增长基本持续了14年、1978-1992年CAGR15。8%，同期伴随的是日本出生率由14。9%下降至9。8%；根据厚生劳动省统计数据，日本登记在册犬数自1960年191万只增至 2009年688万只，CAGR2。6%，2008年宠物数达到顶点后开始下滑。2）美国宠物行业高增长阶段在1956-1990年，诞生了最大的宠物连锁商超PetSmart（1987年）、Petco（1965年）、最大的连锁宠物医院VCA（1986年）；90年代以来已放缓至个位数增长（5。9%），但16-23年在电商、宠物营养品等带动下加速增长（10。4%）。根据我们测算，2030年我国城镇宠物消费市场空间有望达到4787亿元，对应2024-2030CAGR为6。9%。

　　（二）宠物行业细分：食品占比过半，医疗消费增速最高。

　　2024年宠物食品消费占我国城镇宠物总消费约52。8%，宠物用品/宠物医疗/宠物服务（主要为宠物美容）占比分别为12。4%/28。0%/6。8%，2019-2024年宠物食品/用品/宠物医疗/宠物服务消费CAGR分别为4。1%/7。8%/13。9%/4。2%，宠物医疗消费增速最高，宠物服务增速放缓我们分析受一级市场融资影响扩张增速、以及阶段性消费降级影响。

　　对标海外来看，2024年美国宠物食品/宠物护理和产品/宠物用品、活体动物、非处方药/其他服务占比分别为43%/22%/26%/9%，2019-2024年CAGR分别为9。4%/2。2%/12。9%/4。0%，宠物用品、活体动物、非处方药增速最快。日本2023年活体、服务/宠物食品/宠物用品占比分别为44。9%/37。7%/17。4%。我们预计未来中国宠物行业非食品板块有望占比持续提升，其中宠物医疗增速最快。

　　受益标的：（1）宠物连锁医院：瑞普生物；（2）宠物用品：依依股份、大千生态、天元宠物；（3）宠物食品：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份、百合股份、源飞宠物等。

　　风险提示：市场竞争风险；品牌建设不及预期；行业增速放缓？。

　　

（文章来源：界面新闻）？。

　　责任编辑：6 原标题：华西证券：预计2030年我国宠物行业规模有望达到4787亿元。