A股今天早盘情绪就不高，科技被拉下来，只涨银行、红利。本质上还是观望、防御。我满以为今天就这样浑浑噩噩过去了。

　　

没想到，午后一开盘，还能来这么凶残一波砸盘。而且是，放量砸盘。

　　

截至下午2点，三大指数全绿，4300多股下跌，全A等权指数跌1。07%。

　　

港股这边砸得更凶，恒生科技指数早盘高开后整体回落，午后一度砸了2个点。港股创新药，还有泡泡玛特等港股新消费本来今天还继续开着狂欢派对，突然被这么一搞，也扫兴了。

　　

　　

为啥砸盘？

　　

很多人下意识都想到了正在进行的中美谈判。以至于，在A股和港股凶狠砸盘的时候，稀土板块直线飙涨。当然，之后大盘情绪缓和，稀土也很快直线下坠。

　　

我去外面看了一圈，并没有特别的利空消息。目前看也不太可能是谈崩了之类的，因为昨天首日谈判，各个渠道反馈的消息都是谈得很好，今天要继续第二天谈判，但我们这边砸盘的时候，伦敦才早上6点，不可能发生任何事。

　　

　　

我们先说说昨天谈的情况。首日谈判持续了6个多小时，到今天凌晨3点结束，双方都想要握手言和。核心议题用一句话概括就是，以稀土换关键技术出口解禁。

　　

老美急迫地需要我们的稀土（我们控制了全球90%以上的稀土供应），我们一断供，他们的国防军工、半导体芯片、汽车等一堆战略产业就都得大面积停产。这也是他们火急火燎把我们拉到谈判桌上的首要原因。

　　

所以，如果我们给老美稳定地供应稀土，他们就愿意取消对一些关键技术产品的出口限制，比如对芯片设计软件（EDA）、喷气式飞机发动机零部件、化学品乙烷以及核材料等等。总之各取所需，据说昨晚现场气氛还不错。

　　

这就是为什么，今天A股科技板块整体走弱。因为在这个谈判框架下，国产替代的情绪暂时就被削弱了。

　　

但重仓了国产替代相关板块的也不用太焦虑，这只是暂时的。我们不可能因为对方的一时权宜取舍，就放弃自主可控的大方向。

　　

对于双方谈判目前的缓和信号，今晚美股大概率是要给一个积极反馈，黄金也因为这个有所回调。

　　

不过，这轮谈判才刚刚开始。老美解决了最急迫的稀土问题后，后面就要开始啃硬骨头了。倘若后面没谈拢，该撕毁的照样撕毁。

　　

　　

A股港股今天莫名其妙砸这么一波，或许是因为某个小作文（不排除是因为部分资金关注到川普的某个言论，说接下来谈判会比较艰难之类），在市场比较敏感的时候，情绪被瞬间放大了。

　　

在A股砸盘的时候，隔壁中债的收益率同步下行。而在A股情绪缓和时，中债收益率又转头上行了。跷跷板效应很明显。

　　

谈判还在进行，大家神经高度紧张，一时间草木皆兵，这个也能理解。但也别自己吓自己，多看少动比较好。

　　

（学学对岸，洛杉矶都暴乱成那样了，美股还能稳如泰山）。

　　

　　

今天银行板块一枝独秀，让我想起最近一个挺有意思的讨论。从去年9月底以来，银行板块几乎就一直整体上涨，这给人一种印象，如果买了超配银行板块的宽基指数，是不是收益会比不超配银行板块的宽基指数要好呢？

　　

实际上并不是。我们就拿沪深300和中证A500，这两个主流宽基来对比一下。银行股在中证A500是显著低配的，却是沪深300的第一大权重板块。

　　

但结果却是，从去年9月23日发布到现在，中证A500指数累计涨幅22。75%，而期间沪深300指数才涨了21。37%。低配银行股的中证A500指数，不仅不输给超配银行股的沪深300，反而还有1。38%的超额收益。（数据来源：wind，数据区间2024。9。23~2025。6。9）。

　　

拆开来看，中证A500的收益之所以没有掉链子，主要还是得益于超配了其他表现优秀的行业。特别是对计算机、传媒、电子、军工板块的超配，而这些板块的收益弹性比银行更大。

　　

如果要选一个A股的宽基指数作为权益资产的底仓，中证A500可能会比沪深300更适合。

　　

一方面，中证A500的成长属性比沪深300要强，而从长期来看，成长风格的收益会比价值风格要高。

　　

另一方面，指数对市场风格变化的适应能力也更强。中证A500以大盘股为主，但同时又兼顾了中小盘风格的特点，而沪深300全是大盘股，很明显市场风格变化对中证A500的影响要相对小一些。

　　

就是因为底仓属性太强了，各家基金公司才会这么卷，竟然有高达35只场内ETF同时在跟踪中证A500指数，如果算上场外基金，一共有110多只，这还只算A份额，不算C份额、Y份额这种。这在A股所有指数中都是史无前例的。

　　

不过，各家的差距也在拉开。今年以来中证A500ETF规模整体都有些缩水，目前唯一一个规模还保持在200亿的就是中证A500ETF(159338)，规模最大、流动性也好，场外对应的是022449。ETF的马太效应还是比较明显的，后面哪个产品能走出来，可以跟踪一下。

　　

　　

…？。

　　

AH股相关指数技术面走势（仅为技术面现状描述，并非趋势预测）。暂时不变。

　　

风险提示：本文所有内容均不构成任何投资建议，请务必独立判断。市场有风险，投资须谨慎。

　　

今日A股上演惊心动魄的过山车行情。早盘震荡上行，沪指一度站上3400点，市场情绪看似平稳。然而午后风云突变，三大指数集体直线跳水，沪指急速下探至3365点低位，3400点关口得而复失。虽尾盘略有回升，但力度疲弱，最终弱势收盘，终结了6月以来的连涨势头。

　　

盘中突然的跳水看，或许和此前提及的几个隐忧有关。

　　

1、近期市场虽持续反弹，但量能始终未能有效放大，暴露资金跟进意愿不足。3400点上方堆积着大量历史套牢盘，指数一旦触及该区域，解套抛压与短线获利盘便汹涌而出，形成围而不攻的困局。

　　

2、当前处于重要政策会议前夕的空窗期。经济复苏基础尚不牢固，部分资金选择暂时离场观望，等待更明确的政策信号与增长抓手，市场情绪修复动能边际减弱。

　　

3、外部扰动可能。盘中跳水时，农业、稀土永磁及部分港股异动拉升，这一现象与关税预期关联紧密。结合近期商贸磋商背景，外部贸易环境的不确定性成为引发部分敏感资金避险抛售的导火索。

　　

随着全天市场突然的跳水，昨日未能收复3400点之下，今日再次失去希望。那么，3400点还能否收复呢？

　　

实际上，3400点作为整数关口，某种意义上讲，也仅是一个心理位置。但是，如果从历史行情看，3400 点堪称关键的战略要地，其攻守逻辑深刻影响着市场走向。3400点一旦突破，将极大地提振投资者信心，反之则可能引发市场恐慌情绪的蔓延，并且在技术形态上，该点位的突破与否也决定着后续走势的方向。从筹码分布来看，3400点区域累积了大量历史套牢盘，成为股价上行的沉重负担，要实现有效突破，必须要有持续的放量来充分消化这部分抛压，否则市场极易在此处形成反复拉锯的局面。

　　

此外，3400 点还是行情的重要分水岭，若能成功站稳，将为市场打开中期上行空间，吸引更多增量资金入场，推动行情向纵深发展；而若持续遇阻，不仅意味着短期上涨动能的衰竭，还需警惕由此引发的阶段性调整风险。今日市场跳水并伴随明显放量，部分资金借冲高兑现筹码的迹象显著，这充分反映出当前 3400点位置多空分歧的加剧，市场再次面临着艰难的抉择。

　　

短期指数未能收复3400点，同时又迎来跳水，该如何应对呢？

　　

首先，市场中期向好趋势下，短期节奏具有不确定性。技术上，沪指 3400 点上方压力显著，需成交额连续释放方可有效突破。若能快速收复 3400 点，需关注量能是否有效配合，放量站稳则趋势延续，可留意回踩确认时的低吸时机。

　　

其次，当下处于重要政策会议前夕的空窗期，经济复苏基础尚不牢固，市场正翘首以待更具力度的稳增长政策出台，如消费刺激、产业补贴等。陆家嘴论坛、7月重要会议以及关税谈判等都将在短期影响市场情绪。若后续政策发力精准，对经济复苏形成有效支撑，有望吸引场外资金入场，助力突破3400 点压力位；反之，政策若迟迟未达预期，市场信心或受打击，加剧3400点附近的震荡格局！

　　

对于投资者来说，短期密切跟踪量能变化，若3400点快速收复且放量站稳，可借回踩低吸政策受益的人工智能、数据要素、低空经济等成长主线。若持续遇阻，可转向业绩稳定的消费龙头与高股息公用事业板块防御，同时警惕高估值题材股回调风险；中期角度，政策托底与流动性宽松基调未改，随着中报业绩验证期临近，新能源、半导体等景气赛道中业绩超预期标的具备估值修复动能，可逢低分批配置。

　　

总之，市场本质是预期的博弈，纵然盘中突现跳水，但3400点的反复拉锯既是消化历史套牢盘的必经过程，也是政策与基本面共振前的蓄势阶段。投资者无需因短期波动过度恐慌，可视其为技术性整体的同时，于整理中把握结构性机会。