数据释放积极信号！

　　今天上午，重磅数据来袭。其中，中国5月规模以上工业增加值同比增5。8%，预期增5。7%，前值增6。1%。中国5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增6。4%，预期增4。9%，前值增5。1%。前者直指企业活力，后者直指消费者信心。两者都超出预期，确实能给市场带来较大提振。

　　今天早上，A股市场指数虽然表现一般，但个股精彩纷呈，市场一度有3600余只股票上涨，早盘涨停家数亦达45家。在数据公布之后，港股市场亦显著走强，三大指数全线翻红。离岸人民币也明显走强。

　　研报机构指出，上周市场先扬后抑，外部扰动下风险偏好回落，交易线索以事件驱动为主。大势上，短期或进入歇脚期，指数接近震荡区间上沿、强势品种充分演绎后性价比有所下降，但中期中国资产重估或仍处于进行时。

　　数据大超预期。

　　6月16日，国家统计局公布相关经济数据。中国5月规模以上工业增加值同比增5。8%，预期增5。7%，前值增6。1%。5月份，社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6。4%。其中，除汽车以外的消费品零售额37316亿元，增长7。0%。1月—5月，社会消费品零售总额203171亿元，增长5。0%。其中，除汽车以外的消费品零售额184324亿元，增长5。6%。两者皆大超预期。

　　此外，5月份，规模以上工业原煤、原油、天然气生产增速加快，电力生产平稳增长。1月—5月，全国城镇调查失业率平均值为5。2%。5月份，全国城镇调查失业率为5。0%，比上月下降0。1个百分点。

　　工业增加值的持续增长既是企业活力增强的重要体现，也是驱动企业创新与竞争力提升的关键因素。社会消费品零售增长超出预期亦表明，消费者信心有所回升。种种迹象显示，我国经济顶住压力平稳运行，生产需求稳定增长，就业形势总体稳定，新动能成长壮大，高质量发展向优向新。

　　值得注意的是，上周五央行公布的金融数据显示，M1明显反弹。在M2小幅回落的背景之下，M1则因低基数效应和财政发力回升至2。3%。分析师预计，随着财政支出在6月加速落地，社融及M1改善将持续至三季度末。而从历史来看，若M1持续回升无疑对股市是重磅利好。

　　

　　股市活力回归。

　　今天早上，虽然指数表现一般，但个股表现比较精彩，上涨个股一度超过3600只。采掘、油服、游戏、风电设备等板块涨幅居前。代表微盘股的北证指数一度涨超1%，万得微盘股指数则一度飙近2%。港股市场三大指数亦一度全线翻红，外围日经指数亦摆脱了伊以冲突，一度上涨超1%。市场活力明显回归。

　　从题材预期的方向来看，未来确定性较高的事件有三：一是陆家嘴论坛已经明确要发布金融政策，这可能有利于非银金融的演绎；二是军工在未来两三个月内有三个驱动，分别为巴黎航展、建军节和阅兵；三是固态电池行业的大厂中试（产品正式投产前的试验）亦可能在近几个月出现。其中还夹杂着游戏出海等重磅政策驱动，市场并不缺少题材，因此可能也不会缺少活跃度。

　　华泰证券指出，上周市场先扬后抑，外部扰动下风险偏好回落，交易线索以事件驱动为主。大势上，短期或进入歇脚期，指数接近震荡区间上沿、强势品种充分演绎后性价比有所下降，但中期中国资产重估或仍处于进行时；高交易拥挤度并不意味着立即反转，且强产业趋势行情中往往伴随着拥挤度中枢的抬升，但当前小微盘、新消费、医药等拥挤度升高后短期赔率偏低，调整后或为更好的介入机会。配置上，短期沿着赔率思维在哑铃内部切换，关注稳定型红利和军工、贵金属等防御性资产，以及科技中拥挤度相对低位且具备产业催化的方向，中期关注以A50、消费、金融为代表的核心资产。

　　

　　

（文章来源：证券时报网）。

　　责任编辑：5 原标题：A股，突发！重磅信号来袭！

　　华泰证券指出，上周市场先扬后抑，外部扰动下风险偏好回落，交易线索以事件驱动为主。大势上，短期或进入歇脚期，指数接近震荡区间上沿、强势品种充分演绎后性价比有所下降，但中期中国资产重估或仍处于进行时；高交易拥挤度并不意味着立即反转，且强产业趋势行情中往往伴随着拥挤度中枢的抬升，但当前小微盘、新消费、医药等拥挤度升高后短期赔率偏低，调整后或为更好的介入机会。

　　全文如下。

　　华泰 A股策略：当前还有哪些低拥挤高赔率方向？

　　上周市场先扬后抑，外部扰动下风险偏好回落，交易线索以事件驱动为主。我们认为：1）大势上，短期或进入歇脚期，指数接近震荡区间上沿、强势品种充分演绎后性价比有所下降，但中期中国资产重估或仍处于进行时；2）高交易拥挤度并不意味着立即反转，且强产业趋势行情中往往伴随着拥挤度中枢的抬升，但当前小微盘、新消费、医药等拥挤度升高后短期赔率偏低，调整后或为更好的介入机会。配置上，短期沿着赔率思维在哑铃内部切换，关注稳定型红利和军工、贵金属等防御性资产，以及科技中拥挤度相对低位且具备产业催化的方向，中期关注以A50、消费、金融为代表的核心资产。

　　核心观点？。

　　短期或进入歇脚期，中期维持乐观？。

　　关键点位多空博弈加剧，短期下行风险或大于上行风险：1）当前综合环境或介于去年11月和今年4月初之间（对应美国大选前和“对等关税”落地后），随着指数接近区间上沿，政策和业绩空窗期缺乏明确向上动力；2）中东局势等外部扰动对全球风险资产形成压制，黄金等避险资产走强；3）小微盘、新消费、医药等前期强势的方向拥挤度升至高位，部分资金获利了结。周五公布的4月社融和信贷数据偏弱，但结构上M1M2同比剪刀差收窄、私人部门中长贷TTM同比降幅连续3个月收窄，下半年信用周期或出现拐点，中期来看ROE企稳回升、人民币升值下中国资产重估有望继续演绎。

　　如何理解交易拥挤度对行情的指引？

　　近期投资者对强势板块拥挤度的关注提升，以衡量交易拥挤度的常用指标成交额占比为例：1）成交额占比通常在一定时间内呈现区间波动，对短期收益有一定指引；2）成交额占比底部回升作为反转信号的胜率，高于其过热时作为逃顶信号的胜率；3）高拥挤度并不意味着立即反转，不少情况下行情仍有可观涨幅；4）强产业趋势行情中往往伴随着拥挤度中枢的抬升，例如2020~2021年核心资产行情中的白酒、新能源车和2023年ChatGPT行情中的TMT。当前偏存量的环境下上述热门板块成交额见顶回落或意味着短期赔率降低，但若产业逻辑不出现边际恶化，回调反而可能提供布局机会。

　　当前还有哪些低拥挤度的方向？

　　今年以来，宏观环境不确定性下市场呈现“重赔率、重左侧、重交易”的特征，当前投资者关注低位品种的安全边际和补涨空间。首先，考虑估值和筹码拥挤度，当前PE、PB和公募配置系数分位数均处于2016年以来中枢下方的行业包括养殖业/能源金属/小家电/厨卫家电/食品加工/调味品/证券/保险/生物制品/医疗器械/医疗服务/轨交设备/光伏设备等，若放宽对盈利周期底部行业PE的要求，则炼化及贸易/普钢/化学纤维/风电设备/航空装备/软件等或亦具备性价比。进一步地，考虑交易拥挤度，上述行业中交易拥挤度降至底部或低位企稳回升的行业包括保险/轨交设备/光伏设备/航空装备等。

　　配置把握赔率思维，哑铃内部切换。

　　大势上，外部扰动增加和性价比下降构成风险偏好回落的底色，但“类平准基金”下市场底部存在强支撑，或维持区间震荡。配置上，主线尚不明朗，继续在哑铃内部沿着赔率思维做切换：1）防御端，关注保险、铁路公路、电力等稳定型红利和军工、贵金属等防御性资产；2）进攻端，关注科技中拥挤度相对低位且具备产业催化的方向，如AI算力芯片、存储芯片、光纤光缆、智能驾驶和游戏。中长期视角下，“去美元化”形成人民币升值动力，关注基本面具备韧性的以A50、消费、金融为代表的核心资产。

　　风险提示：外部风险超预期；国内基本面不及预期。

　　

（文章来源：每日经济新闻）？。

　　责任编辑：13 原标题：华泰证券：中期中国资产重估或仍处于进行时。