《——【·前言·】——》！

　　

一纸禁令，打破了中俄间惯有的默契——石油不许过境，昔日“全天候”伙伴关系骤然降温。与此同时，一架外方专机悄然准备离京，气氛陡然紧张。

　　

就在局势剑拔弩张之际，长期低调的中核突然主动登场，介入这一场表面平静、实则暗流涌动的博弈。

　　

能源通道之争，为何演变成高层博弈？这背后，是经济利益的碰撞，还是地缘格局的深层调整？

　　关税大棒下的能源重新洗牌

中美贸易摩擦愈演愈烈的那段时间，石油成了两国较量的重要筹码。

　　

美国官员公开放话，预测美国向中国出口的石油将归零。

　　

这种威胁性的表态让中国开始重新审视自己的能源供应链布局。

　　

面对美国的施压，中国展现出了灵活的应对策略。

　　

一方面与加拿大签署了石油采购大单，另一方面俄罗斯也适时宣布向中国每年增加250万吨石油出口。

　　

这种多元化的供应链调整，让中国在能源安全方面有了更多的主动权。

　　

俄罗斯看到了机会。

　　

在中美能源贸易受阻的背景下，莫斯科希望扩大对华石油出口规模。

　　

为了实现这个目标，俄方提出了一个看似合理的方案：在哈萨克斯坦境内新建输油管道，将俄罗斯石油输送到中国。

　　意外的否决和现实的考量

然而，俄罗斯的提议遭到了中国的明确拒绝。

　　

这个结果让很多人感到意外，毕竟中俄两国在能源合作方面一直保持着良好的关系。

　　

中国否决这个方案有着深层次的现实考虑。

　　

距离是最大的问题，绕道哈萨克斯坦会大幅增加运输成本。

　　

管道建设需要巨额投资，后期维护也面临诸多困难。

　　

相比之下，中俄直接对接的输油管道在经济性和可操作性方面都更有优势。

　　

地缘政治因素也不容忽视。

　　

虽然哈萨克斯坦与中俄两国都保持着友好关系，但多一个中转环节就多一份不确定性。

　　

直接的双边合作能够最大程度地保障能源供应的稳定性。

　　

蒙古国在这个问题上的态度也很有趣。

　　

作为中俄两国的共同邻国，蒙古一直坚持#34；第三邻国#34；的外交理念，在大国博弈中保持相对独立的立场。

　　

这种外交策略让蒙古国没有成为输油管道的过境选择。

　　核电站里的新机遇

中国否决了石油过境方案，哈萨克斯坦会因此感到失望吗？事实证明，一扇门关闭的时候，另一扇门正在打开。

　　

就在石油管道计划搁浅不久，中国与哈萨克斯坦在核电领域的合作迎来了重大突破。

　　

中核集团将牵头建设中哈第二座核电站，这个项目的意义远超过一条输油管道。

　　

核电站建设不仅能为哈萨克斯坦提供清洁能源，还能带来技术转移和人才培养。

　　

相比之下，石油管道只是一个过境通道，对哈国的长远发展贡献有限。

　　

值得注意的是，哈萨克斯坦的首座核电站由俄国家原子能集团公司建设，预计2035年完工。

　　

中俄两国在哈国核电领域的合作，展现了一种良性竞争的态势。

　　专机飞往阿斯塔纳的外交信号

2025年6月，一架专机从北京起飞，目的地是哈萨克斯坦首都阿斯塔纳。

　　

中方高级官员将与哈国总统托卡耶夫会面，探讨两国深化合作的具体议题。

　　

这次高层互访释放出明确的信号：中国虽然在石油管道问题上说了#34；不#34；，但在其他领域的合作意愿依然强烈。

　　

会谈议题涵盖了能源、基础设施、贸易等多个领域，显示出中哈关系的全面性和深度。

　　

托卡耶夫总统对这次会谈给予了高度重视。

　　

哈萨克斯坦作为中亚地区的重要国家，一直希望在大国博弈中找到平衡点，既要维护与俄罗斯的传统友谊，也要抓住与中国合作的发展机遇。

　　中国-中亚峰会的示范效应

2025年6月17日，#34；中国-中亚#34；峰会在哈萨克斯坦举行。

　　

这个时间点的选择并非偶然，它与中哈两国领导人的双边会谈形成了呼应。

　　

峰会的举办地选在哈萨克斯坦，本身就是对中哈关系的一种肯定。

　　

中国希望通过与哈萨克斯坦的示范性合作，带动与其他中亚国家关系的全面发展。

　　

会议期间，各国代表就区域合作、互联互通、能源安全等议题进行了深入交流。

　　

中国提出的合作倡议得到了中亚各国的积极响应，为地区发展注入了新的动力。

　　

这种多边外交平台的搭建，体现了中国对中亚地区的重视程度。

　　

相比于某些国家动辄使用制裁和威胁手段，中国更愿意通过对话合作来解决分歧，寻求共同发展。

　　

　　

《——【·结语·】——》。

　　

石油管道的否决并不意味着合作的终结，核电站项目的启动证明了外交智慧的力量。

　　

中国在处理这次能源博弈中展现出的务实态度，既维护了自身利益，也为合作伙伴创造了新的机遇。

　　

哈萨克斯坦在这场博弈中虽然失去了过境费收入，却获得了更有价值的技术合作项目。

　　

信息来源。

　　

中华人民共和国外交部官方网站相关声明文件。

　　

哈萨克斯坦共和国总统府官方新闻发布资料。

　　

中国核工业集团有限公司对外合作项目公告。

　　

俄罗斯国家原子能集团公司官方项目信息！

　　

中国-中亚峰会官方会议纪要及联合声明。

　　

中华人民共和国商务部能源贸易统计数据！

　　

哈萨克斯坦能源部核电站建设规划文件。

　　高盛看好中国民企：中期投资前景改善，“十巨头”有望崛起！

　　

　　高盛首席中国股票策略师刘劲津最近发布了一份叫《中国民营企业的回归：潮流已经逆转》的研究报告。报告里说，在各种宏观、政策和微观因素的推动下，中国民营企业的中期投资前景正在变好。

　　

　　高盛在报告里提到，中国民营企业正呈现出强劲复苏的迹象。从2022年低点开始，民企的利润和净资产收益率（ROE）分别回升了22%和1。2个百分点，而且在行业整合的过程中，随着利润率恢复正常，民企的恢复情况可能还会更好。

　　

　　另外，高盛还仿照美股“七巨头”的做法，列出了中国“民营企业十巨头”，也就是高盛特别看好的十大中国民营上市公司。这十家企业分别是腾讯、阿里巴巴、小米、比亚迪、美团、网易、美的、恒瑞医药、携程和安踏。高盛预计，中国“民营企业十巨头”有望在中国股市进一步扩大它们的主导地位，就像美股“七巨头”股票那样。目前，“民营企业十巨头”的股票都被高盛的分析师评为“值得买入”。

　　

　　高盛说，这十家企业处于很有利的位置，可以借鉴它们过去成功的经验，进一步提升在中国股市的主导地位。就拿美股“七巨头”来说，过去5年它们的市值增加了超过12万亿美元。在这期间，它们凭借特别强劲的盈利能力和资本支出/研发强度，给股东平均创造了超过365%的价格回报。

　　

　　平均来看，这些股票从2022年年末触底到现在，已经上涨了54%，今年以来上涨了24%，分别跑赢了MSCI中国指数33个和8个百分点。从投资主题来说，高盛觉得这些企业代表了它看好的几个前景很好的投资趋势，像人工智能/科技发展、中国自立自主/进口替代、“走向全球”、服务消费以及中国股东回报改善。

　　

　　高盛表示，中国“民营企业十巨头”在市值、交易量、盈利增长潜力和估值等方面都有明显的优势，值得投资者关注。从行业来看，这十家企业横跨科技、消费、汽车等高增长领域，代表了中国经济的“新动能”，也就是AI、自主创新、全球化扩张、服务和新型消费、高股息回报。

　　

　　据高盛测算，在股权市场里，按照Wind的分类，一共有5121家民营企业上市，其中3771家在A股上市，1350家在离岸市场上市，累计总市值达到了9万亿美元，相当于MSCI中国指数总市值的71%，收益权重占比31%。

　　

　　报告显示，全球资金回流中国，再加上国内“耐心”资本和被动资本持续增长，指数权重股应该会从中获得不成比例的好处。

　　

　　高盛估计，在总资产规模达0。9万亿美元的496只全球共同基金里，86%对中国股票的配置偏低。要是全球主动基金对中国股票采取等权重配置，可能会带来高达440亿美元的潜在资金流入，大型民企因为规模大、流动性好，而且在指数里的权重高，会最受益。同时，过去5年中国股票ETF资产增长得很快，指数重仓股也会一直受到被动资金的青睐。

　　

　　另外，国泰海通在最近发布的研报里说，港股的稀缺性资产和现在的产业周期更相关。基本面在修复，南下资金也在流入，下半年港股牛市还会继续，而且比A股表现更好。现在港股跑赢A股的情况和2012年有点像，在宏观弱复苏的背景下，产业变革有很多亮点，港股科技企业在应用领域表现得更好。AI应用正进入加速阶段，港股科技企业已经有了先发优势，和A股相比，有稀缺性的港股科技资产有望继续引领牛市。

　　

　　美东时间6月16日，中国资产大幅上涨，热门中概股多数都收涨了，纳斯达克中国金龙指数涨幅达到了2。07%。富途控股涨了超过10%，哔哩哔哩涨了超过5%，阿里巴巴、拼多多、京东都涨了超过2%。

　　

　　

在ETF方面，富时中国3倍做多ETF（YINN）涨了4。60%，中概互联网指数ETF（KWEB）涨了2。44%，中国科技指数ETF（CQQQ）涨了2。10%，“中国龙”Roundhill China Dragons ETF（DRAG）涨了1。89%。

　　

　　

在中国民营企业十巨头中，小米、网易、比亚迪、阿里巴巴等公司增长较快，以下为具体分析。

　　

小米！

　　

• 股价表现：年初以来股价上涨56。52%，涨幅在十巨头中较为突出。

　　

• 业务发展：以智能手机为核心，拓展智能硬件与物联网业务。随着物联网市场的不断扩大，小米有望凭借其多元化的产品布局和强大的技术实力，进一步拓展市场份额，实现业务的持续增长。

　　

网易。

　　

• 股价表现：年初以来股价上涨50。45%，增长幅度较大。

　　

• 业务发展：在游戏研发运营的基础上，涉足传媒、教育行业。游戏业务一直是网易的核心优势领域，不断推出新的热门游戏，吸引大量用户。同时，其在传媒和教育领域的布局也为公司带来了新的增长点，有望推动公司整体业绩的提升。

　　

　　

比亚迪。

　　

• 股价表现：年初以来股价上涨46。77%，表现亮眼。

　　

• 业务发展：专注新能源汽车与电池技术。随着全球对新能源汽车需求的不断增长，比亚迪凭借其在电池技术和新能源汽车制造方面的领先优势，市场份额不断扩大。其电动化与智能化技术也将提振A股新能源车产业链，带动相关业务的发展。

　　

阿里巴巴。

　　

• 股价表现：年初以来股价上涨41。66%，增长较为显著。

　　

• 业务发展：作为平台经济龙头，核心业务涵盖电商、云计算（阿里云）和物流（菜鸟网络）等领域。在电商领域，阿里巴巴拥有庞大的用户基础和丰富的商品资源；在云计算领域，阿里云是国内领先的云计算服务提供商，随着企业数字化转型的加速，其云计算业务有望继续保持高速增长。

　　

　　

除了前文提及的小米、网易、比亚迪、阿里巴巴外，中国民营企业十巨头中腾讯、美的、恒瑞医药等公司也具备增长潜力，以下为具体分析！

　　

　　

腾讯。

　　

　　

• 股价表现：年初以来股价上涨24。22%，虽涨幅相对部分企业较小，但依然保持增长态势。

　　

　　

• 业务发展：依托微信、QQ两大社交平台，构建起包含游戏、金融科技等业务的生态体系。其游戏业务持续推出热门游戏，吸引大量用户；金融科技业务也在不断拓展，为公司的增长提供了有力支撑。

　　

　　

美的。

　　

　　

• 股价表现：年初以来股价上涨5。45%。

　　

　　

• 业务发展：作为家电龙头，推进产品智能化与全球化布局。随着消费者对家电智能化需求的增加，美的有望凭借其技术优势和品牌影响力，进一步扩大市场份额。同时，全球化布局也将为其带来新的增长机遇。

　　

　　恒瑞医药。

　　

• 股价表现：年初以来股价涨幅2。99%。

　　

　　

• 业务发展：恒瑞医药聚焦创新药研发，是中国生物医药创新的领军者。随着全球对创新药需求的不断增长，恒瑞医药凭借其在生物医药领域的卓越创新实力、领先的市场地位及稳健的全球化发展布局，有望持续受益。其2024年上半年营业收入136。01亿元，同比增长21。78%；归母净利润34。32亿元，同比增长48。67%；归母扣非净利润34。90亿元，同比增长92。94%，环比增长50。69%，展现出强劲的增长动力。

　　

　　

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