根据富途证券和新浪财经提供的财报数据显示，蔚来今年一季度归属母公司的净利润是-68。91亿。

　　

　　

根据招股书显示，2017年蔚来上市前夕亏损50亿左右。

　　

自2018年上市之后到今年一季度的公开财报亏损数据汇总如下！

　　

96。61亿元、114。1亿元、56。11亿元、105。7亿元、145。6亿元、211。5亿元、226。6亿元、68。91亿元。

　　

蔚来上市8年时间造车亏损了1025亿，算上2017年招股书的50亿左右亏损，9年累计亏损1075亿元。

　　

从美股市值看，蔚来美股市值在2021年达到巅峰，盘中股价一度突破66美元，市值突破千亿美金，超越比亚迪和奔驰，跻身全球第四大车企。

　　

而到今年一季度美股市值只剩下80亿美金左右，市值跌去了1300亿美金。

　　

而同为美股上市的理想汽车，已经靠增程汽车逆袭，实现了稳定盈利。

　　

现在李斌压力很大，投资人压力也很大。

　　

到底是什么拖累了蔚来盈利，蔚来的底气又来自哪里？

　　特斯拉选超充，蔚来坚持换电

在目前的补能市场，超充和换电是比较有效两种补能方式。

　　

特斯拉崛起的初期，马斯克也考虑过换电模式，但最终还是选择了超充模式。

　　

2013年马斯克就开始尝试搭建换电站，想要验证充电和加油可以一样快，方便特斯拉车主补能。

　　

但马斯克很快就转变方向，放弃了换电模式，选择了超充模式。

　　

而蔚来汽车李斌坚持走换电模式，并直言！“再快的超充，它也不可能比换电快”。

　　

随着超充技术发展，充电效率越来越高，蔚来的换电模式遭遇行业质疑。

　　

但实际上，超充和换电两种补能方式都是市场主流选择，不同的只是商业模式。

　　

超充随充随用，相对轻资产，换电是对整个电池生命周期管理，相对重资产。

　　

马斯克选择超充，并不是换电没有未来，而是特斯拉本身就是一个轻资产的硅谷科技公司，汽车制造是跨界和技术赋能。

　　

从特斯拉的发展轨迹分析，一开始特斯拉就是先品牌营销，后汽车量产的发展路线。

　　

在好莱坞明星背书下，成为美国时尚轻奢电动汽车品牌。

　　

之后为了解决代工量产问题，进入中国市场，依托上海超级工厂，实现规模化量产。

　　

到了这里，特斯拉也依然是轻资产模式，特斯拉零部件供应，95%以上都是中国供应商企业。

　　

特斯拉真正的技术是线上软件造车系统。

　　

近年来特斯拉又在美国硅谷发展人型机器人，构建星链卫星，逐步变成一个数字科技平台。

　　

与其说特斯拉是汽车制造公司，不说是类似华为的数字科技企业。

　　

特斯拉选择换电模式，就会慢慢变成一个新能源制造企业，而不是人工智能平台了。

　　

超充模式才更符合特斯拉轻资产商业模式和科技赋能，也更符合马斯克科技狂人的标签。

　　

李斌选择换电模式，也是在建立蔚来的护城河，逐步转变为重资产的新能源制造平台。

　　

成为类似比亚迪的全能车企，而不是停留在整车制造上。

　　

比亚迪不止是国内头部新能源车企，还是国内头部的汽车零部件供应商之一。

　　

面对供应商的60天的统一账期，比亚迪不仅没有压力，还乐见其成。

　　

比亚迪尝试刀片电池业务，最终让比亚迪成为仅次于宁德时代的，全球第二大动力电池制造商。

　　

而李斌的野心也不小，不止是解决充电续航焦虑，建立充电站那么简单。

　　

还要在整个新能源汽车电池行业，建立一个电池管理体系和技术标准，解决电池使用到回收的全产业链问题。

　　

这也是在追求新能源汽车供给侧的碳中和，减少电废旧池带来的污染和回收再利用。

　　

但蔚来的换电模式，代价也很大，它的资产模式更广阔，也意味着更高的成本和资金投入。

　　

蔚来的千亿亏损，不止是造车，还在于换电产业的不断投入。

　　

近两年为了融入汽车智能化，蔚来还进入了汽车芯片行业，推动自研芯片技术，资金投入更大了。

　　

选择超充的国内车企，未来还是一个千亿市值车企。

　　

选择换电的蔚来，却有可能成为汽车圈的华为，或者说万亿市值的新能源制造的生态平台。

　　蔚来的底气是不断扩大的投融资圈

法院确认哪吒汽车进入破产重整程序后，新能源汽车赛道的投资人开始担心投资回报问题，李斌的盈利压力更大了。

　　

蔚来李斌为了安抚投资人，开始不断向外释放盈利信号。

　　

十周年之际，李斌计划两年后实现盈利，即2026年盈利。

　　

但2024年财报上200多亿的新高亏损，让投资人不安。

　　

李斌近期又不断提及四季度实现盈利，缩短盈利时间。

　　

蔚来能够撑到现在不断扩大商业版图，离不开李斌的个人的人格魅力，以及投资人和投资机构的信任。

　　

在新能源汽车赛道，蔚来是拥有的投资人和投资机构，以及投融资规模都是行业首位的。

　　

蔚来上市之前经历了20多轮融资，覆盖了天使轮投资、VC风险投资和PE股权投资三个阶段。

　　

在天使轮投资中，李斌个人投资外，还有高瓴资本、顺为资本、理想汽车李想的投资。

　　

在VC风险投资中，A轮有腾讯、京东、京东、高瓴资本、顺为资本，以及蔚来上市后卖掉股权的李想。

　　

B轮融资则有红杉资本、愉悦资本和和玉资本。

　　

到了C轮融资有淡马锡、黑石集团、联想集团、新桥资本、TPG、厚朴基金等加入。

　　

第三阶段的PE股权投资，又有广发银行、招商局、中国泛海，财通基金等加入。

　　

上市之后蔚来又在2020年获得安徽国资委的注资，以及中东阿布扎比基金投资。

　　

上市前和上市后，累计的融资总额突破千亿。

　　

还成为首个实现美股、港股、新加坡股市三地上市的新能源车企，融资能力更强了。

　　

这就是蔚来庞大的融资实力，也是支撑蔚来多年亏损造车的关键。

　　写在最后

其实，蔚来若一心造车，不做全能车企，早就能够盈利了。

　　

只是李斌看得更远，亏损的背后是李斌在在扩大蔚来汽车的护城河。

　　

现阶段大部分造车新势力都还是亏损和代工生产汽车的模式。

　　

即使以后成为盈利的整车企业，增长的空间也相对有限。

　　

而蔚来不同，它的可能性和发展空间更大，只是需要时间换空间。

　　

好久没有恒大许家印的消息了，这个周末关于他的前妻丁玉梅“在伦敦被曝出购买了33套豪宅，价值4。81亿”一事又成为网友关心的重点。我们查了一下，“丁玉梅这些房产大概在2022年9月所购，而这正是有关部门敦促许家印动用个人身家偿付债务近一年之后。基于大家对恒大、对许家印的关注度，我们还是来进行一个简单的回顾。

　　

一、事件回溯：两项申请与一纸驳回令。

　　

2025年3月18日，香港高等法院法官高浩文的法槌落下，许家印前妻丁玉梅的两项申请被断然驳回。

　　

资产解冻请求：要求豁免特定银行账户美元资产、拒绝公开英国物业收支账目！

　　

闭门聆讯申请：以“保护未成年子女及孙辈隐私”为由避免公开审理。

　　

法官直指其“试图混淆视听、拖延诉讼”，并强调恒大清盘涉及公众利益，必须暴露于司法阳光之下。这场裁决，揭开了中国最大房企崩塌后一场横跨香港、伦敦、维尔京群岛的资产攻防战序幕。

　　

　　

　　

二、财富溯源：从地产红利到离岸迷宫。

　　

(1) 股息洪流与家族提款机。

　　

恒大2009年上市至2021年债务危机爆发，许家印家族累计获分红逾500亿人民币，其中仅2018-2020年便套现近400亿。丁玉梅作为关键受益人，其资产积累本质是公司资本向家族财富的管道化转移。

　　

(2) 离岸架构与伦敦豪宅矩阵。

　　

2022年9月——正值监管部门勒令许家印“动用个人资产偿债”期间——丁玉梅通过5家英属维尔京群岛空壳公司，斥资4。81亿人民币购入伦敦泰晤士河畔33套豪宅。其中自住的540万英镑公寓，恰与恒大理财爆雷受害者的血泪控诉形成时空重叠。更讽刺的是，这些房产委托仲量联行打理租赁，而丁玉梅在法庭上坚决拒绝披露其收支账目。

　　

(3) 全球资产版图。

　　

现金：英国账户超400万美元（2024年8月法庭文件）。

　　

房产：横跨伦敦、温哥华等地，总值2。85亿美元（2024年10月披露）。

　　

生活费特权：英国法院特批月支2万英镑，相当于普通英国家庭年收入一半。

　　

三、清盘攻防：当全球冻结令撞上“隐私盾牌”。

　　

(1) 清盘人的猎狐行动。

　　

2024年1月恒大正式清盘后，联合清盘人爱德华·米德尔顿发动“全球狙击”。

　　

资产冻结：覆盖丁玉梅600亿港元全球资产，含伦敦公寓、私人飞机、游艇。

　　

法律围剿：向香港及英国法院同步申请冻结令，切断资产转移通道？。

　　

信息追索：发出300余封问询函要求其披露资产细节。

　　

(2) 丁玉梅的防御策略。

　　

其法律团队构筑三重防线。

　　

技术性拖延：要求“明确可自由支配资产范围”，实则抗拒全面披露。

　　

人道主义牌：以4名未成年家属安全为由申请闭门审理。

　　

跨境管辖权争议：主张部分资产受英国法院管辖，香港无权干预。

　　

然而法官看穿本质：“禁令本身已明确披露义务，所谓混淆实为抗拒透明”。

　　

四、身份迷雾：未成年子女与债务转移疑云。

　　

丁玉梅声称需保护“两名未成年子女及两名孙辈”，但公开资料显示。

　　

其与许家印1983年结婚，两子许智健、许腾鹤均已成年。

　　

次子许腾鹤2023年因恒大财富案被查。

　　

所谓“未成年家属”身份成谜，引发三种推测。

　　

非婚生子女。

　　

孙辈监护权归属？。

　　

虚构身份博取同情。

　　

更耐人寻味的是，丁玉梅声称“许家印欠她330亿港元，儿子欠10亿港元”——被质疑为债务切割的苦肉计。

　　

五、跨境追索困局：法律铁幕与离岸黑洞。

　　

(1) 香港法院的困境。

　　

尽管法官驳回丁玉梅申请，但承认部分资产属英国禁令范围“不宜处理”。这暴露跨境清盘的核心矛盾：离岸架构已成资产护城河，司法主权在避税天堂面前寸步难行。

　　

(2) 清盘人的两难？。

　　

信息不对称：丁玉梅仅零散披露资产，拒绝提供英国物业账目。

　　

执行成本：追索伦敦豪宅需英法院配合，耗时耗资巨大。

　　

资产贬值风险：恒大私人飞机挂牌半年未售，豪华资产有价无市。

　　

(3) 债权人绝望等式。

　　

恒大负债2。4万亿 → 追索目标60亿美元 → 丁玉梅实际可控资产成谜 → 普通债权人受偿率恐低于3%。

　　

六、尖锐观点：清盘案背后的三个悖论。

　　

(1) 隐私权与公众利益的错位。

　　

丁玉梅以“隐私”抗拒披露豪宅收支，却忘了33套伦敦公寓的资金源头是境内房企分红——当财富汲取于公众市场，隐私权不应成为审计盲区的遮羞布。

　　

(2) 人道主义特权的双标。

　　

月领2万英镑的“低保” vs 4。81亿房产的资本利得——特权式人道主义，不过是将奢侈品消费包装成基本生存权。

　　

(3) 离岸伦理破产。

　　

英属维尔京岛公司-伦敦豪宅-加拿大护照的离岸金三角，本质是全球化时代的财富伦理真空：公司巨债由社会承担，家族财富借离岸管道永续传承。

　　

丁玉梅的申请被驳，是司法系统对透明度的坚守，却难掩跨境追索的制度性无力。当清盘人在伦敦豪宅前叩门无果，当离岸公司账本永不曝光，此案留给市场的警示远超恒大本身。

　　

企业家的财富伦理若仍停留在“掏空公司-离岸藏富-人道豁免”的闭环中，那么2。4万亿的债务废墟上将永远矗立着新的迷宫。

　　

真正的终局，始于将公司治理从“家族提款机”还原为“公众财富受托人”的那一天。