今年2月，寒武纪（688256。SH）市值一度突破3400亿元，创出历史新高，然而，此后跌跌不休，现在市值已缩水到2300多亿。

　　

奇怪了，寒武纪业绩明明大为改善，史上首次实现盈利，2024年第四季度、2025年第一季度，分别实现净利润2。72亿元、3。55亿元。

　　

此前寒武纪持续亏损，股价涨个不停，现在终于盈利了，为啥股价反而不得劲儿了？

　　

有人可能会说，涨多了自然回调。然而，大家或许更需要意识到的是：现在寒武纪的竞争压力越来越大，公司的题材也越来越不稀缺。

　　

我们展开说说，为啥寒武纪“竞争压力变大、题材不再稀缺”。

　　

国内AI芯片最头部有三家公司：华为、海光信息、寒武纪。随着华为和海光信息越来越强，寒武纪已经越来越有压力。

　　

我们先看产品方面。

　　

国内AI芯片厂商都对标英伟达。华为2019年发布昇腾910芯片，到2025年，昇腾系列已迭代至910D型号，性能被认为超越英伟达H100芯片。目前，华为昇腾的强悍已经得到美国权威认证了，今年5月，美国出台全球封杀华为昇腾910的管制措施，全球任何国家、任何企业，若使用华为昇腾910系列芯片，均被视为违反美国出口管制规定。

　　

海光信息性能比华为昇腾弱一些，海光信息正在研发深算三号芯片，被认为会追平英伟达A100（A100比H100性能弱）。不过，海光信息胜在生态，国内90%的政务软件基于x86开发，海光芯片无需重构即可适配。

　　

而寒武纪的最新的思元590芯片，性能接近英伟达A100的80%。

　　

现在的情况，寒武纪产品能不能打得过海光，不好说，但肯定是打不过华为了。

　　

另外，5月海光信息宣布拟合并中科曙光，重组完成，海光信息打通AI芯片设计、高端计算、存储、云计算等多个环节，实力会大大增强。对寒武纪来说，竞争压力就更大了。

　　

此外，越来越多AI芯片公司准备上市。近期，摩尔线程完成上市辅导；去年8月燧原科技办理IPO辅导备案；去年9月壁仞科技办理IPO辅导备案；今年1月沐曦IPO辅导备案被登记受理。

　　

资本市场的题材，当然是越稀缺越容易吸引炒作。当年寒武纪2020年上市时号称“AI芯片第一股”，后来A股又有了海光信息、龙芯中科等公司，未来A股的AI芯片公司还会越来越多。

　　

此外，寒武纪现在依然没有解决财务困境。

　　

财务方面，我们看寒武纪另外两个竞争对手。

　　

华为，家大业大自不必说；海光信息已经连续4年盈利了，早就不存在财务困境了。

　　

寒武纪呢？虽然连续两个季度盈利，但是短期财务状况并没有改善。2024年和2025年第一季度，经营现金流均为负，分别是-16。18亿元和-13。99亿元。

　　

2024年公司账上现金19。72亿元，同比减少一半，2025年一季度进一步减少到6。38亿元。

　　

财务问题很要命。因为寒武纪的研发投入极高，常年超过营业收入，2025年一季度研发投入高达2。35元，目前公司的现金状况只能支撑两个多月的研发投入。

　　

寒武纪选择的是高位定增。6月初，公司49。8亿元定增刚被受理。

　　

目前，寒武纪股价虽然跌了一波，但依然很高。这么高的股价推定增，资本市场能不能接受？是个问题。

　　

最后，我们谈谈寒武纪的股价。

　　

还是高。

　　

目前公司总市值2396亿元，对标业内最为成熟的英伟达，最近一年的平均市盈率是50。79倍，也就是说，寒武纪年盈利要达到47。17亿元，才算匹配当前市值，单季净利润还要再增长到3倍以上。这种增长，实现的可能性有多大？

　　

再提一个问题。

　　

目前，AI芯片国产替代的创新层出不穷，一旦中国最终在全产业链实现突破，AI芯片会不会像今天的新能源车一样，卷成白菜价？届时还能给高估值吗？

　　

信息源：本文陈述所有内容皆为可靠信息来源赘述在文章结尾！

　　

6月22日，伊朗议会赞成“封锁霍尔木兹海峡”，革命卫队将领科萨里在镜头前咬紧牙关：“这是对美国侵略的必要回应。”因为就在几小时前，美军F-35战机刚把伊朗三处核设施变成冒着焦烟的废墟。

　　

可率先遭到了沙特和中国的反对，在两国看来，伊朗此举无异于“经济自杀”。

　　

作为最高领袖的哈梅内伊，该如何权衡伊朗的未来呢？

　　中国油轮与沙特管道的反制

大连港油库区内，2500万桶伊朗原油已在巨型储罐里沉睡六年。这批价值20亿美元的黑金因美国制裁沦为“幽灵货物”，挥发的轻质烃让它们逐渐变成廉价重油，却还拖欠着辽宁港口4。5亿美元仓储费。

　　

这恰是伊朗能源困局的缩影，德黑兰90%的石油出口流向中国，去年第一季度日均对华输送150万桶，占其外汇收入的半壁江山。

　　

而霍尔木兹海峡最窄处不到39公里，却卡着全球能源的主动脉。每天2000万桶原油和液化天然气穿过这条细长的水道，占全球供应量的五分之一。

　　

中国45%的进口石油依赖这条海峡，伊朗原油更是占到总进口量的15%。

　　

即便中国正在尽可能地转移损失，比如将俄罗斯乌拉尔原油进口量提升至180万桶/日，中缅管道的流量调高15%，连云港码头刚靠泊的LNG船卸下北极气田的应急储备。

　　

但成本令人窒息，尤其是绕行好望角的油轮航程增加7000公里，运费暴涨40%，超大型油轮日租金冲破5。3万美元。

　　

沙特王室也同样紧张。

　　

这个全球最大石油出口国90%的原油需经霍尔木兹运出，而且这条1200公里长的钢铁动脉正以650万桶/日的速度，将原油从东部油田直送红海延布港。

　　

一旦伊朗封锁霍尔木兹海峡，无疑扼住了沙特能源的生命线。

　　

虽然阿联酋更聪明一点，早把阿布扎比原油改道至阿曼湾的富查伊拉港装船，但依然避免不了受到霍尔木兹海峡的影响，阿联酋能源部长更是毫不犹豫地直言：“他们想拉着整个中东跳崖吗？”。

　　

更值得一提的是，革命卫队将领科萨里宣称“这是对美国侵略的必要回应”后，全球原油应声暴涨13%，布伦特原油直冲120美元关口，华尔街交易员疯狂抢购原油看涨期权。

　　

毫不夸张地说，一夜之间，仿佛回到1973年的石油危机前夜。如果各国再不行动，势必会造成无法挽回的严重损失。

　　

目前，沙特将原油日产量悄然提升至1150万桶，美国页岩油钻井平台数量单周增加14座。换句话说，伊朗威胁制造的每10美元油价溢价，都在加速替代能源开发。

　　

而中国在阿曼湾的布局，瓜达尔港的扩建工程正24小时施工，未来这里将成为避开霍尔木兹的能源枢纽。

　　

6月23日凌晨，联合国安理会就美国袭击伊朗举行紧急公开会，中国代表傅聪发言强烈谴责美国袭击伊朗、攻击接受国际原子能机构保障监督的核设施。

　　

可决定权仍旧在伊朗的手中！

　　经济自杀倒计时

里亚尔兑美元黑市汇率突破60万：1，西红柿价格飙涨200%。伊朗议会关闭海峡的豪言壮语，在养家糊口的伊朗民众看来是更大危机的到来。

　　

摩根大通报告指出：封锁海峡将立即切断伊朗95%的石油出口，单月损失超18亿美元外汇收入。对通胀率已达52%的伊朗经济而言，这无异于“经济自杀”。

　　

革命卫队的导弹快艇能封锁海峡，却挡不住金融市场的绞杀。

　　

就在议会投票当日，伊朗甲醇巨头帕尔斯石化收到中国买家违约通知，有价值3亿美元的合同因航运风险中止。更致命的是，全球30%甲醇产自伊朗，而浙江化工厂已转向沙特基础工业公司采购。

　　

而就在伊朗将领在霍尔木兹海峡演习水雷布设时，德黑兰证券交易所能源板块暴跌9%。

　　

美国副总统万斯接受CNN采访时也威胁道：“他们每封锁海峡一天，就有五万伊朗人加入失业大军。”！

　　

迪拜棕榈岛西侧的军港内，美国“巴丹”号两栖攻击舰甲板上排列着V-22鱼鹰旋翼机。据五角大楼的沙盘推演显示：伊朗若在霍尔木兹部署水雷，美军扫雷舰可在72小时内清理出安全航道。

　　

可美国也不禁为伊朗革命卫队的“蜂群战术”而感到担心，据悉，上千艘武装快艇携带火箭弹的饱和攻击。

　　

而且，沙姆哈尼顾问的社交媒体暴露了底牌：“浓缩铀材料还在，游戏未结束”，也就是说，核设施废墟下的核野心才是德黑兰真正的筹码。

　　

连哈梅内伊的一名顾问，也呼吁对美国海军舰艇进行袭击，并封锁关键石油运输通道的霍尔木兹海峡。所以，眼下就看哈梅内伊的选择了！

　　

据猜测，伊朗可能不会完全关闭霍尔木兹海峡，毕竟它承受不起影响周边各国石油受损的代价，更不愿意成为“公敌”，有可能短期内控制霍尔木兹海峡周边的水道，威胁西方尤其是美国的石油运输。

　　

不过，以暴制暴终将会把伊朗卷入无尽的复仇漩涡之中，希望这场突如其来的伊以冲突能尽早在各国及国际组织的斡旋下和平停火，还中东民众一个看得到的未来！

　　

参考资料。

　　

环球网：2025-06-22：美媒：伊朗最高领袖顾问呼吁对美海军舰艇“发动导弹袭击”，并封锁霍尔木兹海峡。

　　

新华社：2025-06-22：外交部发言人就美国打击伊朗核设施答记者问。