12万人眼巴巴地等了两个月，还是没等到年报，只等来了证监会的严重警告：上市公司天茂集团自7月8日起开始60天退市倒计时，奉劝12万股民全体撤退！

　　近日，天茂集团因未能在限期时间内披露2024年报，被证监会实施了退市风险警示，而这个警示不同寻常的地方在于限期很短，只有60天的时间，如果天茂集团在9月6日之前仍交不出年报，就将被终止上市。

　　其实，天茂集团已经错过一次60天的机会了。

　　每年的4月30日是上市公司年报披露的最后期限，而天茂集团此前就因未能如期披露年报，已经申请了一次延期。

　　按照A股的规矩，年报不能按期披露的上市公司允许延期两个月，但这两个月内交不出年报就会被*ST，天茂集团正是没能充分利用好这两个月的延期，以致于走到退市边缘。

　　也许有人会说，年报还不容易，不就是财务一支笔的事儿嘛，何至于如此。

　　当然，公司财务编个年报确实不难，但难的是获得会计师事务的盖章和签字，在如今的强力监管下，会计师事务所是一点水都不敢放了。

　　众所周知，会计师事务所的审计结论包括无保留意见、保留意见、无法表示意见、否定意见，简单点讲，无保留意见就是毫无问题，保留意见就是有小点问题，无法表示意见就是怀疑有大问题，否定意见就是确定有大问题。

　　理论上来说，只要不是否定意见，年报都可以算是披露了，虽然无法表示意见的审计报告同样会被实施退市风险警示，但整改期限长达一年，可以有充足的时间想办法。

　　而天茂集团现在是连无法表示意见的年报都交不出来，可见，天茂集团的账目有可能是真出现大问题了。

　　天茂集团全名天茂实业集团，不过，与A股那些名不副实的上市公司一样，天茂实业现在根本就没有实业，而是卖保险的。

　　或者说，叫它国华人寿更准确，天茂集团目前的所有营收都来自于其旗下的控股子公司国华人寿。

　　当然，天茂集团曾经是有实业的。

　　天茂集团的前身是上市于1996年的湖北中天股份，当时主营聚丙烯和医药原料药，2004年被上海富豪刘益谦收购更名为天茂集团后，仍就保持了“化工+医药”的双主营业务。

　　不过，刘益谦并不安心于搞实业，他是玩资本出身的，相比什么化工、医药，他更喜欢银行、保险、证券，他的投资也主要围绕金融展开。

　　于是2016年，刘益谦通过发布定增股份的形式收购了国华人寿51%的股权，2018年又全面出售了医药、化工资产，由此把天茂集团变成了一家保险公司。

　　其实，原本刘益谦的打算是想把国华人寿整体吸收合并上市的，但因为监管、市场等各种因素的制约，终究没能达成愿望。

　　不过，一半的国华人寿股权已经足以让天茂集团实现华丽转身了，总资产从20多亿飙涨到近3000亿，营收规模由原来的不足10亿一下子聚变到500亿，利润也由亏损变成了盈利10几亿。

　　只可惜，这样的美好没能一直持续，从2020年开始，天茂集团的利润就开始大幅缩水，2023年就陷入了亏损，然后，2024年的年报就交不出来了。

　　2016年到2024年也就8年时间，如此快速的崩塌，当然不排除保险行业的客观原因，毕竟，近几年崩盘的保险公司也有好几家，比如华夏人寿、天安财险、安邦人寿等，都破产了。

　　不过，更主要的原因可能还是出在天茂集团自己身上。

　　一个公司的年报无法获得会计师认可，只有一个直接原因，那就是账面财务数据的证据不足或者不合理。

　　有媒体对比了天茂集团2021-2023年三年的营收规模，控制的精准度让人惊叹，2021年495。8亿，2022年496。2亿，2023年497亿，三年营收几乎一样，堪比复制、粘贴。

　　一个卖保险的公司，营收是由一个一个的业务员凑起来的，较大的波动才是常态，这种复制、粘贴本身就让人生疑。

　　而通过网上查询发现，天茂集团在一线业务开展过程中就有不少弄虚作假的情形。

　　2024年4月，湖北分公司因编制虚假资料被金融监管总局罚款15万。

　　2025年4月，常州支公司编制虚假财务资料被罚款15万，辽阳支公司因财务数据不真实被罚款11万。

　　2025年6月，运城支公司因编制虚假资料被罚款16万。

　　财务数据当然不只是营收，还有现金和资产，有媒体怀疑天茂集团资金被控股股东占用，导致有些款项的去处成谜，从而交不出年报。

　　媒体的怀疑不无道理，刘益谦有一个很大的爱好是收藏，还在上海开了一个展馆，里面的藏品价值不菲，刘益谦此前还花了100亿投资长江证券，这些钱从哪里来，恐怕不只是股权质押融资就能解决的。

　　天茂集团的保险业务主要是趸交型理财，就是一次性把投保人的钱收了，然后拿出去做风险型投资，从而赚取中间的利差。

　　具体做什么投资，公司肯定有成熟的套路，但作为控股股东，肯定是能影响投资方向的，监管检查就曾发现天茂集团将险资被用于房地产、艺术品投资。

　　艺术品的投资收益不得而知，但就这几年房地产的行情，房地产投资肯定是凶多吉少，如果亏猛了，窟窿一时补不上，年报自然也就不好出了。

　　当然，这些都只是猜测，一切还得以证监会的调查结果为准，早在5月份，天茂集团已经被立案调查，相信在退市期限到达之前，一切都会水落石出。

　　而对于12万股民来说，这剩下的60天就是做出选择的最后机会，是撤退还是留守，是天堂还是地狱，都在一念之间。