互联网保险模式一度被认为是打开保险机构估值天花板的“密匙”。作为“中国互联网保险第一股”，众安在线财产保险股份有限公司（6060。HK，以下简称“众安在线”）自2017年一上市就受到市场追捧，市值一度超过千亿。但随着近年来市场与业绩的波动，众安在线的股价再未回到此前巅峰时代。

　　近期，受到香港稳定币新政影响，众安在线的股价再度强劲，5月22日—29日5个交易日内，累计涨幅超过74%，近一个月涨幅接近一倍。随着股价上涨，众安在线开始了新一轮重要资本运作，在主要股东减持后不久，公司也启动了上市以来的首次新股配售融资。

　　《中国经营报》记者梳理众安在线成长轨迹发现，资本运作和股东资源加持在其发展中扮演着重要角色，以资本运作为主线、叠加保险之外的金融布局，使众安在线的业务版图和商业故事较之其他互联网保险公司更为“多元”和具有话题性。

　　随着老股东的陆续减持，众安在线的发展也面临着新的关键点：新的股东力量能带给公司怎样的发展资源？如何进一步稳定业绩提高保费收入？多元的业务布局如何真正产生协同效应？

　　减持+配售。

　　6月26日，众安在线发布公告宣布启动H股配售，根据公告，公司拟将配售事项所得款项净额用于补充公司资本；支持公司在金融科技领域创新的投入；一般企业用途。董事认为配售事项将改善公司的财务状况。

　　7月4日，众安在线公告宣布新股配售完成，配售事项所得款项总额为39。24亿港元，扣除佣金及估计开支后为38。96亿港元。此次配售价为每股18。25港元，较其H股2025年6月25日（最后交易日及配售价确定之日）收盘价折让约8。5%。此次新配售的2。15亿股H股分别占扩大后已发行H股数目的约13。15%及已发行股份总数的约12。76%。

　　公告显示，此次股份配售不少于6名承配人，而该等承配人均为独立专业人士、机构或其他投资者，其最终实益拥有人均为独立第三方。

　　此次配售新股增资后，股东股权均被稀释。增资之前，持股5%以上的股东股权比例分别为：中国平安（601318。SH）（10。21%）；深圳市加德信投资有限公司（以下简称“加德信投资”）（9。09%）；蚂蚁科技集团股份有限公司（以下简称“蚂蚁集团”）（7。37%）；深圳市腾讯计算机系统有限公司（以下简称“腾讯”）（7。34%）；深圳日讯网络科技股份有限公司（以下简称“日讯网络科技”）（5。51%）。 增资之后，持股比例上，中国平安降至8。90%；加德信投资降至7。93%；蚂蚁集团降至6。43%；腾讯降至6。40%；日讯网络科技降至4。81%。

　　众安在线宣布配售新股以来，股价出现持续下跌。6月24日—6月27日，公司股价分别下跌2。64%、1。53%、6。62%、2。15%。截至7月4日，众安在线股价收跌16。66港元，相比配售价跌去8。7%。

　　记者注意到，在此轮配售前，根据官网披露，6月20日，众安在线举行2024年度股东大会，其中审议及批准“董事会报告”和“三年发展规划”等八项议案均以超过二分之一票数投票赞成并获审议通过，而对于《审议及批准授予众安在线董事会发行股份一般性授权》这项议案，则出现了占总票数2。12%的反对票以及占总票数5。49%的弃权票。由于超三分之二票数投票赞成，该项议案审议通过。

　　此次股东大会结束几天后，6月24日，蚂蚁集团卖出约3375。48万股众安在线H股股票，总成交价约6。54亿港元。此次交易后，蚂蚁集团持有众安在线约1。08亿股H股，持有股权比例降至7。63%，退出第一大股东之位。

　　2013年众安在线成立之初，蚂蚁集团出资1。99亿元持有众安在线19。9%股权，位列第一大股东。2022年1月，蚂蚁集团首次进行了减持，出售了大约4653。7万股的众安在线股份，持股比例下降至10。37%，此后持股比例维持至2025年6月初。

　　值得一提的是，除了蚂蚁集团，众安在线的另一家创始股东优孚控股也连续减持。5月28日，优孚控股卖出约1300万股众安在线。6月9日，优孚控股再卖出约451。02万股股份。减持完成后，优孚控股所持众安在线股份数量降至6738。98万股，持股占比降至4。58%。

　　此前，蚂蚁集团投资部相关人士解释，在二级市场的适当减持，是基于战略方向的主动调整。针对此次减持，蚂蚁集团方面回应记者采访称，本次减持是正常的投资决策，为了优化资金配置效率，不会影响蚂蚁集团与众安在线的业务合作，蚂蚁集团一如既往看好众安在线的长期发展。众安在线亦表示，股东结构调整不会影响公司运营，双方合作稳健发展，将继续共同探索保险科技等领域的创新。

　　多维资本运作改善财务。

　　事实上，众安在线在资本运作方面一直颇为突出。众安在线成立不久后，抓住了互联网发展的浪潮冲刺上市，而后推进“保险+科技”战略，布局了多元金融，比如众安银行（ZA Bank）、众安人寿（ZA Insure或 ZA Life）、众安小贷等。

　　根据众安在线年报，2017年12月，众安在线在中国香港与百仕达控股成立合资公司众安科技（国际）集团有限公司（以下简称“众安国际”），作为众安信息技术服务有限公司（以下简称“众安科技”）的国际发展平台。众安科技与百仕达控股分别持有众安国际51%、49%股权，众安科技享有表决权。

　　根据官方信息，众安国际用于发掘海外市场金融科技以及保险科技的国际业务发展、合作及投资机遇，众安在线后续系列金融布局均由众安国际孵化。

　　2018年8月，众安国际发起成立了众安金融服务有限公司（以下简称“众安金融”）。随即，众安金融发起成立了众安虚拟金融。2019年，众安虚拟金融更名为众安银行，获得首批中国香港虚拟银行牌照，并于同年底启动试营业。彼时，众安国际透过众安金融持有众安银行的100%表决权。

　　但由于数字银行前期投入较大，众安银行开业至今一直没有实现盈利。2019年—2022年，众安科技与百仕达控股多次向众安国际注资，还引进了郑裕彤家族控制的Warrior、友邦保险旗下的Opportunities Fund作为众安国际股东。由此，众安国际股东股权结构变为：众安科技、百仕达、Warrior及Opportunities Fund分别持有众安国际约44。70%、约44。75%、约7。86%及约2。69%的投票权益。

　　2023年5月31日，众安在线公告称，百仕达控股以每股0。66美元购买众安国际最多9650。89万股普通股。认购事项完成后，众安科技、百仕达、Warrior及Opportunities Fund分别持有众安国际约43。22%、约46。58%、约7。60%及约2。60%的投票权益。

　　通过一系列股权交易和注资，百仕达控股一跃成为众安国际第一大股东。自2023年8月起，众安国际由众安在线的附属公司变为合营公司，其业绩不再被合并报表。众安在线采用权益法对众安国际进行列账。众安银行亦变为众安在线合营公司。据众安在线的公告，其科技分部下的国际科技输出业务、银行分部以及其他分部下的众安人寿业务均按在各公司的股权百分比纳入合并损益表。

　　公开数据显示，众安银行仍在经营亏损期。2024年，众安银行净收入5。48亿港元，同比增长52。6%；净亏损2。32亿港元，同比收窄42%。

　　通过上述操作，众安在线得以在财务上实现一定程度“减负”。2023年，众安在线归属于母公司股东净利润40。78亿元，相较于2022年归属于母公司股东的净亏损11。12亿元改善了51。90亿元，除了投资收益，主要来自众安国际不再为附属公司并入账列为合营公司后确认一次性投资收益37。84亿元。

　　对于上述变化，众安在线对记者表示：“众安保险构建了以董事会为核心主导的公司治理体系，股权变化是正常经营行为，有利于众安保险聚焦主业、更好发展。”。

　　坐拥股东红利净利润受投资影响大。

　　不同于其他互联网保险公司成长轨迹，一直以来，众安在线依托股东资源迅速崛起，建立了健康、数字生活、消费金融、汽车四大业务生态。

　　尤其近几年，众安在线与蚂蚁集团、中国平安合作金额持续增长。2024年众安在线数字生活生态、汽车生态、健康生态保费增长速度快，一个重要原因便是蚂蚁集团、中国平安的营销渠道托举。

　　据众安在线披露，2024年众安在线与蚂蚁集团、中国平安的保险业务交易年度金额上限合计超过了50亿元。

　　年报显示，在数字生活生态上，众安在线与蚂蚁集团的合作主要产品是健康保险、旅游保险、电商保险，向蚂蚁集团支付的服务费通常介于所收取总保费的2%—40%。2024年，众安在线与蚂蚁集团及其联系人订立互联网平台合作协议，截至2024年及2025年12月31日止年度的交易上限为31。85亿元及37。28亿元。

　　众安在线在年报中表示，蚂蚁集团是公司重要的生态系统合作伙伴，且蚂蚁集团提供的客户范围是其他互联网平台服务供应商所无法比拟的。通过蚂蚁集团互联网平台及其他互联网平台推广及销售公司的保险产品，将为公司带来更多收入，并使公司获得重要的销售渠道。

　　在汽车生态和消费金融生态，众安在线与中国平安子公司平安银行、平安产险开展业务合作获取保费收入。特别是车险业务，众安在线主要通过“众安平安联合车险”产品，众安在线与平安产险按照50%和50%的比例分摊车险业务相关保费、赔付及其他成本。

　　需要指出的是，近年来众安在线保费收入持续上升，但是受综合成本率、赔付率以及投资收益影响，净利润呈现波动态势。2017年—2019年，众安在线净利润分别-9。96亿元、-17。97亿元和-6。38亿元。2020年和2021年，众安在线实现盈利，净利润分别为2。54亿元和7。57亿元。但2022年，众安在线再次出现亏损，净利润-13。84亿元。年报中，众安在线将亏损的原因归为资本市场表现疲软、会计准则变动对投资收益的影响。

　　2023年，众安在线受到投资收益和众安银行等出表影响，实现归属于母公司股东净利润40。78亿元，经调整后归母净利润2。94亿元。2024年，众安在线实现净利润6。03亿元，同比上涨也来源于投资收益上涨拉动——同期公司境内保险资产总投资收益较2023年提升85。4%至13。35亿元。

　　随着新股东加入，以及原有股东的减持，众安在线是否能在发展关键期得到新的资源支持值得关注。而随着蚂蚁集团退出第一大股东位置，众安在线与蚂蚁集团的相关商业合作是否仍能一如既往紧密，也需要进一步观察。不过，根据众安在线2024年年报，与蚂蚁集团2025年交易上限较2024年上调约17%。

　　

（文章来源：中国经营网）。

　　责任编辑：126 原标题：重要股东减持+新股配售 众安在线面临发展关键点

　　

　　

　　

　　7月3日，赣锋锂业（002460。SZ、01772。HK）公告披露，其以自有资金3。427亿美元收购Leo Lithium Limited（以下简称“Leo Lithium”）持有的 MaliLithium B。V。（以下简称“Mali Lithium”）剩余40%股权已完成交割。至此，赣锋锂业实现对Mali Lithium的100%全资控股。Mali Lithium旗下的马里Goulamina锂辉石项目一期年产50。6万吨锂精矿已于2024年年底投产。

　　《中国经营报》记者注意到，此次收购正值碳酸锂价格持续下探之际。有观点认为，赣锋锂业选择在此时完成对上述资产的收购，展现出其逆周期布局上游资源的战略意图。

　　赣锋锂业方面表示，当前锂价已呈现出底部特征，部分高成本项目难以为继，若价格持续低迷或将引发供给侧出清及新增产能投放缓慢。基于行业成本曲线与长期需求增长判断，公司认为当前锂价或将不可持续。在此环境下，公司整体资本开支节奏将放缓。但依然看好锂行业的长期发展，并重视财务稳健性。

　　全资掌控Goulamina！

　　根据赣锋锂业公告，其已向Leo Lithium交付收购Mali Lithium股权的全部对价款，并完成股权交割工作。截至7月3日，赣锋锂业持有Mali Lithium100%股权。

　　赣锋锂业公告表示，Mali Lithium旗下马里Goulamina锂辉石项目一期年产50。6万吨锂精矿已投产，产能正逐步释放，从马里至中国的锂矿出口运输线亦顺利开通，标志着其在非洲的锂矿资源布局迈入实质性产出阶段，为提供稳定优质的锂资源供应，提升锂资源自给率，增强盈利能力，并对未来经营业绩产生积极影响。

　　Goulamina锂辉石项目位于非洲马里南部地区，是非洲已探明的最大锂矿之一。该项目矿区面积约100平方公里，目前已勘探的矿石资源总量约为2。11亿吨，对应锂资源总量约合714万吨LCE（碳酸锂当量）， 平均氧化锂品位1。37%。项目一期规划年产50。6万吨锂精矿已于2024年12月15日投产；二期年产能将计划扩建到100万吨锂精矿。

　　Mali Lithium由Leo Lithium与赣锋锂业子公司赣锋国际于2022年3月在荷兰合资设立，注册资本为1000美元，主营矿产资源投资与贸易。彼时，双方各持有Mali Lithium50%的股权。

　　2023年9月，赣锋国际以认购新股的方式对Mali Lithium增资不超过1。38亿美元，用于Goulamina项目后续的项目建设和资本支出。增资完成后，赣锋国际持有Mali Lithium55%的股权，从而间接持有Goulamina项目55%的权益。

　　2024年1月，赣锋锂业通过赣锋国际拟以自有资金6500万美元向Leo Lithium收购Mali Lithium的5%股权。进而对Mali Lithium的持股比例增长至60%。

　　如今，此次并购完成后，赣锋锂业将持有Mali Lithium 100%股权。

　　赣锋锂业内部人士向记者表示，通过此次并购，公司原材料来源进一步多元化，供应链韧性及抗风险能力得到强化。

　　近年来，赣锋锂业持续通过并购扩充全球锂资源储备。2024年财报显示，赣锋锂业已将多处锂资源项目收入麾下。

　　其中包括：距离西澳Kalgoorlie大约40公里的Mount Marion锂辉石项目（赣锋锂业持股50%）。该项目设计产能为90万吨/年的混合品位锂辉石精矿，目前为赣锋锂业的关键锂辉石原材料来源之一。此外，Cauchari-Olaroz是位于阿根廷西北部胡胡伊省（Jujuy）的锂盐湖，资源总量约合2458万吨LCE，是目前全球最大的盐湖提锂项目之一。赣锋锂业持有Cauchari-Olaroz项目46。67%股权，并享有该项目的控制权。该项目名义设计产能为4万吨LCE/年，2025年生产计划为3万—3。5万吨LCE。

　　Mariana是一个位于阿根廷萨尔塔省的锂钾盐湖，锂资源总量约合 812万吨LCE，项目已完成建设。2025年2月，Mariana锂盐湖项目一期规划年产能2万吨氯化锂生产线正式投产，赣锋锂业正加快该项目产能爬坡进度，预计2025年下半年起Mariana项目将逐步稳定供应氯化锂产品。

　　此外，赣锋锂业还陆续拿下了包括PPG锂盐湖项目、蒙金矿业加不斯锂钽矿项目、刚果（布）布谷马西钾盐矿项目的全部或部分股权。

　　赣锋锂业方面表示，随着Goulamina锂辉石项目、Cauchari-Olaroz锂盐湖项目、Mariana锂盐湖项目的产能逐步释放，其锂盐自给率将不断提升，预计2025年超过50%。

　　逆周期并购。

　　赣锋锂业在扩充资源版图的同时，大规模资本投入也为其经营带来挑战。

　　2024年财报显示，受海外项目建设投资增加影响，截至当年年底，赣锋锂业在建工程达193。52亿元，占总资产比重为19。19% ，较上年同期增加6。87%。

　　与此同时，当前碳酸锂市场竞争较为激烈。截至7月8日，生意社碳酸锂（工业级）基准价为60433。33元/吨，而7月初价格一度跌破6万元/吨。

　　真锂研究院创始人墨柯向记者表示：“后续碳酸锂价格或将呈现震荡向下的走势，中枢仍将进一步下探，预计将下滑至5万元/吨的价位区间。”！

　　赣锋锂业方面指出，目前锂价表现出明显的底部特征，已经有较多项目成本难以支撑当前锂价水平，若持续维持当前锂价可能会出现供给侧的出清，新增产能也会减少投放，结合行业的成本曲线与未来的需求增长趋势，现价水平或将不可持续。

　　“现阶段是对企业拿矿成本的考验。如果在锂矿上一个周期的高位拿矿，这个成本还是比较高的。”墨柯强调。

　　碳酸锂价格的持续下行，已直接冲击上游锂矿企业的业绩。

　　2024年财报数据显示，截至报告期末，赣锋锂业的存货为86。13亿元，占总资产比例为8。54%，上年同期为9。01%。受价格下跌及存货等因素拖累，赣锋锂业全年营业收入同比下滑42。66% ，净利润同比下滑141。93%，遭遇上市以来首次年度亏损。在2025年一季度，赣锋锂业营业收入同比下滑25。43%，净利润亏损3。56亿元，同比增长18。93%。

　　尽管锂价持续低迷、市场情绪普遍偏悲观，但赣锋锂业在此背景下依然选择逆势布局。不过，赣锋锂业方面表示，在当前市场环境下，其资本开支节奏整体会放缓。此外，该公司表示看好锂行业的长期发展，同时也重视财务的稳健性。对于关键项目，其将继续推动投资和建设，并通过引入项目层面股权投资和其他比较创新的融资方式，解决资本开支问题。

　　在持续海外并购的同时，如何控制资本开支？对此，赣锋锂业方面的应对策略包括：在运营过程中积累充足的现金储备，为应对市场价格波动提供支撑；积极拓展境内外债券发行、银行间发债等多元方式补充资金流动性，缓解现金流压力；优化资本开支节奏，优先开发关键和低成本项目，回笼资金，减小开支，聚焦高回报项目与现有产能优化；构建“锂资源—电池制造—储能系统”一体化布局，提升抗周期能力；与主要债权银行保持密切沟通，同时灵活运用债务滚动管理（如借新还旧）等方式平滑偿债周期，确保资金流动性安全边际。

　　业内人士建议，锂电池上游企业当前生存之道在于：向优质、低成本资源倾斜更多力量，从源头降低成本；通过引入智能化、数字化方案，在运营过程中降本增效；寻求更多成长路径，如固态电池、储能等。

　　

（文章来源：中国经营网）。

　　责任编辑：126 原标题：锂价震荡下行 赣锋锂业逆势“抄底”非洲锂矿？。