华泰证券研报称，6月出口韧性超预期。整体而言，中国二季度出口增速较一季度小幅走强，或体现“对等关税”豁免期全球贸易活动“抢运”效应，全球制造业周期回升、中国制造业竞争力走强亦有支撑。单月而言，随着美国所谓“对等关税”豁免的截止日期（7月9日）临近，6月出口或亦受短期“抢出口”需求提振，制造业周期回升亦有支撑。6月美元计价进口同比增速较5月回升4。5个百分点至1。1%，或主要受上游进口改善以及美中关税“降级”的拉动。往前看，考虑到“抢出口”可能部分透支需求以及美国关税税率上行对其进口的冲击，预计三季度整体出口同比增速中枢可能小幅下移，但短期内美国上调欧盟和墨西哥等国的关税，可能有助于提升中国出口的相对竞争力。

　　全文如下。

　　华泰 宏观：6月出口韧性超预期。

　　核心观点。

　　概览：海关总署公布的数据显示，2025年6月美元计价出口同比增速从5月4。8%上行至6月的5。8%，高于彭博一致预期的5%；进口同比增速则从5月-3。4%回升至1。1%，高于彭博一致预期的0。3%；贸易顺差上行至1148亿美元、同比多增219亿美元。预计净出口对6月实际增长的拉动进一步上行。

　　整体而言，中国二季度出口增速较一季度小幅走强，或体现对等关税豁免期全球贸易活动“抢运”效应，全球制造业周期回升、中国制造业竞争力走强亦有支撑。以美元计价，中国出口增速从一季度的5。7%走强至6。2%，但出口国别呈现分化：对美出口增速从一季度的5%走弱至-23。9%，体现出美国关税的冲击；但二季度对东盟/中国香港出口同比较一季度的7。8%/7。3%继续走强至17。5%/12。3%，或显示贸易分流及企业出海的影响。同时，二季度对欧盟出口增速较一季度的4。1%进一步回升至9。3%，对非洲出口同比增速亦从一季度的10。8%上行至31。2%，显示中国制造业的竞争力或有所增强，今年以来人民币兑一篮子货币走弱或进一步增强了中国出口竞争力。

　　单月而言，随着美国所谓“对等关税”豁免的截止日期（7月9日）临近，6月出口或亦受短期“抢出口”需求提振，制造业周期回升亦有支撑。6月对美出口同比降幅收窄，或体现出关税降级后对美贸易活动的改善。同期，韩国的出口同比转正至4。3%、越南的出口同比维持在20%附近，印证上调关税预期下，短期“抢出口”效应的拉动。同时，全球制造业周期呈上行趋势，6月全球制造业PMI重回荣枯线上方，5月以来全球新出口订单也筑底回升。

　　分产品看：劳动密集型产品和机电出口均有所上行，尤其是中国具有产业链优势和暂时“享受”关税豁免的品类表现偏强。6月机电产品出口增速从5月的7。3%回升至8。2%，对出口增长的贡献从4。3个百分点提升至4。8个百分点，对出口的贡献率超80%。其中，集成电路（同比24%，下同）、汽车及配件（12%）、船舶(24%)等出口增速均较高。

　　分目的地看：随着美中关税“降级”，中国对美出口降幅收窄，且对欧盟、东盟、非洲和日本出口均维持韧性。6月中国对美出口同比从5月的-35%回升至-16%；对欧盟出口整体同比增速较5月回落4。4个百分点至7。6%，考虑到同比基数有所抬升，对欧盟出口保持韧性；对东盟出口同比从14。8%回升至16。8%；对非洲出口同比上升1。5个百分点至34。8%，占整体出口的比重较去年同期增加0。7个百分点至5。7%。

　　6月美元计价进口同比增速较5月回升4。5个百分点至1。1%，或主要受上游进口改善、以及美中关税“降级”的拉动。其中，上游能源和工业金属原材料进口均有所改善，中下游产品进口则整体维持韧性。此外，自美进口同比从上月-18。1%进一步回升至-15。5%，对整体进口的拖累有所改善。

　　往前看，考虑到“抢出口”可能部分透支需求、以及美国关税税率上行对其进口的冲击，我们预计三季度整体出口同比增速中枢可能小幅下移，但短期内美国上调欧盟和墨西哥等国的关税，可能有助于提升中国出口的相对竞争力。从近期美线运价、港口高频等指标来看，短期内出口增速或将回落，不过考虑美、欧、日等全球其他主要经济体都有望推出财政刺激计划，外需降温但仍有韧性，中国出口压力大体可控。出口更大的风险来自全球贸易量下降，美国本次上调了其前20大进口国中9个经济体的关税，而对中国的对等+芬太尼关税总水平维持在30%不变，如果对这些国家的关税悉数执行，而对中国关税保持现状，中国在美国主要进口国的相对优势反而上升（或相对劣势下降）。

　　

（文章来源：界面新闻）。

　　责任编辑：13 原标题：华泰证券：预计三季度整体出口同比增速中枢可能小幅下移！

　　东吴证券研报表示，消费级3D打印又通常称作“桌面级”3D打印，其特点在于快速原型验证和小批量定制，对于个人创作者、教育机构和小微型团队而言具有“低成本”和“易用性”双重优势。2020年以来国内3D打印市场规模高增，2020-2024年CAGR近20%，2024市场总规模已达到超400亿元。IP经济助力消费级3D打印出圈，随设备及材料技术迭代、成本降低，消费级3D打印有望进一步打开市场空间。受益于国内+出口需求双重景气，消费级3D打印整机厂业绩快速释放，同时具备较高盈利水平。振镜、激光器与热端模组等3D打印产业链中价值量较高的零部件分支，有望受益于3D打印整机放量，业绩弹性更大。如后续整机放量，耗材端用量（主要是PLA材料）亦将有大幅增长，但单机用量并不大，且目前材料单价整体不高，业绩增量贡献有限。

　　全文如下。

　　把握景气投资，重视消费级3D打印。

　　消费级3D打印需求景气，国内厂商主导产品供应。

　　3D打印又称增材制造，是一种以数字模型文件为基础，通过逐层堆积材料（如塑料、金属等）构建三维实体的技术。按应用场景划分可分为消费级、工业级及大型构件打印三大类型，其中消费级3D打印又通常称作“桌面级”3D打印，其特点在于快速原型验证和小批量定制，对于个人创作者、教育机构和小微型团队而言具有“低成本”和“易用性”双重优势。

　　2020年以来国内3D打印市场规模高增，2020-2024年CAGR近20%，2024市场总规模已达到超400亿元。根据国家统计局最新数据，2025年5月3D打印设备产品产量同比增长40。0%。从出口需求来看，根据海关总署公开数据，2017年以来3D打印出口规模得到快速增长，2025年1-5月我国3D打印机累计出口量达181万台，同比增长23。4%，总金额达37。99亿元，同比增长13。4%。从结构上看，根据CONTEXT数据，2024年消费级3D打印机全球销量仍录得正增长，明显优于工业级，同时2024年全球消费级3D打印机的96%来自中国供应商，国内拓竹科技、创想三维、纵维立方是重要整机端玩家。

　　随产品价格下探及操作门槛降低，消费级3D打印触及更多下沉市场？。

　　消费级3D打印的用户画像主要为小B端客户群，使用场景包括小型DIY工厂制作文创用品、潮玩手办，学校及科研院所用于STEM（科学、技术、工程、数学）教学、竞赛原型制作、医疗器械机构制作支具、义齿模具，珠宝行业制作首饰展示底托等。C端场景则在海外更为普及，包括创客或艺术家进行DIY创造，家居用品修复、维修工具制作等。

　　消费级3D打印产业链发展日趋成熟，价格普惠化触及更广泛客户群。通过技术迭代、供应链本土化及规模效应降本，国内厂商已经将设备价格降至千元级别。以3D打印龙头拓竹科技为例，其入门级产品“ A1mini”补贴后售价已不足1500元，低成本优势凸显，而耗材端亦实现成本同步下降，2024/1/2至2025/7/9期间聚乳酸市场报价下降超10%；此外拓竹整机端发展采取“由高端到中端再到低端”的降维模式，保持高性能的同时实现用户群体下探，如其最新推出的H2D产品，工具头最大移动速度达1000mm/s，普通热端最大流速达40mm3/s，产品性能媲美工业3D打印机，打印成功率与精度整体较高。操作技术简化进一步打开“平民”端市场需求，例如拓竹科技还创设了3D 打印模型平台“ MakerWorld”，安克创新等品牌提供“一键打印”模型库，建模门槛降低进一步推动桌面级3D打印普及。

　　IP经济助力消费级3D打印出圈，随设备及材料技术迭代、成本降低，消费级3D打印有望进一步打开市场空间！

　　3D打印正成为热门IP正版手办供不应求时，解决个性化需求的重要方案。今年6月以来Labubu一“布”难求，国内3D打印网络社区上大量出现Labubu相关的3D打印模型，其中规模最大的MakerWorld社区上热门模型截至7月9日下载量已超过3。3万次，谷子经济受众成为消费级3D打印的第一批“尝鲜者”。龙头厂商的技术迭代与降本将进一步打开成长空间。以拓竹科技为例，设备端其准备推出3D打印+激光雕刻相结合的拳头产品，并且覆盖全价位区间，同时材料端公司除PLA材料之外亦在自研环保材料与高强度耗材，以拓展产品应用场景。随着技术优化及产品线规模效应显现，设备、耗材成本均存在下降空间，“应用场景拓宽+市场持续下沉”将为消费级3D打印赛道持续带来增量市场空间。

　　3D打印产业链环节及核心标的梳理。

　　整机：受益于国内+出口需求双重景气，消费级3D打印整机厂业绩快速释放，同时具备较高盈利水平，海外消费级出口被中国厂商垄断格局较好。

　　振镜、激光器与热端模组：3D打印产业链中价值量较高的零部件分支，有望受益于3D打印整机放量，业绩弹性更大。

　　3D打印耗材：如后续整机放量，耗材端用量（主要是PLA材料）亦将有大幅增长，但单机用量并不大，且目前材料单价整体不高，业绩增量贡献有限。

　　注：本文所涉及个股或者公司仅代表与产业链或交易热点有关联，本文所引述的资讯、数据、观点均以展示为目的，不构成投资建议，也不代表东吴证券研究所各行业组投资建议。

　　风险提示：经济增长不及预期；政策推进不及预期；政策理解不到位；产业监管风险等。

　　

（文章来源：每日经济新闻）？。

　　责任编辑：13 原标题：东吴证券：消费级3D打印有望进一步打开市场空间？。