中信证券研报表示，纺服板块有望在2025年迎来修复性机会，建议积极把握以下六大主线与重点公司：①零售新业态变革；②品牌势能进入向上周期；③消费环境复苏带动经营修复；④核心优势稳固，同时股息率具备吸引力；⑤户外代工行业库存去化进入尾声，订单业绩有望确定性修复；⑥可再生需求、人形机器人灵巧手、消费电子&汽车带动下，受益行业渗透初期优质供需格局。

　　 全文如下

　　纺织服装｜当下纺服板块投资的六条主线

　　伴随消费环境与政策预期逐步明朗，纺服板块有望在2025年迎来修复性机会。同时在过去两年消费环境的不确定性下，部分细分板块与龙头公司仍积极求变，我们建议积极把握以下六大投资主线与重点公司，①零售新业态变革；②品牌势能进入向上周期；③消费环境复苏带动经营修复；④核心优势稳固，关税等外部扰动逐步落地，同时股息率具备吸引力；⑤户外代工行业库存去化进入尾声，订单业绩有望确定性修复；⑥可再生需求、人形机器人灵巧手、消费电子&汽车带动下，受益行业渗透初期优质供需格局。

　　零售新业态主线：零售端积极求变，新业态变革前景广阔。

　　自2Q23以来，各品牌流水压力延续，渠道端持续承压。在此过程中，各品牌公司借势积极求变，探索新零售业态。我们看好全新城市奥莱模式的发展前景与长期空间，建议在业务初期把握预期差。

　　▍强势品牌主线：品牌势能向上，驱动业绩快速增长。

　　消费需求分化带来部分细分赛道高增机会，部分品牌把握红利，积极开展营销/渠道端动作，带动爆款产品出圈，品牌势能稳步向上，并有望驱动业绩快速增长。

　　▍消费复苏主线：消费环境逐步明朗，经营改善有望带动盈利修复。

　　伴随消费环境与政策预期逐步明朗，我们判断2025年各品牌销售端有望实现企稳复苏，而鞋服品牌受零售-库存-折扣负向循环带来的经营压力有望集中得到释放。在此逻辑下，我们建议积极关注经营改善有望带动盈利修复的公司。

　　▍纺服代工龙头&高股息主线：核心优势稳固，不惧外部因素扰动。

　　纺服代工板块受关税、贸易摩擦等外部因素扰动，近期股价普遍有所承压。但我们判断，头部代工龙头多年来积累的核心优势稳固，凭借多元化产能布局与新品开发能力，预计未来仍将实现长期份额提升。同时各公司分红政策稳定，股息率具备吸引力。

　　▍户外代工拐点主线：行业迎来需求拐点，业绩有望高确定性修复。

　　户外代工行业在2021年受疫情中海外户外需求爆发、订单回流中国带动下达到景气周期高点。此后自2H22起，终端需求放缓、下游品牌去库存带动行业进入下行周期。我们判断，伴随下游库存去化进入尾声，行业在2025年有望迎来需求拐点，订单和业绩将实现高确定性修复。

　　▍特种新材料主线：下游技术应用快速迭代，特种新材料蓄势待发。

　　伴随下游技术应用快速迭代，可再生与环保需求、人形机器人灵巧手、消费电子&汽车等领域催化对可再生尼龙、超高分子量聚乙烯、超细纤维等新材料需求。纺服板块中的特种新材料公司有望显著受益行业渗透提升初期的优质供需格局。

　　▍风险因素：

　　消费复苏不及预期；行业竞争加剧；品牌升级不及预期；部分公司库存消化不及预期；原材料价格及汇率波动；部分公司产能扩张不及预期等。

　　▍投资策略：

　　伴随消费环境与政策预期逐步明朗，纺服板块有望在2025年迎来修复性机会。同时在过去两年消费环境的不确定性下海外上市公司，部分细分板块与龙头公司仍积极求变，我们建议积极把握以下六大投资主线与重点公司：①零售新业态变革；②品牌势能进入向上周期；③消费环境复苏带动经营修复；④核心优势稳固，关税等外部扰动逐步落地，同时股息率具备吸引力；⑤户外代工行业库存去化进入尾声，订单业绩有望确定性修复；⑥可再生需求、人形机器人灵巧手、消费电子&汽车带动下，受益行业渗透初期优质供需格局。

（文章来源：每日经济新闻）

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