中信证券：全景运动相机开创影像新需求 关注品牌龙头及供应链
中信证券研报表示，智能影像设备聚焦“便携+智能”属性，2023年全景/运动相机全球空间近400亿，且乘风短视频、户外运动等发展浪潮，2023-27年有望以10%~15%的复合增速持续扩容。格局角度看，近年来本土厂商立足突出的产品力、持续迭代的产品矩阵已跻身全球市场前三。供应链角度，光学+DSP/SOC为智能影像设备核心元件，成本占比超5成，同时AI等软件算法重要性持续提升。看好本土智能影像设备产业发展，建议关注全景运动相机龙头，以及光学镜头模组供应商。
全文如下
智能影像设备｜全景/运动相机开创影像新需求，关注品牌龙头及供应链
智能影像设备聚焦“便携+智能”属性，2023年全景/运动相机全球空间近400亿，且乘风短视频、户外运动等发展浪潮，2023-27年有望以10%~15%的复合增速持续扩容。格局角度看，近年来本土厂商立足突出的产品力、持续迭代的产品矩阵已跻身全球市场前三。供应链角度，光学+DSP/SOC为智能影像设备核心元件，成本占比超5成，同时AI等软件算法重要性持续提升。看好本土智能影像设备产业发展，建议关注全景运动相机龙头，以及光学镜头模组供应商。
▍行业概览：智能影像设备聚焦“便携+智能”，全景/运动相机2023年全球空间近400亿。
智能影像设备是集成计算处理能力的便携影像设备，包括全景相机、运动相机、航拍无人机、可穿戴摄影设备等，相较于传统影像设备而言在产品形态外观（更小巧精美等）、拍摄灵活性（更便携等）以及后期处理便捷性（快速剪辑编辑等）等多维度均有显著提升。2015年前后VR浪潮到来，2019年前后短视频平台兴起，2022年前后户外运动需求快速成长，智能影像设备市场受益时代浪潮而迅速增长。
根据Frost Sullivan数据及预测，手持类智能影像设备市场规模2023年为364.7亿元，2023-2027年有望保持约12.9%的复合增速，2027年市场规模望达到592亿元。其中，可实现360拍摄的全景相机市场规模为50亿元，除用于日常生活&运动&娱乐记录外，全景技术在视频会议、机器人等新运用场景拓展有望进一步打开市场天花板；而主要面向户外运动场景的运动相机2023年全球市场超300亿。
▍竞争格局：本土厂商已跻身全球市场前列。
全景/运动相机产品由海外大厂GoPro等最早布局，近年来本土厂商如大疆创新等迎来跨越式发展海外上市公司，市场份额已跻身全球前列。
1）全景相机领域，根据Frost & Sullivan的数据及预测，2023年在消费级全景相机领域，影石创新的品牌Insta360、日本理光、GoPro的全球市占率分别为67.2%/12.4%/9.2%。
2）运动相机领域，根据Frost & Sullivan报告，全球主要运动相机品牌包括GoPro、影石创新、大疆创新等。本土厂商立足于对用户需求的前瞻式把握、突出的产品力、持续迭代的产品矩阵，以及持续强化的、具备全球影响力的“品牌”，市场竞争力持续提升，且近年来海外老牌大厂GoPro因战略失焦+主业产品迭代放缓而逐步掉队，看好本土龙头持续增强的市场地位。
▍产业链：光学+DSP/SOC为核心元件，成本占比超5成，AI等软件算法重要性持续提升。
手持智能影像产品核心元器件包括CIS、镜头、DSP/SOC芯片等，参考Frost & Sullivan数据，摄像头模组（镜头、CIS、DSP/SOC、软板）、结构件、配件、包材、电池的成本占比为58.5% /10.2% /10.4% /3.0%/3.0%，其中DSP/SOC芯片成本占比达30%+。其中：
1）光学部分，主要由CIS+镜头组成。
2）DSP/SOC，对运动影像捕捉能力以及拍摄画面的成像品质起着关键作用。
3）生产环节，行业内主要以外协代工生产模式为主。
4）软件算法，在市场上智能影像产品硬件形态逐步趋同背景下，AI、全景拼接、防抖等软件算法能力逐步成为各头部厂商聚焦发展、实现差异化的重要领域，其中在AI技术包括包括AI剪辑、AI调色、AI追踪、AI全景自动拍摄、AI视频画质增强等方面。
▍风险因素：
行业发展不及预期风险；重要原材料供应中断风险；其他影像产品市场挤占智能影像设备产品市场的风险；市场竞争加剧的风险；关税等国际贸易摩擦风险；汇率波动风险；本土厂商现有产品竞争力下滑风险；本土厂商新产品迭代不及预期风险。
▍投资策略。
智能影像设备聚焦“便携+智能”属性，2023年全景/运动相机全球空间近400亿，且乘风短视频、户外运动等发展浪潮，2023-27年有望以10%~15%的复合增速持续扩容。格局角度看，近年来本土厂商立足突出的产品力、持续迭代的产品矩阵已跻身全球市场前三。供应链角度，光学+DSP/SOC为智能影像设备核心元件，成本占比超5成，同时AI等软件算法重要性持续提升。看好本土智能影像设备产业发展，建议关注全景运动相机龙头，以及光学镜头&模组供应商。
（文章来源：第一财经）
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