对于蛇年的投资展望，华安合鑫董事长袁巍接受中国证券报记者采访时表示，对中国股票市场依然保持非常积极乐观的看法。随着国债收益率下降，在金融市场中寻找到有确定回报资产的难度越来越大，但也出现了三个方面的积极信号，而具备“高股东回报”特质股票的配置价值将进一步凸显。

　　

华安合鑫董事长袁巍

　　从2024年中国股票市场的积极变化来看，袁巍表示，总体来说是机遇和风险并存，而机遇要大于风险。全年下来，包括上证综指、沪深300、恒生指数在内的主要指数都有10%以上的上涨幅度。从行业的角度看，表现最好的有两类：一类是以银行、家电、公用事业为代表的低估值高分红行业；另一类是以汽车、电子为代表的技术创新行业。从全年的运行节奏上看，前8个多月依然延续了2023年的偏弱震荡的格局，随着9月下旬的政策转向预期被市场接受，所有指数都上了一个大台阶。

　　对于华安合鑫在2024年的配置策略，他表示：“全年维持了最为积极的股票比例，而配置方向主要集中在几个方向：一是盈利能力和股东回报水平显著提升的互联网巨头；二是出海能力突出的制造业企业；三是现金流充沛、分红水平高的红利类公司。我们的配置方向与市场的运行脉络较为契合，在年初和年中的两次大幅震荡中也坚守住了股票仓位，基本抓住了市场的机遇。”

　　在袁巍看来，当前有三大积极信号显现，未来中国股市的投资机会值得期待。

　　一是无风险收益率的下降。当前，10年期国债收益率已降至1.6%左右。大量资金在市场中寻求更具收益潜力的资产配置方向，会推动整体市场估值水平上升。无风险收益率的持续下降以及稳定资产股息率的提高，为市场筑牢坚实底部。

　　二是优秀行业的业绩复苏。当前部分行业的优秀企业，在竞争对手出清、行业格局优化的环境下，不仅成功扩大了市场份额，也显著提升了盈利能力。

　　三是中国制造业的全球崛起进程。近年来，中国制造业在全球市场的竞争力显著增强，“出海”成为新的增长空间。制造业龙头企业将迎来供需拐点，再次进入新的盈利上升周期。

　　“这种大背景下，具备‘高股东回报’特质股票的配置价值将进一步凸显。”袁巍表示，展望2025年，这类股票并不仅限于类公用事业的行业公司，而是涵盖那些具有低投入、高自由现金流、低估值、高分红意愿特征的股票，分布在不少细分行业中。2025年持续出海依旧是中国优势企业发展的必由之路。会继续维持对具备出海能力的企业的配置比例，同时也会应对敏感的时间窗口带来的潜在风险。

　　袁巍认为，提振内需的政策正在逐步发挥作用，并且在2025年很有可能继续加码。在2025年，很可能会看到更多内需相关的亮点。会对这些潜在的拐点机会保持高度关注，相对于2024年在内需方向上会加大配置比例。

　　此外，袁巍表示，科技创新方向也是市场的重要线索。但目前投资者在估值上给了充足的提前量，如果在2025年能够出现实质性的突破，尤其是AI领域的“杀手级”应用，那么依然还有上涨的空间。“综合来说，2025年更值得期待。”袁巍说。

　　

（文章来源：中国证券报）

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