兴证策略最新研报称，关税1.0后，中国出口目的地进一步分散化。以对中国前三大贸易伙伴（美国、EU28、东盟）的出口占比来衡量出口目的地的分散化程度，可以看到自2018年以来，中国出口正在寻求海外市场的分散化，即使2020-2022年因为疫情有所反弹，但也难以改变整体的大趋势。

　　分行业看，2018年以来多数行业实现了出口目的地的分散化。其中，汽车、传媒、有色、机械设备、钢铁、石油石化、建筑材料等行业近年来出口集中度下降较多，且当前集中度低于整体水平（47.7%）。其中石油石化、传媒、钢铁、有色金属等行业对美敞口已降至低位。

　　细分品类看，汽车及其零部件、工程机械、金属、化工等品类出口分散化特征较为明显，一方面出口集中度低于整体水平（47.7%），另一方面近年来下降较多。其中，贵金属、化学纤维、钢铁、能源金属等品类对美敞口已降至低位。

　　而部分品类虽然当前出口集中度仍然较高，但是关税1.0后呈现出分散化的特征，典型代表是部分家电（黑电、小家电）、化妆品、计算机设备、包装印刷等。

　　此外，在关税1.0之后，出口集中度还在提升、对美敞口进一步扩大的品类主要包括：1）美国对华依赖程度较高（30%以上）的品类，例如印刷电路、文娱用品等；

　　2）中国正在快速在全球市场中占据份额的中高端工业品，例如无人机、电池、造船等；

　　3）部分难以摆脱单一市场依赖的品类。

　　对于前两类商品而言，关税后或仍能保持相当的竞争力。

（文章来源：兴业证券）

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