去年以来，港股IPO“景色独好”。据统计，2025年一季度，港股股权融资规模达1070。5亿港元，同比增长251。5%，环比增长62%。就在比来，港股市场再出举措提振股权融资。

　　5月6日，香港证监会与香港交易所宣布联合通知书记，发布正式推出“科企专线”，以进一步便利特专科技公司及生物科技公司申请上市。值得关注的是，这次新政对付这两类企业在“保密提交”与“分歧投票权架构”认定方面都有冲破。

　　这几天，这轮政策红利在本钱圈激发烧议。多家港股市场投行日前向记者表示，港交所这次系列新政，无疑能激励特专科技公司及生物科技公司来港上市，今朝市场反馈积极，但也有一些实操中可能会触及的要点值得企业和投资者关注。

　　“科企专线”的几项冲破举措。

　　在今年2月，港交所就曾表态，正积极准备开通“科企专线”，便利科技企业的上市申请筹备事情，并继续提升港股市场对付发行人的吸引力。

　　香港交易所上市主管伍洁镟日前先容，这次推出“科企专线”，旨在为特专科技公司及生物科技公司在提交上市申请前供给专门的指引。“科企专线”在这些企业准备上市的早期阶段为它们解答要害问题，赞助它们更清楚地懂得并知足相关上市规定，进一步帮忙它们更有效率地准备上市。

　　比来，华兴本钱接收《逐日经济新闻》记者采访时指出，“科企专线”的推出，最直接的影响是让特专科技公司和生物科技公司的上市路径变得更顺畅。

　　值得关注的是，作为政策配套，这次港交所新政容许这两类企业“保密提交”。对付“保密提交”，华兴本钱觉得，“企业过往必要在递交A1申请后公开招股书，这意味着运营策略、专有技巧细节、财务数据等敏感信息可能过早裸露。而新政容许企业先以保密形式提交申请，等到更成熟的阶段再公开文件。这有点像美国SEC的保密报告机制，对还在研发阶段或技巧敏感的企业加倍友好。比如，部分公司可能不愿望过早表露核心技巧，现在可以先低调推进上市流程，等机会适宜再向市场开释信息。”？。

　　而在华泰有关卖力人看来，过往“保密提交”一般只适用在双重主要/第二上市项目上，以削减上市申请人在原上市地股价的不需要的颠簸。对付18A、18C两类公司能“保密提交”，这一方面能在避免有关公司在未来策略、核心技巧等方面的具体环境过早被公开，另一方面也能削减上市审核时代的市场或舆情压力，对相关公司的营业成长、上市审核历程都较有利。

　　此外，这次新政对同股分歧权科创企业较为友好，简化了上市法式。据悉，联交所已经更新《新上市申请人指南》，对付特专科技公司及生物科技公司两类公司在采纳分歧投票权架构上市时，将被联交所视为已知足《主板上市规则》第八A章所列的立异家当公司规定及外界认可规定。

　　在华兴本钱看来，这次对付“分歧投票权架构的简化认定”，联交所明确18A及18C公司因其行业属性自动知足《主板上市规则》第八A章的立异家当公司及外界认可要求，无需额外论证。这低落了采纳分歧投票权架构的准入门槛，科技企业可以更灵便地设计股权布局，使开创人能更便捷地保留节制权，从而吸引更多特专科技公司及生物科技公司在港上市。

　　上述华泰有关卖力人进一步指出，该举措提高了相关公司上市审核切实实在定性，“过往第八A章所列的立异家当公司规定门槛较高，必要上市申请人提前与联交所预沟通并提交充实信息论证（例如要证实上市申请工资业内的先行者），傍边可能涉及一些代价判断；第八A章所列的外界认可规定中的资深投资者的投资额也没有明确数值指引，而且有必要锁定的要求。虽然18A、18C两类公司也有类似要求(如18A有核心产品、资深投资者等要求；18C有特专科技可回收领域、研发用度、资深投资者等要求)，但整体而言与第八A章所列的比拟要求较低，且前者规则要求也更明确。”。

　　市场对新政反馈积极？。

　　比拟今年A股IPO新增受理的冷僻排场（今年来沪厚交易所仅新受理3家IPO申请），港股则是另一番气象。根据港交所数据，截至2025年4月尾，今年新接收上市申请有116家，处理中有138家。其上钩划发行H股的公司不乏宁德期间、恒瑞医药、海天味业、三花智控等A股大市值企业。

　　事实上，近一年来，跟着港股IPO趋热，各大保荐机构都已经在营业部署长进行了计谋调剂。谈及今年港股投行营业的形势，某头部券商国际子公司投行人士近日向记者表示，“今年来港股发行堪称‘井喷’，大型项目扎堆，险些所有相关的投行、律所都是满负荷运转。港交所在审核上也更方向于为大型企业供给一些便利。”。

　　而这次“科企专线”新政的侧重点在于支持新型科技企业，这对付港股市场保荐机构的实际操作将有何影响？“科企专线”新政出台后，各大投行对相关计谋有无进一步细化？

　　在采访中，多家港股市场投行向记者表示，对付新政，今朝市场反馈积极，将继续应市场趋势、监管变更调剂办事模式，确保办事的前瞻性和合规性。

　　上述华泰有关卖力人奉告记者，“我们获得的反馈是，市场普遍迎接‘科企专线’的设立，估计将会有更多新兴及立异公司商量港股上市的可行性。”？。

　　“对付实际操作上，如招股书表露等事变，我们估计暂时不会有大幅更改，由于‘保密提交’的申请也需知足《新上市申请人指南》的表露要求。”该人士指出，“从去年10月起，联交所已陆续推出多项办法，如优化审批流程光阴表、刊发《建议优化首次公开招股市场定价及公开市场规定的咨询文件》、推出‘科企专线’等，吸引公司赴港上市。作为行业头部券商，华泰承接企业赴港态势，今年以来已为十多家公司提交港股上市申请，今年到今朝也已成功帮忙4家企业在港股上市。”。

　　华兴本钱则表示，“面对新政策，华兴会为客户供给全方位的专业支持。比如帮忙相符18A或18C标准的企业评估是否其得当保密提交，以及若何在合合时点表露要害信息。假如企业斟酌采纳分歧投票权架构，华兴会供给从股权设计到合规咨询的全流程支持。结合联交所最新要求，帮忙客户设置合理的投票权上限、自力董事机制等，确保管理布局既知足监管要求，又支持开创人历久计谋愿景。”？。

　　“同时，华兴将继续深耕科技赛道，结合新政红利，为客户供给响应的本钱市场办理计划。经由历程环球科技投资圈的收集，华兴将为18A或18C企业引荐能深刻理解技巧驱动型企业和未盈利企业专业能力的专业投资者。”。

　　这些潜在风险点需留意。

　　这次“科企专线”新政，无疑将为18A、18C两类公司供给更多的便利。值得一提的是，在比来的采访中，多位投行人士对“分歧投票权架构的简化认定”在实际操作中的关心点表达了自己的见解。

　　某外资券商投行人士日前接收《逐日经济新闻》记者采访时表示，在“分歧投票权架构”方面，新政虽然明确了两类企业可以视为知足“立异家当公司资格”和“外界认可规定”等适用WVR架构（分歧投票权架构）的条件前提，这将简化相关企业上市审核流程，能够激励具有WVR架构的拟上市公司实施赴港上市规划。

　　“然则，从相关规则的内容上来看，适用WVR架构所要求的‘立异家当公司资格’与特专科技公司、生物科技公司的定义相似，而‘外界认可规定’与联交所今朝对特专科技公司、生物科技公司得到资深投资者投资的规定相似，是以我们理解本次对相关规则的修订并不会在实质上低落监管要求。”该人士指出。

　　详细而言，上述华泰有关卖力人向记者阐发指出，相关分歧投票权架构科技公司在港股市场申请上市时，在知足本来18A或18C的相关要求外，仍必要知足第八A章所列的市值等相关要求。按第八A章要求，对付采纳分歧投票权架构的上市申请人，比来财务年度有10亿港元或以上收入的，则市值要求起码100亿港元（以18A、18C路径申请的上市发行人收入水平一般不能知足相关要求）；如不敷10亿港元收入，则市值要求起码400亿港元。

　　就WVR架构企业上市的潜在挑衅，上述外资券商投行人士弥补道，“拟上市企业必要注意本次规则修订并不是完全摊开特专科技公司及生物科技公司采纳WVR架构，联交所仍旧会对WVR架构严酷审阅，拟上市企业仍旧必要留意自身合规性。”。

　　华兴本钱进一步指出，联交所这次放宽分歧投票权架构的适用标准，无疑是能激励特专科技公司及生物科技公司来港上市，但傍边也有一些潜在风险点是企业和投资者应关注的。

　　第一，分歧投票权架构付与开创人更大节制权，但若短缺有效的制衡机制，比如自力董事的监督或股东维护办法，可能导致决策权集中，或开创人轻忽中小股东利益的环境。企业在设计分歧投票权架构时，应重视管理透明性和历久稳定性。

　　此外，投资者对分歧投票权架构企业的接收度因公司质地而异。若企业在盈利能力、技巧前景或商业化进程未达市场预期，此架构可能加剧投资者对其管理架构的质疑，影响公司估值和流动性。

　　新政有助盘活一级市场。

　　从港交所方面的相关表述来看，经由历程“科企专线”，港交所意在赓续提升监管透明度，支持立异型企业在成长历程中的融资需求。

　　上述外资券商投行人士奉告记者，本次新政最大的亮点是设置“科企专线”作为面向拟赴港上市的特专科技公司及生物科技公司的专门沟通渠道。联交所将配备相关履历富厚的专业团队，为拟上市企业在提交上市申请前即供给专门的指引，针对潜在发行人准备上市的历程供给支持，从而增强上市历程切实实在定性，提高上市流程的效率，有利于提振特专科技公司及生物科技公司赴港上市的信心。

　　那么，这次新政的落地对一级市场又将带来如何的潜在影响？董秘一家人开创人崔彦军向记者表示，港股市场这次新政对付一级市场原有的投资和未来的投资，都是一个对比大的利好，“跟着A股IPO显着收紧，以及门槛的显着提升，PE/VC退出难度越来越大。原来有些公司PE/VC投的时刻，预估两年能够具备上市的前提，然则现在由于门槛提高了不少，很多投的公司都上不了。”。

　　“因为这两年PE/VC退出分外难，导致好多项目触发了对赌协议，诉讼、打官司的环境就越来越多。以是现在人人都不敢投一级市场，由于预期不晴明，未来什么时刻退出，能不能退出的风险越来越大。这次港交所出台的新政，我觉得对一级市场肯定是一个利好政策。相关立异型的公司就多了一个上市的渠道，这样有利于一级市场的盘活。”他表示。

　　别的，在上述券商国际子公司投行人士看来，港股市场对吃亏企业的包涵度更高，这也是近年来不少科技立异型企业纷繁选择港股市场的原因之一。

　　

（文章泉源：逐日经济新闻）？。

　　责任编辑：6 原标题：港股IPO新政引热议：“科企专线”助力激活市场，但这些实操要点弗成轻忽。