5月16日，中国证监会发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，在简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容度等方面作出优化，新规自公布之日起施行。修改后的《上市公司重大资产重组管理办法》创下了多个“首次”，包括首次建立简易审核程序、首次调整发行股份购买资产的监管要求、首次建立分期支付机制、首次引入私募基金“反向挂钩”安排等。

　　证监会表示，修改后的重组办法发布后，意味着《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”）的各项措施全面落地。

　　修改后的重组办法建立了重组股份对价分期支付机制：将申请一次注册、分期发行股份购买资产的注册决定有效期延长至48个月；明确分期发行股份的，锁定期自首期股份发行结束之日起算；在计算是否构成重组上市等相关指标时，将分期发行的各期股份合并计算；强制业绩承诺情况下，明确上市公司与交易对方可以选择业绩补偿或者分期支付加业绩补偿等方式履行承诺义务；上市公司分期发行股份支付购买资产对价的，各期股份发行时均应当符合规定的条件，但后续发行不再重复履行审核注册程序。

　　业内人士认为，通过强化信息披露，修订后的重组办法要求中介机构核查把关，并强化严肃追责等方式进行监管。

　　修改后的重组办法提高了对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度，将上市公司应当充分说明并披露本次交易有利于“改善财务状况”“有利于上市公司减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性”的要求，调整为“不会导致财务状况发生重大不利变化，不会导致新增重大不利影响的同业竞争及严重影响独立性或者显失公平的关联交易”。

　　同时，修改后的重组办法新设了重组简易审核程序，明确适用简易审核程序的重组交易无需证券交易所并购重组委审议，证监会在5个工作日内作出予以注册或者不予注册的决定。

　　为支持上市公司之间吸收合并，修改后的重组办法完善了锁定期规则，明确上市公司之间吸收合并的锁定要求，对被吸并方控股股东、实际控制人或者其控制的关联人设置6个月锁定期，构成收购的，执行《上市公司收购管理办法》18个月的锁定期要求；对被吸并方其他股东不设锁定期。

　　此外，修改后的重组办法对私募基金投资期限与重组取得股份的锁定期实施“反向挂钩”，明确私募基金投资期限满48个月的，第三方交易中的锁定期限由12个月缩短为6个月，重组上市中控股股东、实际控制人及其控制的关联人以外的股东的锁定期限由24个月缩短为12个月，鼓励私募基金参与上市公司并购重组。

　　同日，证监会发布修改后的《上市公司监管指引第9号——上市公司筹划和实施重大资产重组的监管要求》，主要根据修改后的重组办法调整了相关条款，同时，落实公司法等要求，调整了文字表述。

　　据证监会介绍，“并购六条”发布以来，并购重组市场规模和活跃度大幅提升，上市公司累计披露资产重组超1400单，其中重大资产重组超160单。今年以来，上市公司筹划资产重组已披露超600单，是去年同期的1。4倍；其中重大资产重组约90单，是去年同期的3。3倍；已实施完成的重大资产重组交易金额超2000亿元，是去年同期的11。6倍。

　　下一步，证监会将持续做好修改后的重组办法的贯彻落实工作，进一步激发并购重组市场活力。在多措并举活跃并购重组市场的同时，证监会也将通过强监管规范市场秩序，推动高质量并购，切实防范忽悠式重组、囤壳炒壳等乱象，严厉打击并购重组过程中存在的内幕交易、财务造假等违法违规行为，维护规范有序的市场环境。

　　

（文章来源：上海证券报）。

　　责任编辑：137 原标题：上市公司重大资产重组新规发布 创下多个“首次”。

　　在新能源转型提速、市场竞争白热化以及产品周期加速更迭的多重因素作用下，2025年一季度车企呈现出“冰火两重天”的业绩局面，整体表现可谓“喜忧参半”。

　　从已披露财报的车企来看，行业分化趋势日益明显。一方面，比亚迪凭借在新能源领域的领先优势，持续巩固行业龙头地位，一季度实现净利润同比增长超过100%；长安汽车、赛力斯等企业也依靠智能化、新能源等领域的布局实现利润增长。另一方面，部分传统车企则面临较大压力。随着行业竞争进一步进入深水区，车企之间的“强者恒强、弱者愈弱”格局或将加剧。

　　对此，北京社科院副研究员王鹏在接受《中国经营报》记者采访时指出，当前中国新能源汽车市场正处于深度重构阶段，自主品牌已成为市场主导，掌握了约90%的新能源市场份额；而合资品牌则日益边缘化，渗透率不足3%，市场竞争的结构性分化已十分明显。

　　展望未来，王鹏认为，中国汽车市场将继续围绕“自主化+智能化”这两大技术锚点展开竞争。同时，车企的生态韧性也将成为核心竞争力之一，包括供应链的稳定协同、产业链上下游的生态联动等。此外，谁能在全生命周期内实现高效的用户运营，提供贯穿购车、用车、换车全过程的价值服务，谁就能在新一轮竞争中赢得优势地位。

　　车市回暖！

　　今年一季度，受益于整体汽车市场的增长，我国汽车行业表现强劲。根据中汽协发布的数据，1—3月全国汽车产销分别完成756。1万辆和747万辆，同比分别增长14。5%和11。2%；新能源汽车产销则分别达到318。2万辆和307。5万辆，同比增长幅度更为显著，分别为50。4%和47。1%。市场的快速扩张为A股上市车企带来了整体利好，但企业间业绩表现出明显分化，净利润水平差距显著。

　　在业绩表现方面，比亚迪继续稳居行业领先地位。今年一季度，公司实现营业收入1703。60亿元，同比增长36。35%；归属于上市公司股东的净利润达到91。55亿元，同比增长100。38%。此前，比亚迪在投资者关系活动记录中披露，其一季度新能源汽车销量同比增长59。8%，突破100万辆，再创同期历史新高。与此同时，比亚迪海外销量也实现跨越式增长，进一步巩固了在全球新能源汽车市场的领先优势。

　　长安汽车则展现出持续稳健的增长势头。今年一季度，公司实现营业收入341。61亿元，归母净利润13。53亿元，同比增长16。81%；扣除非经常性损益后的净利润为7。83亿元，同比大幅增长601。31%。公司方面表示，盈利能力的提升得益于核心业务竞争力的增强，以及在成本控制、产品结构优化等方面所取得的实质性进展。从销售端来看，长安汽车在3月单月销量达到268052辆，同比增长3。5%。其中，新能源车型销量87036辆，同比大增62%，海外销量50048辆，同比增长4。9%。整体一季度销量突破70万辆，实现“开门红”。

　　新势力阵营中，赛力斯凭借产品高端化转型带动利润增长。今年一季度，公司实现营业收入191。47亿元，净利润7。48亿元，同比增长240。6%。其中，问界M9车型1—3月累计销量达23290辆，同比增长117。83%，持续在中国50万元级别豪华车市场中占据领先地位。赛力斯方面指出，利润的跃升主要源于高附加值车型销量占比的提升，带动整体盈利能力改善。

　　不过，行业的整体增长并未惠及所有车企，部分企业仍处在调整阵痛期。

　　智能转型重塑格局。

　　尽管部分车企面临业绩压力，但整体来看，中国汽车市场在2025年仍有望延续增长趋势。

　　据中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会预测，2025年中国国内汽车零售预计将达到2340万辆，同比增长2%。其中，新能源乘用车零售量预计将达到1330万辆，同比增长高达20%，新能源汽车在整体零售中的渗透率也将提升至57%，市场主流地位进一步巩固。

　　驱动这一增长的核心力量，正在从动力形式的变革向技术智能化的跃升转移。国际数据公司（IDC）发布的数据显示，2024年中国乘用车市场中，符合L2级组合驾驶辅助标准的新车已占比59。7%，其中10万元以上中高端车型的占比更是接近70%。这一趋势显示，基础智能化正在从选配功能转变为标准配置，汽车产品的科技含量和智能属性正成为消费决策的重要因素。预计到2025年，基础智能化功能将实现全覆盖，智能化将成为行业竞争的基本盘。

　　在此背景下，车企纷纷加大研发投入，以技术突破巩固自身优势。2025年一季度，比亚迪研发费用达到142。23亿元，甚至超出同期归母净利润。比亚迪方面表示，重研发、轻短期利润的策略已深植企业基因。在过去14年中，其有13年研发投入高于净利润，累计研发总额已突破1900亿元。这种长期主义思维，正是其持续领跑的重要支撑。

　　不仅是比亚迪，更多车企也在加速技术布局。中集车辆、千里科技、中通客车、北汽蓝谷等多家公司2025年一季度的研发费用同比增速均超过50%。技术研发已从应对竞争的被动手段，转变为驱动成长的主动战略。

　　对于国内车企而言，能否在未来一到两年实现盈利增长，关键在于提升核心技术能力、加速智能高端转型，并深化全球化布局。

　　王鹏指出，当前电池、电驱、智能驾驶等关键技术的自主化趋势愈发明显。通过垂直整合与平台化设计降本增效，成为企业抢占市场先机的重要路径，比亚迪、赛力斯等就是其中代表。

　　尤其是在高端市场，竞争日趋激烈。30万元以上车型正在成为新的争夺焦点，L3级有条件自动驾驶、AI大模型等先进技术不断涌现，国产品牌也借此加快高端化、智能化突破步伐。问界、仰望等品牌正凭借在智能化领域的持续投入，快速树立技术和品牌双重优势，成为新一代中国高端车的代表。

　　在全球化方面，越来越多车企通过海外建厂、输出技术标准等方式，主动应对国际贸易壁垒。例如比亚迪、蔚来等企业已在多个海外市场布局落地，为品牌出海奠定坚实基础。同时，面对原材料价格波动和地缘风险，企业也在积极构建供应链韧性。例如，宁德时代通过与整车厂协同发展、开展资源回收与固态电池技术合作，正强化产业链安全与成本优势。

　　王鹏强调，在激烈的市场竞争中，唯有在技术、品牌与全球资源整合方面持续发力，车企方能获得可持续的增长动能。

　　奥优国际董事长张玥也表示，车企在新能源转型中的表现差异明显，而决定企业能否实现真正盈利增长的，是其关键能力与战略方向。一方面，像比亚迪这样在新能源技术研发、生产、销售等方面拥有深厚积累的企业，具备更强的市场应变能力和机会把握能力，更有可能在变化中持续实现盈利。另一方面，那些在转型中表现不佳的企业，如长城汽车，则需加大对新能源技术的投入，提升产品质量和品牌影响力，才能缩小差距、逆转颓势。

　　

（文章来源：中国经营网）？。

　　责任编辑：137 原标题：穿越智能化新周期 车企业绩分化背后的转型博弈。