A股在3400点再次闯关失败，开启缩量阴跌模式。本轮调整空间如何研判，我们可以找一个非常清晰的指标，就是港股走势。

　　

今年以来港股走势一直是a股的领先指标，正是港股的连续大涨，才带动a股在二月有一定的反攻。

　　

但近期港股明显走势弱于a股，而且出现大双顶的走势，港股的下跌究竟什么原因呢？

　　

原因就是新股发行加速，截止6月，港股已经发行30家公司，但还有170家IPO排队。不要看前五个月发行家数不是很多，其实融资金额增长巨大。 截至6月中旬，港股IPO募资额达780亿港元，同比激增670%，超越过去三年IPO募资总和。预计到6月底，募资额超过1000亿港元，稳稳拿下全球IPO第一宝座。

　　

更让人担心的是再融资数据，截止6月6日，港股年内累计再融资规模达到2033亿港元，是同期IPO募资额的两倍多。香港市场把再融资称作高位配股，两者不同点在于，内地再融资需要证监会审核通过，还要提前通告，香港市场高位配股证监会无权干涉，只要大股东提出，股东大会审议，三天内就可以开启配股除权。因此港股高位配股可以成为对原有股东的一次洗劫。港股3月的顶部，就是比亚迪，小米，蔚来等一起推出巨量配股方案。

　　

除了新股发行加速，港股还有两个利空，一是从5月底开始，美元兑港币连续升值，已经到了弱势上线7。85元，这个点位，金管局要拿出港元兑换美元，意味港币流动性收紧。

　　

在港股24000点高位，同时出现资金从两方面收紧，叠加新股加速，港股出现一波调整是正常的。现在也远未达调整结束之时。

　　

可能有朋友认为，港股市盈率依然合理，恒生指数市盈率目前10。7倍，恒生科技是21倍。按照涨会涨过头规律，港股理应还有高点。但大家要认识到，港股估值低是很多传统蓝筹低迷造成，比如房地产，大消费。国内经济没有复苏迹象，传统蓝筹很难持续走强。

　　

港股上半年走势良好主要是新兴产业，具体就是科技创新，新消费和创新药。

　　

科技创新在3月见顶，下一轮行情还需要等待。而新消费和创新药是近期行情的亮点，但这两大板块已经出现熄火迹象。

　　

因此港股调整压力较大，目前离底部还有些距离，我们应该耐心等待港股底部出现。