中国最传奇女首富：49岁身家百亿，如今负债千亿，只为一件事
张茵这个人，提起她来，很多人都知道是那个靠废纸起家的女企业家。1957年出生在广东韶关，祖籍黑龙江鸡西，家里条件一般，她早年学会计，1982年毕业后在深圳一家合资企业干财务，那时候工作稳当，收入也不错。但她不满足于打工，1985年28岁时，辞职拿着3万块钱去香港闯荡废纸回收行业。这行当当时在香港被本地势力把控，竞争激烈，她从码头起步，坚持收高质量废纸，不搞注水增重的那套潜规则，慢慢积累信誉，四年后成了香港最大的废纸出口商，年出口量几十万吨。这步走得扎实，为后来打下基础。
转眼到1990年，她和丈夫刘名中去美国开拓市场。美国废纸资源多，她从零开始建网络，利用返程空船低成本运废纸回亚洲。到2001年，她的美国公司中南控股年出口废纸超500万吨，成了美中废纸贸易的大玩家。这段经历让她看到全球供应链的机会，资源整合能力强了。1995年，她觉得时机到了，回国投资1.1亿美元在东莞建玖龙纸业，第一条生产线1998年投产，年产20万吨高档牛卡纸，比当时国内同行规模大得多。她抓住了中国制造业出口热潮，包装纸需求大增，公司快速扩张，到重庆、太仓、天津等地设厂A股上市公司。2005年，年产能330万吨，成了中国第一大造纸企业。
2006年是个高光时刻，玖龙纸业在香港上市，她49岁，身家270亿元，登顶胡润百富榜中国女首富。那时候公司产品供不应求，客户包括可口可乐、耐克这些大牌，工厂运转不停，收入节节高。但好景不长，2008年全球金融危机来了，出口订单锐减，废纸价格崩盘，公司库存积压，短期债务123亿港元，股价跌了97%以上。银行催债，供应商堵门，公司差点撑不住。她调整策略，停扩产，转内销，压库存，2009年就扭亏为盈，利润增13亿元。这次危机让她学到课，危机管理成了公司强项。
后来几年，公司稳住脚跟，但2017年国家禁废令一出，进口废纸受限，玖龙依赖进口原料的弱点暴露。她决定向上游延伸，建林浆纸一体化闭环，确保原料自给。这就是她负债千亿的根源，只为环保和可持续发展这件事。2018年收购美国四家浆纸厂，2019年控股马来西亚再生浆厂，还在越南建基地，种速生林，设回收体系。中国本土，在广西北海、湖北荆州投重金建高端产能。环保投资220亿元，废水回用90%，吨纸耗水是国标的1/4，焚烧炉排放超洁净。这些动作让公司总资产从2020年的793亿元涨到2024年底的1433亿元，负债也随之到1433亿元，负债率65%。数字看着大，但这是为长远布局，减少进口依赖，符合国家绿色发展方向。
进入2025年，张茵68岁了，身家240亿元，在胡润全球富豪榜排1122位，比去年降98位。公司中期业绩不错，收入334.65亿元，增长9.3%，净利6.8亿元，销量1140万吨，创历史新高。毛利润升18.1%，主要是高档产品占比增，成本控制好。尽管全球经济慢热，中国经济复苏拉动需求，她审慎调价，7月起东莞、泉州基地瓦楞纸涨30元/吨，半月内发三张涨价函。行业供需拐点在望，中小产能退出，她继续扩产，比如重庆枢纽港投60亿元建林浆纸一体化厂，一期70万吨，目标全产业链智能。北海项目总投302亿元，分两期建795万吨浆纸产能，年内开工，2025年满产后年产值700亿元。湖北监利2022年投产，木浆305万吨，白卡纸370万吨。这些项目让公司纤维原料产能到2025上半年819万吨，造纸2537万吨，入选工信部绿色工厂标杆。
负债高不是盲目的，公司净负债率降到十年低点，2024财年资本开支128亿元，2025年持平，不再大增。她发行4亿美元优先永续资本证券，年利率14%，自己认购大部分，缓解压力。行业整合加速，大企业优势显露，她减少美元贷款，扩出口，应对贸易影响。玖龙从包装纸为主，收入占91.78%，到木浆、文化纸多元化，收入546亿元。员工宿舍区她住顶层，建生态园供新鲜食材，关注食堂满意度，这点体现企业文化，但核心还是业务实打实。
张茵的路子，起步于废纸回收，靠信誉和执行力一步步建帝国。49岁百亿身家是巅峰，如今千亿负债是为环保赌未来。这件事不是空谈，国家双碳目标下，造纸业环保是生死线。她不惜重金投上游，建闭环，减少卡脖子风险。结果呢，公司销量创新高，入选财富中国500强第288位。尽管市场波动，她稳扎稳打，纸业旺季不旺时小涨价，感知水温。传承上，丈夫CEO，弟弟副CEO，儿子张成飞执行董事，家族管理紧凑。未来，产能先行，目标原料自给，环保领先，这负债换来的是下一轮竞争力。
话说回来，她的故事接地气，就跟很多人创业一样，从小本生意干起，抓住机会扩张，遇危机调整，再投资未来。内涵在于，坚持环保不是成本，是门票，在不确定世界里，主动变通才能活下去。她没靠家世，全凭自己折腾，证明女性在重工业也能玩转。但负面不回避，2008年危机时言论惹争议，被指血汗工厂，股价暴跌也暴露管理短板。负债千亿风险大，利率14%的债说明融资难，投资者质疑多。但数据摆着，业绩回暖，行业复苏在即。她继续运营玖龙，静待东风。
总的看，张茵从3万起步到全球第二大造纸集团，中间起落正常。49岁百亿是励志，如今负债千亿是为环保这件大事，值不值看长远。企业如纸，经得起揉搓，关键是韧劲和眼光。她68岁还在一线，布局2537万吨产能，纤维684万吨，环保220亿投下去，目标世界最大浆纸基地。这路走得实，值得琢磨。
