01

　　

市场回顾

　　

　　

　　

海外方面，本周美股三大指数小幅回升，道琼斯工业指数上涨1.74%；7月进口价格与PPI数据超预期引发市场通胀担忧，鲍威尔对劳动力市场偏鹰派表述使得市场削减对9月降息的定价导致美债利率有进一步上行风险；短期金价上行可能仍需蓄力，现货黄金3500美元之下走势相对温和，突破后或有弹性放大。

　　

　　

国内方面，本周市场主要指数大多上涨，沪指破新高，创业板指涨幅较大。市场大幅放量，同时科技主线延续强势表现，成交额仍然是后续值得跟踪的指标，若市场进入缩量状态，则意味着行情持续性面临挑战；近期国内债市情绪整体偏弱，机构行为的不确定性增加，恢复可能需要时间。后续可以从两个角度观察，一是风险偏好是否下降；二是降息预期是否升温。

　　

（数据来源：wind，日期截至2025年8月15日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）

　　

　　

　　

02

　　

行业情况

　　

　　

本周申万一级31个行业涨多跌少，通信、电子、非银金融等板块涨幅居前，银行、钢铁、纺织服饰板块下跌。

　　

　　

本周通信板块领涨，核心原因在于中报业绩超预期，坚定市场对全年业绩兑现的信心。2025年上半年，运营商主营业务稳健增长，彰显强劲发展韧性。受益于经营效益提升及成本费用精细管控，净利润增速超预期。中报业绩有效打消市场对全年业绩压力的担忧，全年业绩稳健增长。

　　

　　

本周电子板块上涨7.0%。随着物联网终端的发展，eSIM仍然是大势所趋，国内三大运营商或将再度重启暂停两年的eSIM业务，有望助力eSIM商用加速，建议关注eSIM产业链相关机遇。

　　

　　

本周银行板块回调幅度最大，下跌3.2%。国家金融监督管理总局发布2025年二季度商业银行主要监管指标：商业银行上半年实现净利润1.24万亿，同比下降1.2%；平均资本利润率8.19%，较上季度下降0.63pct。资产质量总体稳定，潜在压力或仍主要来自对公房地产、信用卡、零售长尾客群等特定领域。

　　

（数据来源：wind，日期截至2025年8月15日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）

　　

　　

　　

03

　　

策略观点

　　

　　

◆【申万宏源证券】反证牛市：回应三个市场担忧？

　　

牛市主线结构确认需要时间，这会如何影响市场？我们认为，25Q4好于25Q3的判断不依赖于牛市结构主线确立，依然可以是寻找牛市主线的过程。26年供需格局改善逻辑主要在25Q4提前抢跑，叠加十五五规划明确，周期和中游制造至少能发酵新一轮政策布局期行情(即便还不是政策效果显现带来的主升浪行情，25Q4反内卷再上涨也是大概率)。同时，少数景气趋势方向，可能仍有机会。另外，交易性资金仍将保持活跃，小级别的“高切低”可能不断发生。所以，25Q4行情可能“复制”过去一段时间的市场特征：少数景气方向做动量+26年拐点方向高切低+轮涨补涨普遍轮动。

　　

9月初前博弈牛市同步资产，重点关注券商、保险，军工、稀土。医药和海外算力稀缺景气资产，动量仍有望延续。基于反内卷终局选结构：中国在全球市占率高的制造业细分领域，构建价格联盟，向国内和海外挺价。重点是光伏、化工、部分电气机械关键零部件。港股短期高性价比正在被资金定价，继续提示港股阶段性弱于A股带来了配置机会。

　　

（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）

　　

　　

　　

04

　　

热点新闻

　　

　　

宏观经济

　　

　　

◆【央行：把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量】

　　

落实落细适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的金融环境。（东方财富网）

　　

　　

◆【央行最新货币政策报告释放重要信息：宏观调控思路加快转变 服务业估值有进一步完善空间】

　　

央行发布2025年第二季度中国货币政策执行报告。谈及下一阶段货币政策主要思路，报告指出，落实落细适度宽松的货币政策。根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施力度和节奏等。（东方财富网）

　　

　　

◆【特朗普宣布：暂无计划因中国购买俄罗斯石油而对中国产品加征关税】

　　

8月16日，美国总统唐纳德·特朗普表示，考虑到他与普京在乌克兰战争问题上的会谈取得进展，他暂无计划因中国购买俄罗斯石油而对中国产品加征关税。（东方财富网）

　　

　　

　　

金融资本

　　

　　

◆【中国证监会原发行监管部监管四处处长杨郊红被开除党籍】

　　

日前，经中央纪委国家监委批准，中央纪委国家监委驻中国证券监督管理委员会纪检监察组与江苏省宿迁市纪委监委对中国证监会原发行监管部监管四处处长杨郊红严重违纪违法问题进行了纪律审查和监察调查。（东方财富网）

　　

　　

◆【牛市“旗手”再吹进攻号角 如何理解板块上涨逻辑？】

　　

经济复苏稳步推进、利好政策持续加码、增量资金积极入场，共同为大金融板块的行情提供了坚实支撑。券商、金融科技等板块在业绩、资金、估值和宏观预期的多重利好共振下，成为当前市场焦点。（东方财富网）

　　

　　

◆【358.76亿港元！南向资金单日净买入额创历史新高】

　　

南向资金周五成交净买入358.76亿港元，单日净买入金额创历史新高。此前南向资金单日净买入金额最多的是今年4月9日，当日净买入355.86亿港元。（东方财富网）

　　

　　

◆【非银存款新增2.14万亿元流向A股？多家券商解读】

　　

近日，央行公布的7月金融数据显示，7月存款数据中，非银存款新增2.14万亿元，为2015年有数据记录以来同期最高水平，同比多增达1.39万亿元。据券商中国记者了解，由于投资者的银证转账等行为会引发非银存款的增长，历史上的几次股市上涨时期非银存款也大幅增加，因此，这一数据引发了市场广泛关注。多家券商纷纷对此进行解读。（东方财富网）

　　

　　

产业经济

　　

　　

◆【商务部新闻发言人就中方在世贸组织起诉加拿大钢铁等产品进口限制措施答记者问】

　　

加方无视世贸组织规则，出台钢铁关税配额措施，并对含所谓“中国钢铁成分”等产品加征歧视性关税，是典型的单边主义和贸易保护主义做法，损害中方合法权益，扰乱全球钢铁等产业链供应链稳定。中方对此强烈不满，坚决反对。（东方财富网）

　　

　　

◆【业内：2025年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标已下发】

　　

财联社记者从北方稀土、盛和资源等多方获悉，2025年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标已下发至中国稀土集团和北方稀土，但未对外公布。业内预计，就目前态势来看，今后稀土开采、冶炼分离总量控制指标或不再对外公布。（东方财富网）

　　

　　

◆【重大突破！中国能源领域传来重磅利好】

　　

中国能源领域传来重磅利好。据最新消息，中国石化“深地工程·川渝天然气基地”获重大突破，位于重庆市的永川页岩气田新增探明地质储量1245.88亿立方米通过自然资源部专家组审定，标志着我国又一个超千亿立方米的大型深层整装页岩气田诞生。（东方财富网）

　　

　　

全球市场

　　

　　

◆【特朗普：两周内对钢铁、芯片加关税 进口半导体税率最高或达300%】

　　

特朗普，又发出关税威胁！当地时间周五，美国总统特朗普表示，他将在未来两周内对进口芯片和半导体征收关税。特朗普说，一开始税率会更低，以允许公司在美国建立制造工厂，之后税率会大幅上升，税率可能会是200%，又或许是300%。（东方财富网）

　　

　　

◆【美俄总统在阿拉斯加举行会晤】

　　

美国总统特朗普和俄罗斯总统普京15日在美国阿拉斯加州安克雷奇市埃尔门多夫-理查森联合军事基地举行会晤。当地时间11时20分许，会晤开始。特朗普和普京在会晤开场未发表致辞。俄总统新闻秘书佩斯科夫此前说，会晤总体上可能持续6至7个小时。（东方财富网）

　　

　　

◆【全球市场：美股三大指数收盘涨跌不一 道指、标普创盘中历史新高】

　　

美股三大指数8月15日收盘涨跌不一，纳指与标普均创盘中历史新高。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨34.86点，收于44946.12点，涨幅为0.08%；标准普尔500种股票指数下跌18.74点，收于6449.8点，跌幅为0.29%；纳斯达克综合指数下跌87.69点，收于21622.98点，跌幅为0.4%。本周，道指累涨1.74%，标普累计上涨0.94%，纳指累涨0.81%。（东方财富网）

　　

　　

数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2025.8.17

　　

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