在每一轮牛市的初期，每个投资者都会经历的过程是，从怀疑到惊讶，到将信将疑，到大致确信，再到持续加仓。几乎没有人可以在最低点精准进场，但是会有很多人都在被套在最高点！

　　

当然，现在离本轮牛市的最高点还很远，因为现在还没有出现全民疯狂的情况。对此最有体会的应该是券商，去年9月底整个市场强势爆发，几乎所有券商开户数都出现了激增。一些大型券商被迫24小时营业，甚至整个十一长假都没有闲着。

　　

最近A股市场的表现也不错，成交量连续数日稳定在2万亿之上，已经创出了历史记录。同时大盘的涨幅，也在反复创出10年新高。不过从各大券商反馈出来的情况来看，近期新股民的开户热情，没有去年9月底那么高。这就说明，当前整个市场还没有陷入全面疯狂的境地，这显然不是牛市见顶的信号。

　　

　　

不仅如此，本周A股市场还是严重失真的。本周5个交易日，A股大盘保持单边上涨趋势，从3700点一路飙升至3800点，几乎没有遇到任何阻力。尤其是今天，大盘收出放量光头中阳线，一举拿下3800点整数位。这种光头中阳线，往往说明市场做多动能并未释放完，下周初还会继续上攻。

　　

然而遗憾的是，本周5天个股表现普遍弱于大盘，仅周一是4000股以上的普涨格局。后面几天，要么个股涨跌数量持平，要么上涨个股数量略多于下跌数量。如果不是大盘强势上涨带动，恐怕更多时候都是跌多涨少的。

　　

比如今天，今早沪深两市一直是3000股下跌，2000股上涨，跌多涨少的局面。但午后大盘涨幅明显扩大，开始带动个股上涨，最终勉强才能维持涨跌持平的状态。

　　

也就是说，本周绝大多数个股，阶段涨幅是要弱于大盘的。因此，绝大多数股民的收益率，也没能跑赢大盘！

　　

　　

至于说为什么会出现这种结构性牛市行情？旌扬在此前的文章中已经和大家解释过，原因有多方面：

　　

其一，过去几年有大量公司上市，目前A股市场的上市公司总数高达5300家，是此前两轮牛市行情的一倍以上。而根据交易软件划分，这5300家公司，组成了470个板块。在上市公司和板块数量大增的情况下，除非增量资金大水漫灌，否则很难实现全面普涨。因此，场内外资金会优选优质资产，一些没什么看点的个股，就会长期趴在底部不动。

　　

其二，主动基金的投资风格逐渐成熟，最近几年，一直都只青睐高成长和强周期两类板块。这点，旌扬此前多次和大家提到过。因为高成长科技股和强周期资源股的业绩爆发力最强，这两类板块的中短期弹性自然就最大。虽然证监会重新调整了公募基金的业绩考核周期，但过去几年形成的短炒思维一时还没有调整过来。这导致绝大多数板块，由于基本属性被直接挡在门外，主动基金很难多看一眼。

　　

其三，被动基金的规模越来越大，指标股较非指标股，优势显著！在今早的【A股猛料】中，旌扬和大家提到，今年7月我国ETF规模已经超越日本，位列亚洲第一。目前被动基金ETF的规模，也已经超越主动基金，成为A股市场最大的主力机构。如果不出意外，未来还会有大量资金通过ETF入市。而ETF只会买入各大指数的成分股，包括大盘指数和行业指数。在这种情况下，一些非成分股，是不可能被ETF加仓的。

　　

　　

由此我们也可以看出，结构性行情，将是这轮牛市的最大特征之一！

　　

而在旌扬看来，结构性牛市，有它的好处，也有它的坏处。

　　

对于A股市场来说，结构性牛市形成，是整个市场趋向于成熟的重要标志！按照旌扬上文分析，结构性牛市形成的根本原因，是主力机构的选股偏好发生了改变。现在主力不会像以前那样，饥不择食，什么股都买。不仅如此，主力机构还非常挑食，看得上眼的板块和个股并不多。

　　

因此，在结构性牛市中，很难出现去年10月8日那样，个股连续数日全面疯涨的情况。只要整个市场还是理性的，那么这轮牛市持续的时间就会更长。而这种长线慢牛行情，也正是管理层最希望看到的结果。

　　

　　

当然，结构性牛市也有它不好的地方。

　　

首先，由于不是全面普涨的行情，只要我们没有踩准市场热点，收益率想要跑赢大盘会很难！这点旌扬不说，大家应该也深有体会。因为过去几个月以来，只有极少数的散户，账户收益率是跑赢了大盘的。其他都是赚了指数，没赚到什么钱。本周这种情况尤为明显！

　　

其次，由于主力资金关注的方向过于集中，全部都在科技股和周期上，一旦这些主线热点出现震荡，整个市场都会受到牵制。典型如本周前面几个交易日，AI算力的几个主要分支板块震荡加剧后，整个市场都开始风声鹤唳。

　　

对于我们普通散户来说，现在不用过于担忧大盘的走势，更多精力需要放在板块和个股的选择上！

　　

那么哪些板块，是我们需要重点跟踪的方向呢？

　　

这个问题，旌扬在上文中已经给出了答案！主力机构只关注两类股，一是高成长科技股；二是周期股！

　　

　　

在高成长科技股方面，我们需要注意的是，行业景气周期的位置在哪里？

　　

行业生命周期可以划分成四个阶段，第一个阶段是幼稚期，第二个阶段是成长期，第三个阶段是成熟期，第四阶段是衰退期。在这四个阶段中，高成长科技股只能处于第二阶段。而大家容易混淆的是，一些处于幼稚期的板块，算不算是高成长科技股？

　　

和大家举个例子，脑机接口和量子科技板块！在绝大多数投资者眼中，脑机接口和量子科技股都是典型的高新科技行业。不过从行业生命周期上看，脑机接口和量子科技现在都还处于幼稚期，尚未迈入高成长期。这类板块，主力机构是不会去重兵狙击的！

　　

那么如何区别幼稚期和高成长期的板块呢？大家只要记住一点，处于幼稚期的行业板块，相关业务未来一两年内，是无法为上市公司贡献业绩的。通俗一点来说，这类个股，现在还处于讲故事的阶段。

　　

　　

在周期股方面，我们需要注意的是，资源价格是否处于上行趋势之中！

　　

周期股的投资技巧非常简单，只要资源价格保持上行趋势，相关个股就有机会。所以通常情况下，我们可以借助商品期货价格的走势，来辅助A股投资。一些商品不在期货市场中，就要通过其他渠道来查找现货的价格走势，比如稀土。

　　

在周期股中，只有一类板块比较特殊，就是券商股。券商只在A股市场震荡上行的过程中具有投资机会。所以买券商，就是买大盘。

　　

弄清楚了行业的基本属性后，还需要知道的是主力机构的调仓动向。

　　

一些高成长型的科技股，只要主力机构在短期内有密集加仓动作，大概率会成为下阶段A股市场的主线热点。但如果主力机构并未加仓，板块却出现了短暂异动，后面的持续性就很难说。

　　

以本周的行情为例，本周科技股中半导体的活跃度明显提高。如果今天的交易数据显示，主力机构有大幅加仓的动作。那么下周开始，半导体的活跃度就会明显提升。反之，半导体短暂脉冲后，下周又会归于平静。A股大盘突破3800点整数关！指数严重失真！结构性牛市能走多远？