2025年8月22日，周五，A股市场迎来历史性时刻。

　　

沪深两市连续8个交易日成交额突破2万亿元，沪指站上3800点，科创50单日暴涨超8%。

　　

市场情绪很高，而最耀眼的板块，除非就是科技+金融。

　　

金融方面，非券商莫属。

　　

当“市况好→业绩好”从相关关系变成因果关系，

　　

站在当下，券商板块是否值得关注？这轮券商有什么不同？逻辑还能支持上涨吗？

　　

接下来，小猎豹将从这些问题出发，跟大家一起来探讨一下当下券商的投资机会。

　　一、业绩是真金白银的增长

很多人还活在2015年的记忆里：券商=高波动、炒完就跑、赚个beta。

　　

但你打开2025年上半年的财报，会发现一件事：这个行业，集体盈利了。

　　

根据已披露数据，42家上市券商上半年合计实现营收2385亿元，同比增长30.3%；净利润同比大增61.2%，整个行业迎来久违的“业绩大年”。

　　

　　

更离谱的是个体表现：

　　国泰君安+海通合并后，净利润预计152~160亿，同比增长205%~218%；银河证券，赚63~68亿，增长近五成；国联+民生合并后，净利润暴涨1183%；华西证券，净利润增长10倍以上（1025%~1354%）；东北、国海，全部翻倍起步。

这不是“蹭情绪”的题材炒作，这是财务报表上实打实的利润增长。

　　

　　

当一家公司的净利润翻倍甚至十倍时，市场必须重新审视它的价值。

　　二、资金正在“搬家”

券商的收入从哪来？交易量、两融、资管、承销……归根结底，从人的钱包里来。

　　

2024年10月，单月新开股票账户高达685万户，环比增长275%，创下历史第三高纪录。

　　

进入2025年，这一趋势加速：

　　

　　

沪市个人开户数同比增35%，7月单月同比暴增71%。

　　

这些数据意味着：过去习惯“存款优先”的老百姓，正在尝试进入资本市场。

　　

当然这也有一个大背景，那就是银行理财收益率持续下行，而权益市场在持续走强的预期下，吸引力显著提升。

　　

而券商，是这场“居民资产再配置”浪潮中，最直接、最纯粹的受益者。

　　

　　

另外很多人还在盯着券商的经纪和自营，觉得“靠天吃饭”。

　　

但你看国泰君安的“君享投”，客户资产半年翻倍，达264亿；

　　

华泰的基金投顾做到180亿，体系成熟。

　　

这部分也是券商的商业模式正在进化。

　　三、长线资金“真金白银”入场，制度红利落地

以前我们总说“险资入市”，但说了十年，险资在A股的配置比例长期卡在15%左右，雷声大雨点小。

　　

但2025年不一样了。

　　

《中长期资金》方案出台（建议大家去看原文），直接定指标、下任务：

　　公募基金持股市值年均增长不低于10%；

　　大型险企每年新增保费的30%必须配置A股。

　　

结果呢？2025年一季度，险资权益类资产配置比例升至20.6%，创近年新高。

　　

而券商，不仅是交易通道，更是这些资金的“产品制造商”（发基金、做ETF）、“系统服务商”（托管、清算）、“投资顾问”（投顾业务）。

　　

另外就是沪深两市ETF总规模突破4.1万亿元，较2024年增长35%。

　　

　　

而券商在申赎、系统支持、产品设计上，有天然护城河。

　　

这是一门“越滚越大”的生意。AUM（资产管理规模）每增加1000亿，券商的收入就多一层底。

　　回到投资上，当下估值如何

最魔幻的是：业绩炸了，但市场还没信。

　　

2025年Q2，主动偏股型基金对券商股的持仓比例，只有0.64%。什么概念？历史极低，比2018年熊市还低。

　　

　　

估值呢？券商板块整体PB1.5倍，处于历史42%分位。

　　

对比2014年牛市，PB从1.5倍干到4.2倍，涨了180%。

　　

市场换手率1%，两融余额占流通市值2.3%，离2015年高点（3.1%、4.7%）差得远。

　　

交易活跃度还有巨大提升空间。

　　

2025年的券商，不再是单纯的“牛市旗手”。它正在经历一场深刻的蜕变，市场或重新评估这个行业A股上市公司。

　　

风已至，火已燃。

　　

　　

特别声明：以上内容绝不构成任何投资建议、引导或承诺，仅供学术研讨。

　　

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