#头号创作者激励计划#

　　

这是熊猫贝贝的第3322篇原创文章

　　

（本文不含任何AI创作和自动生成内容）

　　

　　

2025年8月18日到22日这一周，中国国内的股市行情表现，迎来了堪称炸裂的一周：

　　

截止这一周最后一个交易日，当日上证指数大涨了54.66点，收在了3825.76点，再次创下了10年来新高。

　　

图片来源：网络

　　

上一个周五，上证指数收于3697点，22日这个周五已经收于3826点，一周涨了129点，涨幅是3.5%。

　　

2024年9月下旬以来，力度空前的刺激政策点燃了A股和港股“信心牛”行情。

　　

不知不觉，2025年这轮‘击鼓传花’的上涨已经悄悄上演了4个月。

　　

大盘站上3800点，不断刷新十年新高。

　　

行情热度，不用多说，就连外卖小哥们和赶早场的大妈们，都开始聊股市了。

　　

但是，如此热度和行情繁荣表现之际，这篇文章要和大家聊点热度之外的理性分析和本质思考。

　　

正式开篇以前，先叠个甲：

　　情绪太亢奋，认为自己是股神，信心爆棚的各位懂哥懂姐们，请出门右转，祝你们牛市丰收，多多赚钱，不过这篇文章要讨论的内容，可能并不适合你们。作为一个有实际持仓，并且持续参与市场交易的投资者，本文内容仅代表个人对市场和行情的理解和观察，观点比较主观。本文没有任何投资引导内容和建议，本号没有群，不搞任何收费服务，纯交流分享。

　　

这篇文章，基于当下国内牛市态势强劲的股市背景，和大家聊一聊这轮牛市中，值得重视和关注的几个关键问题：这轮牛市到底谁在买？谁在积极的抬轿子，最终会是谁，来接盘？

　　

　　

阅读提示：

　　文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。内容不求讨好所有读者，写作分享也是一个阅读群体和写作群体互相选择的过程。每个人的认知层次不同，不做强求，这篇文章的内容不是什么大路货，也不是什么看完能够带来轻松愉悦精神满足的爽文，请结合自身需要和认知需求理性看待。

（本号已在全网平台进行了关联认证和内容实时查重检测。如有未经明确允许的抄袭搬运情况，必将追究。）

　　

图片来源：头条图库

　　1大盘强势站上3800，中国这一轮牛市有多热闹？

　　

投资领域，长期都有这么一个说法，叫做“三根大阳线，信仰立马变”。

　　

这个形容，用在当下国内的股市，再合适不过了：8月22日，A股大盘强势站上3800，牛市姿态已没有任何争议。

　　

这个时候，去分析什么基本面，讲什么逻辑，还有讨论什么方向，已经没人听了。

　　

网上有做风险提示的已经开始被驳斥被说成是活该受穷的胆小鬼了。

　　

当然，各个资讯平台上，各路牛鬼蛇神，砖家叫兽们，又开启了新一轮的群魔乱舞，这些家伙自己有没有持仓那是不知道的，但是各类收割套路，卖课程建小群的赚钱镰刀，可是挥舞的格外卖力。

　　

短短4个月时间，沪指涨22%，深指涨26%，创业板涨45%，北证50涨55%。

　　

这个涨幅有多疯狂？

　　

相当于很多人一年的工资涨幅，被股市用4个月就实现了。

　　

行情表现，不用多说，但是能不能赚到钱，那就是另外一回事了。

　　

这里给大家说一个热度之下比较扎心的事实：只要是在2021年买过主动型基金，那么就能直接判断，这些老基民，在3800点的这个位置，大概率还是没有回本的。

　　

大家看看小瑜哥就知道了，年内涨幅屡创新高，但是累计收益还没有正式拉平。

　　

也就是说，上一轮市场调整被套住的绝大多数老玩家们，即使行情如此，也还在回本路上。

　　

从统计数据看，但凡2021年买入主动基金的，目前70%+还处于亏损状态。

　　

但令人悲伤的还不止于此。

　　

由于基金公司每年收大约1.5%~2%不等的管理费，2021至今就是6%~8%。

　　

也就是，即使基金持仓的股票都回本了，但由于每年管理费扣除，这些老基民还会亏6%~8%。

　　

这或许，就是金融市场，最残酷现实的一个缩影和写照了吧？

　　

这里再说一句，半途跟风进来，目前账上收益可观的懂哥懂姐们，不要说风凉话和来当键盘侠，你们的好日子还在后头呢。

　　

临近周末，股市大涨，大家开心过周末，这里就不泼冷水了。

　　

希望这轮再往前跑跑，下周再往上冲一冲，让本人这个被套好多年的老咸鱼，也有一个翻身，保本离场的机会也好啊。

　　

图片来源：头条图库

　　27月国家印花税收入同比暴增，但是谁才是这轮牛市最大的金主爸爸？

　　

今年1-7月，全国税收同比下降0.3%，各行各业都在勒紧裤腰带。

　　

但有一个数据却异常亮眼：股票印花税936亿元，同比暴增62.5%！

　　

不少网友调侃“这回股民又立大功了”，可经过深挖之后可以发现，有个现象十分诡异：

　　

这轮行情里，好像没人说得清到底是谁在买A股。

　　

外资猜是主动基金，主动基金猜是量化，量化觉得是散户，营业部说散户开户数据很平常。

　　

那么，谁是推动本轮行情的增量资金？

　　

综合当前市场观点来看，险资、外资、散户、私募均在入市。

　　

但是绝大多数观点，都没有过硬的靠谱信息支撑，都是互相猜，自以为是。

　　

这就像一场诡异的集体迷惑，而更可怕的是，当迷惑结束时，谁来买单？

　　

当然，上行阶段，即使资金来源这个市场和行情的核心关键问题，会去较真，以及关注分析的人都注定不会太多，但是这个问题，显然是绕不开的。

　　

这里有依有据的梳理一下：

　　在年内监管明确鼓励中长期资金入市的背景下，险资权益投资比例同比大幅提升。国家金融监督管理总局近日发布的2025年二季度保险公司资金运用情况表显示，截至二季度末，财产险公司的股票余额为1955亿元，占比8.33%，同比增长1.64个百分点；证券投资基金账面余额为1837亿元，占比7.83%，同比增长5.38个百分点。同期，人身险公司的股票账面余额为28731亿元，占比8.81%，同比增长4.65个百分点；证券投资基金账面余额为14767亿元，占比4.53%，同比增长1.5个百分点。公开数据显示，年内险资也频频举牌20余次，已超越去年全年的举牌总量。外资方面，国家外汇管理局在7月公布的数据显示，2025年上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转了过去两年净减持趋势，其中5月、6月净增持规模增至188亿美元。目前境外投资者持有境内债券、股票的市值占比约为3%—4%，受多重积极因素支撑，预计外资仍会逐步增配人民币资产。私募方面，中基协数据显示，截至7月末，存续私募基金管理规模达20.86万亿元，新备案规模1074.27亿元，分别较2024年末的19.91万亿元、701.49亿元增长4.77%、53.14%。可以看出，私募备案规模和存续规模也在持续增加。市场热度和投资者情绪的持续高涨，也推动了杠杆资金加速入场。两融方面，当前融资余额已突破2万亿元，创2015年7月以来新高。截至8月19日，两融余额约为2.13万亿元，其中沪市两融余额约1.08万亿元，深市两融余额约1.04万亿元。

得嘞，看了一圈下来，还是没能弄清楚谁才是这轮牛市的金主爸爸，这个事情，就很有意思了。

　　

是不能露面承认神秘玩家？还是另有隐情，故意让这样的主力资金归属，在信息面隐身？

　　

　　

另一个比较有意思的细节，在市场参与者的维度：

　　

券商数据显示，6-7月个人开户数约200万，和平常差不多。

　　

真正异常的是机构开户数：每月约9000户，处于历史高位。

　　

有个非常典型的现象，就是在股市顶部，各家基金公司都会拼命发新基金，只要小白买了。那么他就会在未来股市重回高点的漫长的时间里，等待回本，这期间，就会每年给基金公司贡献收入。

　　

另外机构玩家开户，也有为已经入场的资金寻找离开渠道，做好铺垫。

　　

当这些神秘资金推动指数上涨，行情转好又引发存量投资者加仓，形成了一个滚雪球效应。

　　

但问题来了，当雪球滚到山顶时，谁来接住？

　　

牌桌之上，最怕的不是对手有多厉害，筹码堆的有多高，而是不知道对手究竟是谁，能玩多久。

　　

这里给大家分享一张图：

　　

图片来源：见图

　　3趋势讨论：抛开情绪面的躁动，接下来的走向和变化，该怎么看？

　　

客观来说，当下国内的股市，多少透着点诡异的气氛，怎么说呢？

　　

台子搭好，锣鼓喧天，一切的一切，似乎都在指向唯一的一个方向，那就是整个市场，都在期盼着散户群体和场外资金，接受诱惑，正式入场。

　　

大家有没有类似的感觉？

　　

全世界的股市都有这么一个铁律：

　　

所有的牛市都会结束，所有的泡沫都会破灭。

　　

这里不是悲观，更不是泼冷水，而是历史和规律早已给出无数次证明的结论。

　　

尊重市场，也要尊重常识。

　　

所以，基于当下的形势和氛围来看，已经入场，或者提前布局，甚至还在回本路上的群体和资金不用多说，但是从未有过投资经验，被牛市行情吸引，以及赌性十足，已经开始跃跃欲试的一些群体和资金，恐怕将成为这轮牛市盛宴，最后的，也是最理想，最合理的买单人。

　　

当然，现在热场子，闹氛围的过程还在持续，拉这波行情的成本不是小钱，后续究竟是民众人性再次被拿捏，还是神秘资金徒劳无功，还需要进一步观察。

　　

不过嘛，历史从不会简单重复，但是每一次都压着相似的韵脚，是不是？

　　

有一个结论是明确的：在主力神秘资金的意图没有实现，真金白银的增量资金进场规模没有达到一定的量级以前，这一轮牛市行情，就有延续下去的空间和想象力。

　　

图片来源：头条图库

　　写在最后：基于以上的梳理，分享几点个人的思考和观点。

　　

当下股市热度正酣，理性和冷静的观点内容注定没啥市场，所以文章最后，简单分享几点个人的看法就好，不一定对，权当抛砖引玉，供大家进行一个讨论和参考就好：

　　

首先来说，根据规律，一般市场到这个程度，没有经验，被行情吸引的新玩家们就应该要小心了。

　　

其次，基本面的情况，不能忽视。

　　

经济好不好，与股市涨不涨，没关系。这个现象，大家认为合理吗？

　　

既然不合理，那么存在的合理性应该怎么看？

　　

想明白这个问题，那么，大概率能从这轮牛市中全身而退，能不能赚钱，看个人。

　　

最后一点，说实话，牛市历来是散户收割机，普通人炒股想在盈利状态下离场，难度较大。

　　

这个道理，只有经历过的人才懂，而且上行期说出来也没人听。

　　

这里完全没有制造恐慌的意思，只是希望每个人都能清醒看待风险。

　　

等推动这轮牛市神秘资金开始获利了结，最后一棒落到散户手里时，这场游戏就该结束了。

　　

希望有耐心看到这行文字的各位朋友，不要成为游戏最后留在场内的一员。

　　

　　

观点有没有良心，是否务实理性，大家说了算，但是善意，是没有争议的。

　　

最后希望大家，能在牛市全身而退，还顺利获利。

　　

　　

全文完，如果觉得内容不错，有所收获和共鸣，还请大家不吝“点赞，收藏，转发”三连支持一下。感谢。

　　

图片来源：头条图库

　　

（根据国家有关部门的最新规定，本文内容和意见仅供参考，不构成任何关于置业，投资等行为的明确建议，入市风险自担。）

　　

以上正文，来自头条账号@熊猫贝贝小可爱

　　

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