8月22日，A股市场迎来了一场令人瞩目的放量上涨行情，沪深两市单日成交量突破25400亿元，这一数据在A股30多年的历史中，稳稳占据单日成交量第四位的位置，足以见得当天市场的活跃度与资金关注度。

　　

从主要指数表现来看，上证指数上涨近1.5%，深成指涨幅超2%，创业板指数更是以超过3%的涨幅领跑，三大指数同步走强，勾勒出当前市场的强势格局。

　　

在这场上涨行情中，领涨资产的表现尤为突出，其中半导体板块堪称全天最亮眼的方向。中芯国际单日涨幅接近10%，寒武纪与海光信息更是直接收获20%的涨停板，短期内股价的大幅攀升让不少投资者眼前一亮。

　　

但亮眼涨幅背后，估值问题也随之凸显——收盘后的数据显示，海光信息和中芯国际的市盈率均达到180多倍，寒武纪的市盈率更是高达360多倍。

　　

这样的估值水平，放在正常的市场环境下，远超合理盈利支撑的范围，也就是市场常说的“市梦率”，这也让不少投资者开始疑惑：这些股票是不是已经太贵了？当前市场是不是存在不小的泡沫？

　　

　　

要解答这个疑问，不能只盯着个别领涨个股，还需要从整个市场的估值维度来全面审视。先看上证指数，8月22日收盘时，其滚动市盈率（TTM市盈率，能更及时反映最新盈利情况）为16.4倍。

　　

要知道，此时上证指数已经创下了10年新高，但从估值百分位来看，这个16.4倍的市盈率处于最近十年95%的百分位水平，意味着和过去十年相比，当前上证指数的估值已经处于较高位置，确实不算便宜。

　　

不过有意思的是，尽管指数创下10年新高，估值却并未同步创下新高，这一现象也从侧面反映出，上证指数或许仍存在一定的上涨潜力，并未完全透支未来空间。

　　

再把目光转向沪深300指数，作为反映A股大盘蓝筹股表现的核心指数，它在8月22日收盘后的市盈率为13.73倍，对应的最近十年估值百分位为79.4%（数据来源于万得资讯），接近80%。

　　

如果以十年牛市的视角来展望未来市场，这样的估值水平虽然已经不算低，存在一定的泡沫迹象，但泡沫程度并不算特别显著，整体来看仍有一定的上涨空间，大盘蓝筹股的估值尚未达到完全非理性的状态。

　　

而代表着高科技、高成长行业龙头的创业板指数，估值情况则呈现出明显的差异化。8月22日收盘后，创业板指数的市盈率为38.86倍，对应的最近十年估值百分位仅为34.4%。

　　

如果把十年间创业板指数的估值区间比作100度的水温，那么当前34.4%的百分位就相当于水温刚到34-35度，处于相对较低的水平。

　　

　　

这意味着，和过去十年相比，创业板指数当前的估值不仅没有明显泡沫，甚至还存在一定的低估，这也为高科技、高成长赛道的后续表现提供了估值支撑。

　　

正是基于这样的估值分化情况，在市场分析中常提到，若投资者认可当前市场处于牛市，且认为牛市已进入后半场，那么创业板所代表的高科技、高成长板块值得重点关注。

　　

从当前数据来看，上证指数创下10年新高，印证了牛市的存在，但牛市的演绎并未走到尽头——毕竟“市梦率”现象仅出现在个别领涨个股中，并非全市场普遍情况。

　　

沪深300指数代表的大盘蓝筹股虽有一定泡沫，但仍有上涨空间；创业板指数代表的高成长板块更是估值合理，甚至存在低估，这些都为牛市的延续提供了基础。

　　

回顾A股历史上的每一轮大牛市，最终都会出现从市盈率向市梦率过渡的阶段，也就是市场不再单纯看企业盈利，而是更多被故事和预期推动股价上涨。

　　

当前市场中，个别公司确实出现了由故事驱动的短期非理性上涨，但从牛市发展规律来看，这其实是牛市后半场的常见特征，属于行情演绎过程中的正常现象。

　　

　　

不过，即便处于牛市，风险防范也始终是投资者不能忽视的重点，尤其是在牛市后半场，市场波动可能会进一步加大。

　　

当出现一些关键信号时，投资者需要格外警惕：比如市场在大幅放量后，大盘指数却出现冲高回落，甚至迎来大幅调整；又或者全天市场主力资金净流出超过1000亿元，这些信号都可能预示着市场短期风险的积聚。

　　

若遇到此类情况，投资者需要理性评估市场，考虑动态调整持仓，必要时及时离场，避免因短期波动造成过大损失。

　　

对于每一位认真对待投资的投资者来说，在牛市中保持理性比追逐短期收益更为重要。

　　

既要看到市场的上涨潜力，把握优质板块的投资机会，也要时刻关注估值变化与风险信号，不盲目跟风追高，才能在牛市行情中实现更稳健的收益。A股放量25400亿！上证创十年新高，但估值未破顶，牛市远未结束？