今日沪深两市全天成交额高达 3.14万亿元，较前一日放量 5944亿元，不仅刷新年内新高，更跃居A股历史单日成交量第二位，仅次于2024年10月8日创下的3.45万亿峰值。

　　

　　

更令人震惊的是：在券商板块并未明显发力的情况下，市场竟能放出如此天量。

　　

但市场的“真实温度”如何？大家看一组数据：

　　

涨跌中位数仅 +0.44%，

　　

涨幅超1%的个股不足2000只，占比不到四成。

　　

这意味着，尽管指数气势如虹，但超过六成投资者并未充分享受到这轮上涨（只有1%）。

　　

“指数牛”与“个股弱”的割裂行情，正达到阶段性极致。

　　

　　

这在历史上极为罕见，也揭示了本轮行情的本质正在发生深刻变化。

　　一、谁在主导这场盛宴？

先说个事实：

　　

今天是A股连续第10个交易日成交破2万亿。

　　

过去65个交易日，日均成交1.83万亿，天天过万亿。

　　

什么概念？

　　

相当于你家楼下便利店，以前一天卖100瓶水，现在每天稳定卖200瓶，偶尔还爆到300瓶。

　　

你问这量从哪来的？

　　

别猜了，不是散户。

　　

而是由机构、量化、高净值人群与外资共同推动的“结构性牛市”。

　　

1. 私募大举加仓，百亿级机构跑步入场

　　

根据私募最新数据，百亿级私募上周平均仓位升至82.29%，创下2025年以来单周最大加仓幅度。

　　

　　

2. 游资强势回归，净流入创纪录

　　

Wind数据显示，上周游资净买入A股规模达4870亿元，仅次于2015年牛市顶峰时期。

　　

知名游资席位频频现身龙虎榜，单日亿元级交易频现，市场活跃度空前。

　　

3. 杠杆资金猛增，两融余额突破2.15万亿

　　

截至8月22日，沪深两市融资融券余额达2.153万亿元，创2015年以来新高，较年初增长近35%。其中融资余额占比超94%，显示杠杆资金对后市信心强烈。

　　

　　

4. 外资加速回流，对冲基金七周最快买入

　　

数据显示，全球对冲基金在过去一周对中国股票净买入规模达 89亿美元，为连续第七周净流入，且增速为七周来最快。MSCI中国指数被多家国际资管列为“超配”类别。

　　5、ETF通道

　　

今天盘后有一个数据，就是7月的etf成交量总额已经超过上半年总和（1-6月）

　　券商为何还没发力？别急

尽管今日券商板块整体涨幅远低于指数表现，但这并不意味着它们被抛弃。

　　

恰恰相反，券商是这轮行情最确定的受益者之一，只是目前仍处于“业绩兑现前夜”。

　　

为什么这么说？三大逻辑支撑未来爆发

　　

1、券商或迎来“印钞机”时代

　　

券商核心收入来自：

　　

经纪佣金（交易量×费率）+两融利差（余额×利差）+自营与投行（市场活跃带动）。

　　

以当前日均2.5万亿成交测算，行业日均交易佣金收入可达 37.5亿元（按万0.75估算，因为大家交的要减去成本），是2024年日均水平的近两倍。

　　

而两融余额突破2.15万亿，按平均利差4.5%计算，年化净利息收入超 960亿元，全部计入利润表。

　　

2、业绩拐点或已现

　　

据已披露的2025年半年报及业绩预告：上市券商净利润同比中位数增长64.7%，经纪、自营、投行全线回暖。部分券商净利润同比翻倍。

　　

但反观股价方面，券商指数2025年累计涨幅仅 12.3%，显著低于业绩增速，或许存在明显补涨空间。

　　

　　

3、估值仍处低位，修复空间巨大

　　

当前券商板块PB为 1.51倍，处于近三年 39%分位，距离2024年高点的1.82倍仍有 21%以上上涨潜力。

　　

更关键的是，自2024年“9·24”以来，券商AH溢价持续收窄，部分龙头已接近平价，显示估值正被全球资金重新定价。

　　写在最后

目前市场最大的变量，或许是——场外与居民储蓄的逐步入场。

　　

一旦这股力量被点燃，券商作为最敏感的“风向标”，其行情可能才刚刚开始。

　　

　　

特别声明：以上内容绝不构成任何投资建议、引导或承诺，仅供学术研讨。

　　

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