2025年9月的A股市场，上演了一出惊心动魄的“过山车”行情：8月刚创下3888点新高，9月初就连续两天大幅调整，科创综指单周重挫8.7%。

　　

　　“市场最大的看点就是没看点，A股重要指数一片绿，还缩量。”一位市场分析师如此描述近日的股市。2025年9月10日，沪深两市总成交仅2.12万亿，较前期缩量3002亿，个股跌多涨少，超4000只股票下跌。

　　

　　这种“暴跌-暴涨”的极端波动，让投资者陷入两难：牛市是就此终结，还是只是中场休息？更关键的是，如何避免“牛市里亏大钱”的魔咒？

　　

　　01 三大见顶信号，巴菲特指标亮起黄灯

　　

　　判断牛市是否见顶，不能靠拍脑袋，而要看三个关键指标。这些指标就像股市的“体温计”，能提前1-2个月预警风险。

　　

　　巴菲特指标（股市总市值/GDP）是其中最重要的参考。当股市总市值超过GDP的100%时，就是卖股票的信号。

　　

　　当前A股总市值约116万亿（截至2025年8月），而2025年中国GDP预计140万亿，巴菲特指标为0.83。历史经验显示：0.8以下市场低估，可大胆布局；0.8-0.9进入警戒区，需逐步减仓；超过1则一键清仓，泡沫即将破裂。

　　

　　2007年10月，该指标飙至1.2，随后A股暴跌70%；2015年6月，指标达1.1，股灾随之而来。当前0.83的位置，虽未到危险区，但已需警惕。

　　

　　

02 资金动向分化，存款搬家速度放缓

　　

　　居民存款搬家指数是另一个关键指标。中国居民存款总额超140万亿，而A股总市值仅116万亿，存款/市值比达1.2。

　　

　　这一比例在历史牛市顶点时显著降低：2007年10月仅为0.44（存款大规模入市）；2015年4月为0.7（杠杆资金推动）。

　　

　　当前1.2的水平意味着仍有大量“场外资金”未入场。但需警惕的是：当居民存款增速连续3个月低于M2增速时，往往预示资金流入放缓，市场见顶。

　　

　　9月初的市场调整已经出现了明显的资金流出。主力资金已经连续7个交易日处于净流出状态，合计净流出金额高达6500多亿元。

　　

　　03 杠杆风险积聚，两融余额创新高

　　

　　截至2025年9月1日，A股两融余额约22970亿元，突破前期高点。这种杠杆资金与主力资金流向的背离，增加了市场的脆弱性。

　　

　　“融资是赚钱效应驱动的，但实际上指数和赚钱效应都已经拐头向下。”市场分析师指出，“融资和指数形成了背离，后面如果赚钱效应继续恶化，再加上节前取现，存在融资多杀多的风险。”

　　

　　令人担忧的是，本月是9月份，如果再震一周马上就9月中下旬了，国庆节长假效应就来了。A股本来就有节前取现避险的习惯，何况这一次获利盘如此丰厚，资金兑现动力很强。

　　

　　04 产业资本减持，九月同比增超100%

　　

　　产业资本的行为往往是市场的领先指标。据财联社报道，自9月以来的六个交易日中，已有近130家A股公司发布了股东减持计划的预披露公告。

　　

　　同比去年9月的前六个交易日，这一数字是50余家上市公司，当前同比增幅已超100%。大规模减持潮往往预示着产业资本认为股价已经高估，这也是市场可能见顶的重要信号。

　　

　　05 技术面警示，关键点位与量能配合

　　

　　从技术面看，当前市场呈现以下特征：上证指数3856点是重要多空分水岭，上方压力在3870-3900区间，下方支撑在3851-3838点。

　　

　　创业板指短期涨幅较大（8月上涨24.13%），存在技术性调整需求。需日均成交额维持在3.0-3.2万亿水平才能确认突破有效性，持续缩量会加大调整压力。

　　

　　9月10日，市场量能萎缩超3000亿，成交量差点跌破2万亿，与8月末的3.2万亿成交量相比，减少了1.2万亿。成交量是信心的表现，而进入9月后，量能的持续萎缩，使得盘面的人气开始走低。

　　

　　06 外部环境变化，美联储降息的双刃剑

　　

　　美联储9月降息概率超过90%，这将缓解人民币汇率压力，为国内货币政策创造更大空间。但这也是一把双刃剑。

　　

　　如果是滞胀场景，那么美联储9月降息就是利好落地，可能会引发全球股市回调；如果是硬着陆场景，其它股市不好说，美股肯定要调整。

　　

　　美股科技板块的大跌，已经引发了对全球AI芯片产业链业绩增长放缓的担忧，负面情绪传导至A股。高盛首席经济学家Jan Hatzius在最新的季度AI采用跟踪报告中指出，虽然AI投资持续加速，但大公司的AI采用率开始放缓。

　　

　　07 投资策略布局，守险与攻机并存

　　

　　在当前市场环境下，投资者应如何应对？机构普遍建议关注以下三条主线：

　　

　　成长科技（高弹性方向）：AI与消费电子、半导体与机器人等板块，国产替代加速，特斯拉人形机器人量产在即，细分领域龙头或迎重估。

　　

　　顺周期资源（防御性配置）：贵金属与工业金属、化工与稀土等板块，美联储降息+美元走弱，黄金、铜价上行空间明确。

　　

　　低位蓝筹（均衡配置）：金融板块受益于市场活跃度提升，保险估值修复；消费龙头受益于中秋国庆双节临近，高端白酒、免税消费等细分领域业绩预期强化。

　　

　　在操作策略上，建议采取“核心仓+卫星仓”的配置方式，核心仓配置高确定性主线（如AI算力、半导体），卫星仓布局政策催化板块（如消费电子、军工），同时保留一定机动仓位应对市场波动。

　　

　　技术面上，上证指数3856点是重要多空分水岭，上方压力在3870-3900区间，下方支撑在3851-3838点。创业板指短期涨幅较大（8月上涨24.13%），存在技术性调整需求。

　　

　　市场能否突破关键压力位需依赖量能配合与政策催化。若日均成交额能维持在3.0-3.2万亿水平，则有望收复五日线（当前约3820点）和十日线，否则可能冲高回落。

　　

　　投资者应聚焦业绩确定性强的板块，避免盲目追高题材股，密切跟踪美联储政策预期与国内经济数据落地情况。A股惊现两大风险信号！巴菲特指标警示，下周或成关键窗口期！