│超额收益一度创新高。

　　

上周随市场下跌，组合跌0。60%，而300指数跌0。45%。组合在上周一一度接近历史新高，超额收益创出历史新高，但是在接下来几天之内没有守住，接连调整。

　　

目前持仓情况如下。

　　

• 中证银行：35%（上周涨2。89%）。

　　

• 地产：32%（上周跌1。02%）？。

　　

• 恒生消费：33%（上周跌4。25%）。

　　

新消费泡泡玛特调整，带崩恒指消费，反而白酒指数深跌反弹，上涨2。89%，中证消费下跌0。76%。

　　

应该说，不论中证消费和恒指消费，还是太难了。两者都属于是“好”事物继续维持好，或者变得“更好”的大逻辑，这与低估值“只要不变得更差”完全不一样。

　　

下周择时信号：看空。趋势信号再次转空。本来处于敏感时期，下半周连续调整，趋势信号再次转空。这种市场震荡时期，趋势信号很容易亏钱。这也是为什么只把它当成情绪管理，而不是获利手段的主要原因。

　　

行业表现：银行表现抢眼。

　　

仅有3个行业上涨，银行涨幅第一，上涨近3%。前一周较好的医药生物、有色金属深幅调整。

　　

上周全球市场：小盘股、港股领跌。

　　

中证2000周下跌2。22%，市盈率126倍，市净率2。36倍。

　　

贵了不一定就下跌，便宜了也不一定上涨。动态来看，贵是因为预期以后有大的成长进行补偿，越贵期望的补偿越大，但往往希望越大，失望越大；反之则反然。

　　

恒生指数自去年反弹以来，一直是A股的领先指标，表现也好于A股市场，这次也开始调整。

　　

│卖出银行的条件是什么？

　　

在做2025年展望时，有一个逻辑就是超额收益来自于公募的低配。目前来看，结果是正确的。

　　

用公募基金2024年年报中的行业配置相对于市场配置比例，与今年以来行业的涨跌幅进行回归，系数是负的，也即低配越多，涨得越好，高配越多，表现越差，如下图。

　　

（行业涨幅，截止5月30日）。

　　

2025 年 5 月 23 日，首批 26 只新型浮动费率基金正式获批。这一事件强化了这样的效应。原因是此次浮动的改革强化了与比较基准的绑定，按与比较基准的相差业绩的低中高，持有一年以上，费率分为三档0。6%（年化收益率低3个百分点），1。5%（年化收益率超6%，且为正），其它情况为1。2%。

　　

银行持有到什么时候呢？有两个指标进行跟踪，一是PB不再低了，比如回到1倍；二是不再低配了。出现其中之一的现象，都要警惕。

　　

十五的投资笔记。

　　

记录基金行业形形色色的人和事，我们想证明：做正直的人，做正确的事，赚正常的钱，一样可以过上富有而快乐的生活。

　　

729篇原创内容。

　　

公众号？。

　　

法律声明：本资料不作为任何法律文件，不代表十五的投资笔记的任何意见或建议，不构成十五的投资笔记对未来的预测，所载信息仅供一般参考。前瞻性陈述具有不确定性风险，十五的投资笔记不对任何依赖于本资料而采取的行为所导致的任何后果承担责任。