金价油价双双重挫：美联储鹰派立场下的大宗商品熊市？

2025年6月24日，纽约商品交易所的交易屏幕上，红色数字格外刺眼——WTI原油主力合约单日暴跌5。2%，收于66。35美元/桶，较年初高点下跌22%；伦敦金现价格虽微涨0。02%至3344。91美元/盎司，但月内跌幅已达4。7%，年内累计下跌12%。这场席卷大宗商品市场的"；红色风暴"；，背后是美联储鹰派货币政策、全球需求疲软与供应过剩的三重绞杀。当鲍威尔在国会听证会上重申"；降息不急"；，当OPEC+减产未能提振油价，投资者不禁要问：这轮跌势何时休？

　　货币政策定调：高利率压垮非收益资产

美联储的鹰派立场成为压垮金价的"；最后一根稻草"；。6月24日，鲍威尔在众议院金融服务委员会作证时强调："；当前通胀距离2%目标仍有距离，货币政策需要保持足够限制性。"；这番表态彻底粉碎了市场对9月降息的幻想，CME FedWatch工具显示，交易员将首次降息预期推迟至2026年1月，概率高达68%。利率期货市场数据显示，美国10年期国债收益率应声突破4。3%，创2024年11月以来新高，而黄金作为零息资产，其持有成本持续上升，导致COMEX黄金期货非商业净多头头寸一周减少18%。

　　

美元指数的强势反弹进一步加剧了跌势。衡量美元对一篮子货币的DXY指数本周上涨1。2%至105。8，创下三个月新高。"；以美元计价的大宗商品普遍承压，黄金尤为明显，"；高盛大宗商品策略师Jeff Currie在报告中指出，"；每上涨1%的美元指数，通常导致金价下跌0。8%。"；这种联动效应在技术面破位后被放大——伦敦金现跌破关键支撑位3400美元/盎司后，触发算法交易止损盘，单日成交量激增30%至280万手。

　　供需失衡：原油市场的"；囚徒困境"；

与黄金受单一因素主导不同，原油价格下跌是供需双重利空的结果。OPEC+在6月会议上宣布维持现有减产规模，沙特甚至承诺7月自愿额外减产100万桶/日，但市场反应冷淡。原因在于，美国页岩油产量持续创新高——EIA数据显示，美国原油日产量稳定在1320万桶，较去年增加80万桶；同时，6月21日当周商业原油库存意外增加450万桶，远超预期的减少150万桶，炼厂开工率下降1。2个百分点至86。5%，反映终端需求疲软。

　　

需求端的担忧更为致命。国际能源署（IEA）将2025年全球原油需求增长预期从120万桶/日下调至100万桶/日，理由是"；全球制造业PMI连续三个月低于荣枯线，中国炼油厂进口量环比下降5%"；。欧洲经济数据尤为惨淡，欧元区6月制造业PMI跌至45。8，创37个月新低，加剧了市场对能源消费的担忧。"；OPEC+的减产努力正被需求萎缩抵消，"；摩根士丹利分析师Martijn Rats评论道，"；当前市场处于'；囚徒困境'；——产油国越减产，越激励美国页岩油增产。"？。

　　市场情绪与结构性支撑

尽管短期跌势凶猛，但市场并非一片绝望。世界黄金协会最新报告显示，95%受访央行计划未来12个月继续增持黄金，中国、印度等新兴市场央行尤为积极，1-5月全球央行净购金达420吨，创同期新高。SPDR黄金ETF持仓也出现积极信号，截至6月20日当周净增持12。33吨至950。24吨，显示机构投资者开始逢低布局。

　　

技术面超卖也孕育反弹可能。黄金RSI指标跌至32，接近30的超卖阈值；WTI原油RSI更低至28，历史数据显示，当原油RSI低于30时，未来一个月出现5%以上反弹的概率达72%。"；当前价格已反映大部分利空，"；花旗集团大宗商品策略主管Ed Morse表示，"；若美联储释放鸽派信号或地缘政治恶化，可能触发空头回补。"！

　　未来展望：政策与需求的角力

短期内，市场焦点仍将集中在美联储政策路径和全球经济数据。7月FOMC会议点阵图、美国非农就业数据以及欧元区CPI将成为关键催化剂。若美国核心PCE通胀进一步回落至2。5%以下，可能软化美联储立场；反之，若经济数据持续强劲，金价油价可能测试更低支撑位——黄金下看3200美元/盎司，原油或触及60美元心理关口。

　　

中长期来看，结构性因素仍支撑大宗商品。全球央行持续购金、地缘政治风险（如中东局势、俄乌冲突）、能源转型中的原油供应收缩预期，都可能在未来6-12个月逆转当前跌势。正如世界黄金协会负责人樊少凯所言："；在充满不确定性的世界，黄金的战略价值只会增强。"！

　　

当纽约收盘钟声响起，交易员们盯着屏幕上的K线图陷入沉思。这场由货币政策主导的大宗商品熊市，究竟是趋势反转的开始，还是牛市回调的尾声？或许正如一位资深交易员的感叹："；在美联储转向之前，任何反弹都只是熊市中的浪花。"；对于投资者而言，此刻需要的不仅是勇气，更是辨别信号与噪音的智慧。

　　文 空纸。

　　编辑 空纸？。

　　前言！

　　曾几何时，哈根达斯在中国是“高级”的代名词。那一球售价高达数十元的冰淇淋，不仅代表着品质和口感，更是一种社交货币，是“爱她就带她去哈根达斯”时代的消费情怀。然而，市场风云变幻，这个曾经辉煌的“冰淇淋奢侈品”正面临前所未有的挑战。高价策略失效、消费理念更替、新兴品牌迅速崛起……种种变化将哈根达斯推入了困境。

　　最近，母公司通用磨坊被曝计划出售其在中国的门店业务，引发业内对其未来命运的关注。这场“爱马仕的陨落”，不仅是一个品牌自身的转型困局，更是整个高端冰淇淋赛道在中国市场剧变的缩影。

　　哈根达斯如何征服中国市场。

　　1996年，哈根达斯以“全球最奢华冰淇淋”的形象进入中国市场。不同于其在美国本土以亲民形象走超市渠道的策略，在中国，它选择了截然不同的高端定位。彼时中国人均收入较低，但人们对“舶来品”的憧憬使得这种高定价、低普及率的品牌反而显得独特且具有吸引力。

　　哈根达斯深谙中国消费者心理，在门店装修、品牌包装、广告文案上狠下功夫，提出了“爱她，就带她去哈根达斯”的经典口号，成功将一款普通冰淇淋打造成奢华约会场所的象征。同时，它也积极拓展“节日经济”，推出冰淇淋月饼、冰淇淋蛋糕等高附加值产品，搭上了中国经济腾飞与中产崛起的快车。

　　数据显示，2006年至2015年，哈根达斯在中国的销售额年复合增长率高达33%。其门店遍布一线及新一线城市的商圈与高端写字楼，线上线下渠道联动，酒店与定制市场也不断扩大，在短时间内实现品牌声量与业绩双重爆发。

　　不仅如此，在当时新茶饮尚未崛起、本土高端品牌尚未成形的背景下，哈根达斯几乎占据了“高端冰淇淋”的全部认知。无论是情侣之间的甜蜜，还是商务场合的款待，哈根达斯都成为一种有社交象征意义的消费符号。

　　品牌神话的裂痕。

　　然而，这种光鲜亮丽的增长并未持续太久。进入2020年代，哈根达斯的神话开始出现裂痕。最直观的体现，便是其门店数量的急剧下滑。根据第三方平台数据显示，2024年年初，哈根达斯在中国的门店还有466家，但到6月中旬已缩减至385家，半年间关店超过80家。不少开业十年以上的老店也陆续歇业，例如北京国瑞城店、南京江宁万达门店等，皆因客流下降、利润不足而黯然退场。

　　背后的原因，绝非偶然。

　　中国消费者的需求结构正在发生剧烈变化。曾经被认为是“身份象征”的高价品牌，如今在年轻一代中逐渐失去吸引力。根据艾媒咨询数据，2025年愿意为单球超过20元冰淇淋买单的消费者占比仅为6。94%，而77。39%的人更倾向于选择价格在10元以内的产品。简而言之，质价比成为主流选择，过去那种用价格定义“高端”的模式，已经不再奏效。

　　市场竞争格局发生根本性变化。近年来，以低糖、低脂、高蛋白为卖点的Gelato类冰淇淋迅速走红，2024年市场规模突破120亿元。同时，像“野人先生”、“波比艾斯”等国产品牌以更快的产品更新、更本土化的口味打动消费者，门店扩张迅猛，价格也更具吸引力。与此同时，新茶饮店和咖啡品牌如喜茶、奈雪、瑞幸等也在不断挤压冰淇淋的“休闲场景”生存空间。

　　哈根达斯自身的策略也出现滞后问题。在产品口味创新方面，数年无重大突破；品牌叙事依旧停留在上世纪末的情感营销风格，未能形成与年轻消费群体的深度链接；服务体验被诟病缺乏活力与个性，无法满足新世代对“沉浸式消费”、“社交分享”的期待。

　　更关键的是，其母公司通用磨坊也在战略调整中对中国市场表现出审慎态度。从近年来财报来看，哈根达斯在华净销售额从2019财年的8亿美元下滑至2024财年的7。3亿美元。董事长Jeff Harmening坦言，中国门店客流量下滑达双位数，固定成本高、毛利低，使得运营愈发艰难。而出售门店业务的传言，也从侧面印证了哈根达斯在中国市场的“阵地收缩”。

　　高端冰淇淋的未来。

　　面对下行趋势，哈根达斯并非坐以待毙，近年来其尝试从多个方向进行调整。例如，开始尝试与山姆会员店等渠道合作，推出189。9元任选10球的拼装活动；在部分城市推出9。9元外带咖啡等平价营销手段；同时也在社交媒体上加强互动，寻求拉近与年轻消费者的距离。

　　但这些动作更多属于战术层面，并未触及战略性转型的根本。行业专家指出，哈根达斯若想真正破局，必须进行深度的结构性调整。艾媒咨询首席分析师张毅就认为，中国高端餐饮品牌要想站稳市场，必须满足三大要素：健康价值、文化内涵与社交属性。而在这三点上，哈根达斯仍有明显短板。

　　当然，转型并非易事。整个高端冰淇淋行业都在经历结构调整。联合利华在2024年将旗下冰淇淋业务拆分为独立公司“梦龙冰淇淋公司”，目的也是为应对全球利润下滑的压力。数据显示，梦龙在2023年销量下滑6%，2024年进一步减少1%。可见，困境并非哈根达斯一家的问题，而是整个行业面临的“消费认知重塑”。

　　结语。

　　哈根达斯在中国的沉浮，不仅是一家洋品牌的市场故事，更是消费趋势变迁下的经典样本。从“爱她就带她去哈根达斯”的浪漫情怀，到如今高价难卖、门店待售的尴尬现实，它的遭遇提醒着所有高端消费品：时代在变，用户在变，品牌也必须及时跟着变。那一球售价50元的冰淇淋，不再能承载曾经的美好幻想；真正能打动消费者的，是口味背后的文化，是价格背后的诚意，是品牌背后的共鸣。

　　未来的哈根达斯，或许不能再寄希望于单一的“奢侈定位”，而应借此转型窗口，走向更符合新生代消费逻辑的“亲民高端”。是卖掉门店轻装上阵，还是本土化深耕再搏一次，在这个充满变量的市场里，唯有不断变革，才能避免彻底被时代遗忘。