5月12日，中信建投证券最新研报指出，公募基金基于基准的资金回流风险逐渐释放，A股市场延续震荡格局。（1）权益性价比的降低，大部分行业回补清明节后缺口；（2）人民币汇率走弱、市场情绪降温；（3）关税缓和预期兑现；（4）市场关于联储降息或过于乐观。后续重视月内市场达到震荡区间上沿回调风险，市场风格或继续沿“避险-消费-成长”轮动。关注行业：银行、公用事业、计算机、农林牧渔、有色、美容护理、社会服务等。

　　全文如下。

　　中信建投：中短期延续震荡，风格轮动加速？。

　　公募基金基于基准的资金回流风险逐渐释放，市场延续震荡格局。（1）权益性价比的降低，大部分行业回补清明节后缺口；（2）人民币汇率走弱、市场情绪降温；（3）关税缓和预期兑现；（4）市场关于联储降息或过于乐观。后续重视月内市场达到震荡区间上沿回调风险，市场风格或继续沿“避险-消费-成长”轮动。关注行业：银行、公用事业、计算机、农林牧渔、有色、美容护理、社会服务等。

　　我们认为，市场调整可能有几个条件：（1）权益市场性价比下降，A股整体市盈率水平已回落至清明节前，大多数行业已完成此前技术缺口的回补，市场短期上行动力减弱。（2）人民币汇率持续走弱叠加市场情绪趋于谨慎，或将引发资金避险情绪升温，推动部分资金回流至低风险资产。（3）特朗普关税政策预期落地，虽然短期影响有限，但相关长期不确定性仍存，市场情绪转向“卖出事实”的阶段。（4）市场对美联储年内降息预期走在实际政策之前，若经济数据不配合，可能导致无风险利率面临重新定价风险。

　　中期内市场延续震荡，风格轮动加速。中期看市场下有支撑，上有压力。货币政策“双降”将夯实信用扩张基础，资本市场工具优化巩固A股指数下沿。出口超预期强劲，抢转口成效凸显，关税博弈占据短期优势。通过“抢转口”策略，中国成功将出口重心转向东盟、欧盟等市场，实现了出口的稳定增长。不过基本面下行预期和资金估值约束将构成市场上沿。

　　市场5月或将复现“避险-消费-成长”轮动脉络。以科技成长为主的第一阶段率先演绎，当该板块估值和业绩预期逐步兑现并出现边际削弱信号时，市场配置便自然向防御性资产倾斜，包括银行、农业及基建设备等低估值、抗跌属性显著的板块，以应对贸易摩擦反复和宏观基本面分化带来的风险偏好回落。在防御阶段完成预期修复后，若政策红利落地预期和消费数据回暖，将为消费板块提供再度崛起的土壤，从而开启下一轮“内需驱动”的配置机会。

　　

（文章来源：界面新闻）。

　　责任编辑：70 原标题：中信建投：中短期A股市场延续震荡，风格轮动加速。

　　银河证券认为，短期来看，随着业绩验证期影响减退，产业投资趋势有望回归，市场或将呈现结构性行情。不过，当前中美贸易谈判仍处于关键阶段，最终结果尚未尘埃落定，后续谈判进展对市场预期的扰动仍需密切关注。同时，关税对国内经济修复节奏的影响也将逐步显现，预计市场将维持区间震荡格局。配置上，建议关注三大方向：第一，外部环境不确定性加大，业绩确定性相对较强、股息回报整体稳定的红利板块具备防御属性。第二，A股市场“科技叙事”逻辑明晰，建议关注后续产业趋势的催化机会，近期全球地缘冲突的升级或对军工板块行情构成支撑。第三，关注大消费板块的配置机会，政策密集支持服务消费，“两新”政策扩围提质，带动行情修复。

　　全文如下！

　　【中国银河策略】外生扰动加剧，聚焦结构破局！

　　核心观点？。

　　本周A股行情：（1）本周（5月6日-5月9日），全A指数上涨2。32%。北证50、创业板指相对跑赢全A指数；科创50录得下跌。其中，受到中美贸易局势缓和、人民币汇率走强影响，叠加五一假期国内消费数据提振，周二A股市场全线上涨，迎来节后开门红。周三，三部门发布一揽子重磅金融政策稳市场稳预期。但随着鲍威尔表态扰动市场风险偏好，科技股调整拖累市场表现，周五市场震荡偏弱。（2）从风格来看，本周小盘风格相对占优，中证1000（2。22%）表现优于沪深300（2。00%）；金融、成长风格分别涨2。79%、2。62%，相对跑赢全A指数。（3）从行业来看，本周一级行业整体上涨，地缘因素扰动下国防军工行情突出。涨幅靠前的三个行业分别为国防军工、通信、电力设备。房地产、电子、商贸零售等涨幅相对靠后。

　　本周资金流向：（1）本周A股市场交投活跃度先升后降。其中，周三在重磅政策提振下，市场成交额明显放量。本周日均成交额为13534亿元，较上周上升2495。56亿元；日均换手率为1。5696%，较上周上升0。21个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为1603。84亿元，较上周上升186。61亿元。截至周四，本周融资和融券余额均上升。（3）本周新成立基金15只，发行份额为63。45亿份。其中，权益类基金共有14只，发行份额60。80亿份，较上周下降33。12亿份，本周份额占比95。83%，较上周上升53。69个百分点。

　　本周估值变动：全A指数PE(TTM)较上周上升2。14%至18。91倍，处于2010年以来62。43%分位数；全A指数PB(LF)本周上涨2。28%至1。54倍，处于2010年以来11。65%分位数。全A股债利差为3。6545%，位于3年滚动均值+0。64倍标准差附近，处于2010年以来从低到高80。34%分位数。

　　一揽子金融政策稳市场稳预期：5月7日，国新办举行新闻发布会，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况。针对资本市场，三部门合力推出一系列举措，释放出强烈的政策利好信号。这有助于稳定市场预期、提升投资者信心，为资本市场的长期健康发展奠定坚实基础。

　　A股市场投资展望：短期来看，随着业绩验证期影响减退，产业投资趋势有望回归，市场或将呈现结构性行情。不过，当前中美贸易谈判仍处于关键阶段，最终结果尚未尘埃落定，后续谈判进展对市场预期的扰动仍需密切关注。同时，关税对国内经济修复节奏的影响也将逐步显现，预计市场将维持区间震荡格局。配置上，建议关注三大方向：第一，外部环境不确定性加大，业绩确定性相对较强、股息回报整体稳定的红利板块具备防御属性。第二，A股市场“科技叙事”逻辑明晰，建议关注后续产业趋势的催化机会，近期全球地缘冲突的升级或对军工板块行情构成支撑。第三，关注大消费板块的配置机会，政策密集支持服务消费，“两新”政策扩围提质，带动行情修复。

　　风险提示。

　　国内政策效果不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。

　　

（文章来源：人民财讯）？。

　　责任编辑：6 原标题：银河证券：预计市场将维持区间震荡格局 建议关注三大方向！