美股，又传出重大变革！

　　7月22日，美股市场传出一则跟散户投资者相关的大消息：彭博社称，美国监管机构拟修改一项备受争议的规则，以放宽散户投资者的日内交易限制。

　　有分析称，相关规则的改动，预计将吸引更多散户参与美股市场，不少券商将成为受益者。

　　拟放宽日内交易限制。

　　据彭博社当地时间7月21日报道，美国监管机构正在敲定计划，拟修改一项备受争议的规则，旨在大幅降低散户投资者进行频繁股票和期权日内交易的门槛。

　　报道称，美国金融业监管局（Finra）正计划修改“模式日内交易（PDT）规则”。该规则目前限制保证金账户低于2。5万美元的投资者，在五个交易日内不得使用借入资金进行四次或以上的交易。根据一项拟提交Finra董事会表决的提案，散户投资者的账户中只需有2000美元即可进行此类交易。

　　目前的交易规则是，如果投资者在账户不足2。5万美元的情况下借用经纪商资金超过2000美元进行交易，Finra会将其归类为“模式日内交易者”，禁止其再进行超出限额的保证金交易。如果新的提案得以推进，“三次交易上限”将被取消，改由各家经纪商自行决定允许客户日内交易所需的最低保证金。

　　现行的规则最初于2001年出台，旨在防止投资者因过度使用杠杆而遭受重大亏损。业内人士表示，市场已经发生了重大变化，Finra因此重新审查该规则。

　　麻省理工学院斯隆管理学院金融学教授、前美国证券交易委员会（SEC）官员Haoxiang Zhu表示：“如今，大多数交易通常是免佣金的，投资者对交易成本的顾虑较少。因此，适度降低日内交易的最低保证金是合理的，尤其是在免佣金的证券标的中。”？。

　　据知情人士透露，在Finra准备将该提案提交给董事会前，一些零售券商已召开会议讨论其草案。若董事会批准，Finra将把提案提交给美国SEC审议，目标是在年底前完成。

　　

　　将吸引更多散户。

　　报道称，50多家券商和客户已致函Finra，要求就10月底可能发生的规则变更发表评论。如果该提案的当前版本被发送给Finra，那么在提交给SEC之前，它将经历一个额外的评论期。知情人士透露，实际的规则变更可能需要长达一年的时间才能实施。

　　长期以来，PDT规则因对小账户用户限制过严而备受散户与券商诟病。自去年6月以来，股票期权合约市场增长了23%。券商表示，自规则实施20多年来，其风险控制能力已有显著提升。此次拟议的门槛下调至2000美元，预计将吸引更多散户参与市场。

　　Webull Financial美国区首席执行官Anthony Denier在一份电子邮件声明中表示：“这项规则制定于一个零售投资者在信息、定价和新闻获取方面处于明显劣势的时代。现在时代不同了，这项规则也该随之改变，应该取消对最低账户金额的要求。”。

　　包括Robinhood、Fidelity Investments和Tastytrade Inc。在内的多家券商在致Finra的意见信中表示，当前对交易的监控能力已大大增强，有助于客户避免“追缴保证金”情形。此外，零佣金制度的普及也降低了成本与财务风险。当前，若账户购买力不足，经纪商会自动拒绝交易，并通过自动控制系统和实时监控追踪客户仓位，帮助客户实时管理日内交易风险。

　　在Reddit等论坛上，散户投资者经常抱怨2。5万美元的门槛太过武断，导致交易者不得不将过多资金集中在账户中，影响其储蓄计划，并对那些被认为不够富裕或不够聪明的投资者设置了障碍。客户甚至可以在多个券商开设额外的保证金账户来规避该规则，令券商认为此规定效果有限。

　　不过，也有人担忧，认为放宽规则可能助长冲动型日内交易行为。斯坦福商学院2024年的一项研究发现，增加市场准入可能削弱散户投资表现。在美国以外的监管机构也表达了自己的担忧。印度证券交易委员会本月发布的一项研究显示，91%的散户在衍生品交易中亏损。

　　近期，美股市场的另外一个规则变化，也引发市场关注。据路透社报道，美国主要证券交易所正与美国证券交易委员会（SEC）磋商，拟放宽对上市公司的监管要求，以吸引更多高估值初创公司进入资本市场。

　　知情人士表示，正在讨论的重大改革举措涵盖多个方面，包括减少信息披露义务、降低上市成本，以及提高小股东发起股东行动的难度等。报道称，相关磋商已持续数月，这和美国总统特朗普的议程相符，他在竞选期间承诺，将在第二任期推动监管放松，以刺激经济增长。

　　对此，有分析人士警告称，放松信息披露要求、降低或维持上市的成本，往往会以牺牲投资者保护为代价。当监管减少时，投资者面临的潜在损失风险可能上升。

　　最后，回到市场层面，周一尾盘，美国三大指数均出现跳水走势，道指转跌，纳指与标普500指数回吐盘中大部分涨幅。

　　有分析师指出，目前美股处于历史高位，原因是市场普遍认为美国经济在特朗普关税政策下仍表现坚挺，且通胀仍然温和。然而，在本月美股不断刷新历史高点的表象之下，已有迹象显示，这波上涨行情正在失去动力。Solus另类资产管理公司首席市场策略师Dan Greenhaus指出，标普500指数成份股中高于其20日或50日移动平均线的比例最近有所下降，这表明这波涨势可能正在失去动力。

　　

　　

（文章来源：证券时报网）。

　　责任编辑：5 原标题：突然！美股，传出重大变革！

　　华创证券发文指出，股债夏普比率差值已与股债价格走势出现十年级别的大背离，意味着股票相比债券的性价比、配置吸引力都已显著回升，但股债价格的反应偏滞后。

　　背后逻辑。

　　1）政策主动分摊风险提供了稀缺的确定性。限制了市场的风险向下表达，大幅降低股票的下行波动，从而降低了波动率与回撤。

　　2）经济领先指标见底，企业居民存款剪刀差自2024年9月以来持续向上修复，参照历史经验来看，在不考虑外部冲击或政策转向的背景下，华创证券推测利润增速可能已经接近底部位置，未来进一步向下突破的概率不高。

　　投资启发？。

　　1）权益“高光时刻”客观会提前。以往股债夏普之差回升往往与经济向上弹性同步。但本次由于政策介入降低波动率，在经济磨底期即出现了股票夏普比率的明显提升。

　　2）美日也有同等规律。且QE期间，流动性超级充裕，但并不是股债双牛，是股牛债偏熊。当下，叠加中国居民存款搬家是非银流动性的主导力量，中国股债关系更倾向于看股做债，而非股债双牛，即股牛，债大概率要转跌。

　　3）华创证券认为叠加宏观条件（中美经贸博弈逐渐脱敏、全球需求稳定、中国宏观风险大幅缓释、十五五产业主线释放在即、反内卷边际助力供需均衡）而言，需要开始重视权益相比债券的配置价值。

　　

（文章来源：华创证券）。

　　责任编辑：70 原标题：华创证券：中国股票配置价值已打开。