果然，在牛市里，绝大多数的利空，都会被市场刻意淡化；绝大多数的利好，则会被市场强化。

　　

典型如中美关税续签一事，今天中美发布斯德哥尔摩经贸会谈联合声明，双方再次暂停实施24%的关税90天，并保留剩余10%的关税。而在上周末，特朗普才刚刚威胁我们，如果继续进口俄罗斯原油，将会上调我国进口商品的关税。

　　

如果在熊市里，中美续签关税协议之前，投资者会因为担忧关税问题出现变数，不敢积极做多。A股市场整体呈现阴跌走势的概率要更大。直到消息落地，利空并未兑现。此时资金才会进场，A股将走出短暂的纠错行情。

　　

但在牛市里，投资者并不担忧关税问题会对A股市场造成负面影响。因此在利空落地之前，仍然敢顶着压力做多。本周前两个交易日，A股大盘和创业板指，就连续走强创出了年内新高！

　　

　　

不过连涨两天后，大盘已经越来越逼近3674中期压力位。与此同时，创业板也向上偏离5日线超买。在这种情况下，A股市场的做多动能，将会短暂衰减。只有再次震荡蓄势，才有动力去冲击下一个台阶。而从今天的盘面来看，沪深两市超3100股普跌，盘和创业板指同步失真，也说明市场内部的分歧已经加大！

　　

现在的问题是，后面几天市场分歧越来越明显时，A股大盘到底会怎么走？有没有哪些热点板块，具备穿越周期的能力？

　　

在旌扬看来，A股牛市雏形已成。此时即便有分歧，恐怕也只会以横盘的形势出现，而不会转变成连续下跌走势。这个观点，旌扬最近已经多次强调过。一方面，多条主线热点稳步走强，将成为封锁大盘下跌空间，推动大盘持续上涨的主要动力；另一方面，场外有大量资金正在排队进场，场内资金就不太愿意交出手上的便宜筹码，从而形成承接力度较强，惜售情绪明显的局面。

　　

　　

先来说说当前热点结构的问题。按照旌扬近期分析，目前A股市场中，有几类股始终保持震荡上行状态，是A股稳步走强的主要动力。

　　

第一类是军工，上周主力机构加仓最多的方向。不过军工的整体市值不算太大，对大盘的影响和其他几条主线相比，要小一些。最近几个交易日，军工股依托5日线稳步上涨，目前没有跌破5日线的迹象。在9月3日重要利好落地之前，军工还有3周的炒作时间。

　　

第二类是反内卷，这个主题涉及到几个大市值的板块，所以反内卷走强，对A股大盘的带动还是非常明显的。在今早的【A股猛料】中，旌扬提到昨天宁德时代重要矿山停产一事。这条消息已经造成碳酸锂价格出现连续涨停，今天虽然是冲高回落的走势，但也创出了阶段新高。而碳酸锂走强，又带动了其他商品期货，今天焦煤创出新高，纯碱大涨，多晶硅也逼近前高。

　　

今天反内卷主题整体表现疲软，但关键板块指数都没有破位。由于反内卷多为周期板块，只要商品期货价格延续强势，整个主题就不会太差。从这点来看，未来一段时间，反内卷都将对大盘带来支撑。

　　

　　

第三类是科技股，机器人、人工智能、半导体近期的表现都不差。只不过科技股走势与创业板关系更大，尤其旌扬此前提到的几个CPO千亿市值大块头，中际旭创和新易盛。在主力机构大幅加仓后，始终保持震荡上行状态。这几个大块头只要一动，创业板指就跌不了。

　　

第四类是金融股，金融虽然不是近期市场主线，但几个关键分支板块也已经止跌企稳。比如银行，完成了A浪杀跌后，现在一直处于横盘蓄势状态。银行不涨不跌，大盘的波动幅度就会受限。另一个是券商，券商在触及20日线支撑位后，已经止跌，而且有重新进入上行趋势的迹象。

　　

上面这几条主线热点，如果能集体走强，A股大盘和创业板指就会被带动大幅上涨，且市场赚钱效应也不会差。典型如昨天的行情。

　　

但如果上述热点内部出现分化，尽管赚钱效应会下降，此时只要有几个权重板块上涨，同样能封锁大盘的下跌空间。典型如今天的行情，军工、反内卷、机器人下跌，但半导体、AI算力和金融保持强势，寒武纪和农行还罕见的同时创出历史新高！

　　

　　

再来说说市场资金面的问题。在任何时候，不会所有人同时做空，也不会所有人同时做多。股市能不能上涨，看的是多方和空方的实力，到底谁更强？

　　

那么在当前行情下，到底谁是空方谁是多方呢？

　　

在旌扬看来，近期A股市场内已经没有死空头了。尽管上周主动基金在周三开始多翻空，被动基金也没有抄底。但公募基金的操作，也只是为了控制整个市场的上涨节奏而已。这点可以从公募基金最近的募资情况上看出来。

　　

前面几天，旌扬和大家提到，一些业绩好的主动基金开始大面积限购了。这说明，A股行情好起来后，有大量的基金加大了申购力度。而在今早的【A股猛料】中，旌扬又提到，南方基金耗资2.5亿自购，不过买入的都是旗下的被动基金。

　　

　　

这两件事说明，不管是主动基金还是被动基金，现在手上的子弹都很多。而新发基金还有建仓时间限制，要在规定的时间内建仓。老基金即便没有建仓压力，也不敢轻易大幅卖出，否则筹码就会被急着进场的新基金拿到。

　　

由于公募基金是A股市场中最主要的机构投资者，只要公募基金不是单方面做空，A股的杀跌动能就不会太强。

　　

除了公募基金外，险资的动向也值得我们重点关注。在国家队阵营中，中央汇金不会轻易出手。所以险资是平时交投最活跃的国家队。去年开始，金融监管总局要求险资将新增保费的30%用于投资A股。这就意味着，险资已经成为A股市场的重要增量资金来源。仅从这一要求来看，险资在整个市场中，扮演的就是多头角色。只不过，险资比较挑食，只喜欢做银行和少部分低估值高分化板块。从这点来看，只要银行没有高估，险资就不会大规模减仓。

　　

剩下的一些资金，对整个市场的影响就不太大了。

　　

　　

一是私募，现在私募以量化为主，而量化起到的是助涨助跌的作用，改变不了市场趋势。

　　

二是游资，从交易数据上看，游资以做多为主，很少大手笔做空。而且即便做空，游资也改变不了大盘的走势。

　　

三是散户，散户同样以做多为主，而且还是这轮行情的主要做多力量。不仅7月开户数大增，三十年期国债大跌，这都是散户加速入市的迹象。

　　

四是外资，虽然近期关于外资的消息不多，但从中概股和港股的走势来看，外资应该是在减仓的。好在外资在A股市场的中话语权不多，只能通过港股间接影响A股走势。超3000股逆势下跌！A股现罕见一幕！未来将在分歧中再创新高！