8月7日晚，农商行优等生常熟银行率先披露中报，交出了上半年的成绩单——营收A股上市公司、净利双双大涨超10%，公司也首次抛出中期分红计划，回报投资者。

　　

分析来看，常熟银行上半年收入增长主要与非息收入大涨相关，而利息净收入增长则不足1%，这与贷款收益率、个人贷款利息收入下滑有关，后续能否改善有待时间验证。

　　

常熟银行近年来的不良贷款总体上升，而不良贷款率则有所下滑，表明贷款质量管理到位，细分来看，上半年零售贷款的不良率有所上升，是需要引起关注的。

　　

　　

收入增长背后，投资收益功不可没

　　

今年上半年，常熟银行资产首次超过4000亿元，达到4012.27亿元，这也让公司收入水涨船高，实现收入60.62亿元，同比增长10.1%，进一步拉长时间线来看，早前四年的收入增幅同样为双位数，分别增长16.31%、15.07%、12.05%、10.53%，总体呈现放缓趋势。

　　

净息差收窄，仍大幅领先于同行。近年来，银行业的净息差不断收窄，导致收入面临巨大挑战，这点对于常熟银行而言也并不例外，不过即使经历多年的连续下滑，净息差仍然保持在高位，遥遥领先于同行，今年上半年为2.58%，2024年以2.71%位列农商行之首，较第二、倒数的江阴银行、紫金银行分别高出0.95个百分点、1.29个百分点。

　　

　　

中报利息净收入增长不足1%。净息差保持在高位的另一面，常熟银行的利息净收入连续多年保持增长，2021年至2024年分别为66.91亿元、76.11亿元、85.01亿元、91.42亿元，不过，同比增速则有所放缓，分别为12.15%、13.75%、11.69%、7.54%，去年首次降低至个位数。今年上半年为46.4亿元，同比增长仅0.83%，面临着不小的挑战。

　　

据短平快解读了解，净息差的不断收窄对常熟银行的平均收益率产生了不利影响，中报企业贷款、个人贷款的收益率分别为4.21%、6.59%，而2024年报则分别为4.44%、6.8%。另外，上半年企业贷款的利息收入为19.77亿元，同比微增1.87%，而个人贷款的利息收入为43.82亿元，同比下滑4.92%。

　　

非息收入发力。2021年至2024年，常熟银行的非利息收入表现较为亮眼，分别为9.64亿元、11.97亿元、13.69亿元、17.67亿元，同比分别增长56.59%、24.19%、14.34%、29.07%，是公司总收入长期保持增长的关键。今年上半年为14.22亿元，同比增长57.26%，是收入增速仍然维持十位数的核心支撑。

　　

常熟银行表示，上半年非息收入增长的核心驱动来自“财富管理深耕+投资交易增效”双轮发力，辅以组织机制优化。

　　

具体来看，手续费及佣金净收入为1.42亿元，同比猛涨637.77%，公司称，以“普惠式财富管理”为核心，依托丰富的财富客群资源，通过理财、保险、基金等多元化产品矩阵对接客户财富保值增值需求，下沉县域、乡镇客群，实现“客户分层+产品适配”精准服务，推动中间业务收入增长。

　　

投资收益为12.01亿元，同比增长30.94%，其中债权投资、其他债权投资分别为6.73亿元、1.92亿元，同比分别增长560.13%、77.29%。

　　

　　

常熟银行表示，围绕利率走势与货币政策动态优化债券投资组合，通过精细化波段交易、策略交易捕捉市场机会，叠加债券浮盈兑现。

　　

曾遭自律处分。值得指出的是，中国银行间市场交易商协会在去年8月公告称，对常熟银行、江苏江南农村商业银行股份有限公司、江苏昆山农村商业银行股份有限公司以及江苏苏州农村商业银行股份有限公司在国债二级市场交易中存在违规行为启动自律调查。

　　

　　

当年12月，交易商协会查实4家农商行债券交易内控管理不健全，对交易员激励过度，导致部分交易员交易行为扭曲，通过集中资金优势连续买卖、自买自卖和频繁报价撤价诱导交易等方式影响债券价格，部分交易涉及利益输送，其对4家银行予以自律处分并移送相关部门。

　　

　　

净利连增，中报首次分红

　　

今年上半年，常熟银行实现净利润19.69亿元，同比增长13.51%，此前2021年至2024年同样保持双位数增长，分别为21.34%、25.39%、19.6%、16.2%。

　　

常熟银行表示，通过聚焦四大板块、四大条线，构建11个利润中心与24个增长中心，持续挖掘增长点、培育爆发点，形成了多元支撑的效益增长格局，确保效益稳定提升。

　　

管理费稳增。收入、净利持续增长的另一面，常熟银行近年来的业务及管理费用稳增，2021年至2024年分别为31.69亿元、33.98亿元、36.39亿元、39.94亿元，上半年为20.95亿元，同比增长8.14%。

　　

　　

员工费用是费用大头，上半年为13.55亿元，同比增长10.8%；办公费紧随其后，为4.22亿元，同比下滑6.08%。

　　

据短平快解读了解，2024年末，常熟银行在职员工数量合计7，437人；另外截至中报，公司共有分支机构174家，员工数4490人，且公司还控制着30家村镇银行，较年初减少4家。

　　

信用减值损失近15亿元。2021年至2023年，常熟银行信用减值损失稳增，分别为17.11亿元、19.73亿元、21.24亿元，2024年下滑至19.69亿元，上半年为14.94亿元，同比增长10.97%，与收入增速大体相当。

　　

发放贷款和垫款是损失大头，上半年为13.34亿元，同比下滑22.52%，不过债券投资、其他债权投资分别损失0.23亿元、1.08亿元，上年同期分别收益3.75亿元、0.88亿元，显然投资债权存在较大不确定性。

　　

　　

抛出中期分红计划。虽然常熟银行近年来净利均实现双位数增长，但分红力度有待加强，2021年至2024年的分红总额分别为5.48亿元、6.85亿元、6.85亿元、7.54亿元，对应的股利支付率连年下滑，分别为25.05%、24.97%、20.88%、19.77%，而很多银行的股利支付率则基本维持在30%左右。

　　

公司中报拟分红4.97亿元，股利支付率25.27%，似乎是一个良好的开端，但年报是否继续分红，合计股利支付率能否达到30%，尚有待时间验证。

　　

需要指出的是，常熟银行的拨备覆盖率继2024年大幅下滑至500.51%后，今年上半年则进一步下滑至489.53%。另外，公司三大充足指标均有不同程度的下滑，中报的资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.6%、10.78%、10.73%，而年初分别为14.19%、11.24%、11.18%。

　　

二级市场上，常熟银行的表现对比同行而言并不算出色，从低点4.72元/股（前复权，下同）上升至高点7.99元/股，期间大幅波动，截至8月15日收盘，股价为7.62元/股，较低点涨幅约六成，总市值253亿元，TTM市盈率6.24倍。

　　

　　

零售“不良”需关注

　　

据短平快解读了解，2020年至2024年，常熟银行的不良贷款稳增，分别为12.64亿元、13.25亿元、15.69亿元、16.72亿元、18.58亿元，不良贷款率下滑较为明显，分别为0.96%、0.81%、0.81%、0.75%、0.77%。

　　

今年上半年的不良贷款继续上升至19.19亿元，而不良贷款率则进一步下滑至0.76%，表明贷款质量管理到位。

　　

个人贷款“不良”双增。常熟银行贷款主要以个人贷款为主，中报金额、占比分别为1363亿元、54.2%，不良贷款13.9亿元，不良贷款率1.02%，同比上升0.08个百分点，是公司不良贷款的主要源头。

　　

信用卡不良贷款率最高，达到2.8%，对应的不良贷款约6.87亿元，较年初均有所下滑；紧随其后的个人经营性贷款，不良贷款率为1.13%，较年初上升0.18个百分点。

　　

另外，住房抵押、个人消费性贷款的不良贷款率分别为0.26%、0.83%，较年初分别下滑0.12个百分点、0.03个百分点。

　　

　　

对公贷款质量改善。不同于零售贷款“不良”双增，对公贷款的质量表现则进一步改善，不良贷款率0.56%，同比下滑0.09个百分点，不良贷款约5.35亿元。

　　

按行业划分来看，批发和零售业、制造业的不良贷款率分别为0.81%、0.9%，高于公司总体的不良贷款率，较年初分别下滑0.07个百分点、0.23个百分点。

　　

另外，电力、燃气及水的生产和供应业的不良贷款率为0.5%，而年初并没有产生不良，是需要注意的。

　　

　　

外地贷款质量需加强。按地区划分来看，常熟银行的大本营常熟地区上半年的不良贷款率为0.5%，同比下滑0.11个百分点，而常熟以外的江苏省内地区的不良贷款率为1.08%，同比上升0.27个百分点，其中异地分支机构、村镇银行的不良贷款率分别为1.06%、1.19%，同比分别上升0.3个百分点、0.09个百分点。

　　

显然，常熟银行对大本营的贷款管理是比较到位的，这点是值得肯定，但公司对于其他分支机构以及村镇银行的贷款管理则有待进一步加强。

　　

　　

内控管理有待加强。今年4月，常熟银行无锡分行因个人消费贷款“三查”不到位，被无锡监管分局罚款25万元。

　　

公司控股的多家村镇银行也频领罚单，例如兴福村镇银行股份有限公司在2月因存在贷款管理不尽职；员工行为管理薄弱；设立存款单项考核和奖励办法不符合监管要求的违法事实，被海南监管局罚款80万元。

　　

4月，恩施兴福村镇银行股份有限公司因违反安全管理要求，被中国人民银行恩施土家族苗族自治州分行罚款2万元。

　　

作为一家控股多家村镇银行的农商行，常熟银行不仅要管理各分支机构，更要管理各村镇银行，这无疑对管理层的管理能力有着更高的要求，从年内罚单来看，后者的内控管理显得更为重要。

　　

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