近期券商股关注度较高，如果仅从市盈率角度看并不能合理确定其估值。券商股的估值需要全方位考量，它受到市盈率和股市成交量双重影响，对A股市场的活跃度呈几何型敏感，这是券商股的独特估值特点。

　　市盈率作为传统的估值指标，在多数行业分析中发挥着重要作用。它通过股价与每股收益的比率，直观反映了市场对公司未来盈利能力的预期。然而，对于券商股而言，仅从市盈率角度审视，难以全面、准确地判断其估值。这是因为券商股具有独特的业务模式和盈利逻辑，其估值受到多种复杂因素的共同影响。

　　股市成交量是影响券商股估值的关键因素之一。券商的核心业务涵盖经纪业务、投行业务、自营业务等多个板块，而这些业务的收入与市场交易活跃度紧密相关。当股市成交量大幅增加时，意味着市场交易频繁，券商的经纪业务收入会随之水涨船高。同时，活跃的市场也会为投行业务带来更多机会，如企业上市、再融资等需求增加，进而提升投行业务收入。此外，自营业务在活跃市场中也能获得更多的投资收益。因此，券商股的估值与股市成交量呈现出双重影响的关系，成交量越大，券商股潜在的盈利空间就越大，估值也可能随之提升。

　　券商股对A股市场活跃度的敏感程度呈几何型增长，这是其估值的独特之处。市场活跃度不仅体现在成交量上，还包括投资者的参与热情、市场情绪等多个方面。当市场活跃度较高时，投资者信心增强，资金大量涌入股市，推动股价上涨，券商股作为市场的风向标，往往会率先受益。反之，当市场陷入低迷，投资者观望情绪浓厚，交易冷清，券商股的业绩和估值也会受到较大冲击。这种对市场活跃度的高度敏感性，使得券商股的估值波动较大，不能单纯依靠市盈率来衡量。

　　全面考量券商股的估值，需要综合考虑市盈率和股市成交量等多方面因素。投资者在分析券商股时，不仅要关注公司的财务数据和盈利能力，还要密切关注市场的整体走势和交易活跃度。例如，在市场行情向好、成交量持续放大的情况下，即使券商股的市盈率相对较高，也可能因为其未来盈利增长的预期而具备投资价值；相反，在市场低迷、成交量萎缩时，即使市盈率较低，也不能盲目认为券商股被低估，因为其业绩可能面临较大压力。

　　从投资策略的角度来看，投资者应根据市场的不同阶段和券商股的具体情况，灵活调整投资思路。在市场活跃期，可以适当加大对券商股的投资比例，分享市场上涨带来的收益；而在市场调整期，则要保持谨慎，关注券商股的基本面变化，避免因估值波动而遭受损失。

　　北京商报评论员周科竞！

　　

（文章来源：北京商报）？。

　　责任编辑：126 原标题：侃股：市盈率并非券商股估值唯一指标。

　　中国银河证券研报表示，海光信息吸收合并中科曙光是中国信创领域里程碑事件，信创与算力巨头的重组不仅是产业链资源的整合，更是推动国产算力+信创全面升级的战略布局，2025年信创有望进入新一轮周期，产业链整合也将加速推进，重点关注国产算力及硬件、国产EDA等“卡脖子”领域。

　　全文如下。

　　【银河计算机吴砚靖】行业点评丨海光信息吸收合并中科曙光，信创进入重组快车道。

　　核心观点。

　　事件：5月25日晚，海光信息与中科曙光发布公告称双方正在筹划由海光信息通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光，并发行A股股票募集配套资金。

　　协同效应进一步放大，国产算力+信创航母扬帆起航。中科曙光是中国科学院旗下的中国信息产业领军企业，在高端计算、存储、云计算等领域积累深厚。海光信息专注于国产架构CPU和DCU芯片的设计与研发，中科曙光作为其第一大股东持股比例为27。96%。我们认为，本次吸收合并将优化从芯片到软件、整机、系统的产业布局，打造“芯片+服务器+云计算”全产业链国产算力巨头企业：1）整合产业链优质资源：充分发挥龙头企业带头作用，实现产业链强链、补链、延链；2）提升规模效应：合并后业务覆盖范围更广，强化产品核心竞争力，形成规模效应并增厚公司利润；3）进一步加强生态优势：合并将形成优势互补，中科曙光强大系统集成能力将增强海光信息高端芯片与系统和应用的协同，海光信息强大高端芯片性能将提升中科曙光产品力，二者形成互补。二者合并从战略上来说是顺应国产自主可控趋势，同时也是科技竞争背景下产业链协同的自然需求，有利于打造国产算力+信创航母级企业，推动人工智能与算力产业协同发展，同时加速信创产业以及关键行业应用推进。

　　重组新规后首单吸收合并，信创领域重组有望迎来加速。2024年4月12日新“国九条”首先指出完善吸收合并等政策规定；随后6月19日“科创板八条”明确支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并；9月24日“并购六条”进一步细化鼓励引导头部上市公司加大对产业链上市公司的整合；2025年5月16日，中国证监会发布实施修订后的《上市公司拟重大资产重组管理办法》明确了上市公司吸收合并的锁定期要求，并建立简易审核程序，将上市公司之间吸收合并作为适用情形之一。我们认为，吸收合并为重组政策重点鼓励与支持方向之一，本次吸收合并为重组新规后首单，重组政策持续发力为市场各方交易注入新活力，进一步释放上市公司间吸收合并潜力，在政策简化审批程序、提高审批效率的推动下，25年不到半年时间，并购重组已完成项目已超过24年全年，并购重组进入快车道，未来宏观环境不确定性叠加美国对中国科技制裁加剧情况下，信创行业上市公司并购重组迈入新阶段，国产算力、国产操作系统、国产EDA等重点卡脖子领域将加速重组节奏，重点关注细分领域龙头企业对产业链整合。

　　投资建议。

　　我们认为，本次吸收合并是中国信创领域里程碑事件，在美国持续加强对中国科技制裁的背景下，信创与算力巨头的重组不仅是产业链资源的整合，更是推动国产算力+信创全面升级的战略布局，2025年信创有望进入新一轮周期，产业链整合也将加速推进，重点关注国产算力及硬件、国产操作系统、国产EDA等“卡脖子”领域。

　　风险提示。

　　信创招标进度不及预期风险；政策不及预期风险；技术研发进度不及预期风险；需求端不及预期风险；行业竞争加剧风险。

　　

（文章来源：每日经济新闻）。

　　责任编辑：6 原标题：银河证券：2025年信创有望进入新一轮周期。