最近在一些评论区，总能看到来自股民的一个段子——。

　　“年少不知工行香，错把科技加满仓。年少不知农行好，错把汽车当成宝。年少不知中行醉，错把白酒当安慰。年少不知建行强，错把芯片当栋梁。”。

　　虽说是调侃，但确实反映了一定时间段里的市场情绪。不久前，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行股价均创下了历史新高。稍微拉长时间去看会有一个更加惊人的发现，近一年以来中证银行指数已经跑赢纳斯达克100指数，市场上也有人把银行股称为“银斯达克”“中国版纳斯达克”。

　　不过，最近两天银行板块迎来了回调。中证银行指数在7月10日迎来最高后，连续下跌，7月18日以0。62%的收涨为本周画下了句号。

　　

中证银行指数。

　　现在回看这波“牛回头”，市场上发生了什么？

　　大资金的变动。

　　和这波回调关系比较密切的，是大资金的变动。

　　7月16日，杭州银行发布公告称，中国人寿拟在公告披露之日起三个交易日后的三个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持其所持公司股份，合计不超过5078。94万股（含本数），即不超过公司普通股总股本的0。70%，减持原因为“中国人寿资产配置的需要”。

　　据悉，截至该公告披露日，中国人寿持有杭州银行股份总数为5078。94万股，占公司普通股总股本的0。70%。若此次顶格减持，中国人寿将清仓杭州银行股份，退出股东行列。这已是中国人寿自2021年锁定期满以来第四次减持杭州银行股份。

　　这并非近期唯一一家宣布被股东减持的银行。长沙银行、齐鲁银行等近期都宣布被股东减持。

　　在上海财经大学滴水湖高级金融学院教授、资本市场研究中心主任陈欣看来，股东选择此时减持，或因短期内银行股上涨幅度已经较高，投资者认为未来估值波动风险加大。

　　不过换个角度看，这些大资金的加入，也是银行板块很长一段时间表现亮眼的重要因素。

　　“从银行板块的上涨现象来看，一定是有长期机构资金的不停买入，比如险资和养老金等。”陈欣表示，目前10年期国债利率已跌破2%这一重要关口，对这些长期资金来说，必须要找到一个替代投资品种。银行股具有经营稳定性和持续分红特性，同时在蓝筹股中占较大比重，就成为了长期资金配置的优选。

　　比如今年6月，新华保险斥资43亿元以协议转让方式受让澳洲联邦银行所持的杭州银行3。3亿股股份，持股比例为5。09%，成为该行第四大股东。此外，平安人寿、长城人寿等也在年内多次举牌上市银行H股。

　　风险再评估。

　　大资金愿意入场，除了找债券的替代之外，还有一个非常重要的原因，是机构在过去几年里完成了对银行板块风险的再评估。

　　把时间拉回2021年左右，那时候银行板块还“名不见经传”，市场上最热闹的是生物医药、白酒、新能源等板块，在国信证券看来，彼时市场对银行板块的预期，可以用“悲观”来形容。

　　担忧主要来自几个方面，不良贷款率、房地产行业的走势，以及对银行息差走窄，高投资收益难以持续的担忧。

　　“过去几年国家防风化债工作效果明显，银行板块实际暴露出的风险，比以往市场低估值中隐含的坏账要小。”陈欣表示。

　　数据非常直观地反映出银行板块市场预期的修复。截至2025年7月18日，中证银行指数的市净率为0。74。而在2023年1月31日，这个数字还是0。55。

　　为何市场会对银行板块进行风险重估？我们同样从市场的担忧出发去看。

　　一是不良贷款率。今年上半年，上市银行2024年财报陆续披露，数据显示2024年国有银行的不良贷款率整体较上年末有所下降。工商银行、建设银行、交通银行、农业银行、中国银行的不良贷款率分别为1。34%、1。34%、1。31%、1。3%、1。25%，较上年末分别下滑0。02个百分点、0。03个百分点、0。02个百分点、0。03个百分点、0。02个百分点。

　　二是房地产行业的调整。2024年，城市房地产融资协调机制适时推出，将合规房地产项目纳入“白名单”，成为实现金融和房地产良性循环、改善市场预期的重要举措和有力保障。截至2025年1月22日，房地产“白名单”项目的贷款金额已达5。6万亿元。

　　此外还有高风险机构。相较于大型金融机构，中小金融机构面临的风险更大，兼并重组是中小银行化解风险的主要方式之一。截至7月7日，今年已有约200家中小银行获准合并或解散，其中多为村镇银行、信用社和农商行。

　　“稳赚不赔”？

　　那么对投资者来说，这是否意味着，目前的银行板块“稳赚不赔”呢？

　　答案也是否定的。必须承认的一个现象是，银行经营端的压力依然很大，这也是市场对于银行板块的另一个担忧。

　　4月底，42家A股上市银行集体“交卷”了2025年一季度业绩报告。从报告中可以发现，2025年一季度，银行净息差下行趋势暂未扭转，给不少银行未来的经营带来一定的考验和挑战。在42家上市银行中，有26家营业收入实现正增长，30家净利润保持增长。还有10家银行出现营收、净利润双双下滑，经营状况显示出一定的承压态势。

　　同时，现在的银行股已经不那么“便宜”了。比如在2024年的7月份，42家上市银行的平均股息率高达4。9%，而截至今年7月7日的数据，上市银行股息率已跌至3。89%。尽管目前股息率依然仍高于理财产品，但相比去年，现在上车已经显得不那么“划算”。

　　“现在的银行股不贵，也不便宜”，陈欣提醒，投资者需要警惕市场情绪驱动的短期炒作风险，需根据经营情况、经济整体环境来综合判断银行股估值是否合理，避免在市场过热时追高入场。

　　原标题：《跑赢纳斯达克，银行股遭遇“牛回头”，工农中建创新高，想上车你得知道这些》。

　　栏目主编：张杨 题图来源：上观题图。

　　来源：作者：解放日报 刘惠宇。

　　宗庆后的事情原来在他的葬礼上就初现端倪。

　　据爆料，其实在前面抬骨灰盒的就是宗继昌，所以宗继昌三兄妹的存在在宗家可以说是上下皆知。

　　值得关注的是，那个时候宗馥莉确实哭得很伤心，让不少网友都动容，事实上也确实，对于宗庆后而言，或许他不是一个好丈夫，但是对宗馥莉他也是很疼爱的，宗馥莉在此之前也表示自己很敬重父亲。

　　

　　一。

　　先不谈葬礼上的众生百相，因为很明显，从杜建英和宗继昌等出现在族谱和葬礼上就足以说明一些事情。

　　斯人已逝，就不单拿葬礼做文章，那个时候还有不少人自发的前往悼念宗庆后，不管怎么样，娃哈哈始终是一代人的童年。

　　去年娃哈哈集团的销售额也重回巅峰。

　　这里要理的逻辑是，宗馥莉对外始终是宗庆后唯一的继承人，单说宗庆后对她的培养就是这样。

　　

　　就像宗馥莉所说，父亲是她“前进路上的榜样和引路人！”。

　　众所周知，宗庆后是白手起家，是通过借债承包了校办经销部起家的，这个债在那时可以说相当的大，十四万元。

　　宗庆后创业的故事相信不少人都熟悉，这里就不多赘述了。

　　四十多岁才创业的经历也让“务实”成为了他的信条，不管私生活怎么样，至少在工作上，宗庆后相当的努力，老年的时候也是。

　　

　　他批阅报告从不过夜，出差、生病时也不例外；对他来说，节假日是不存在的，每天从7点工作到晚上11点，甚至常常直接住在办公室。

　　就连他要病逝的时候也是在担心公司，一边吸着氧，一边和同事商量着公司里的事情。

　　在潜移默化中，宗馥莉继承了父亲要强的性格和脚踏实地的作风，在宗馥莉身上没有我们刻板印象里面那些富二代的气质，也没有炫富和“公主病”，她衣着朴素，却不失内涵与气质。

　　二。

　　其实在企业管理上父女俩在最初是有分歧的。

　　

　　在从美国回来后，宗馥莉先是在生产管理的岗位上历练了一番，注意，其实这里是比较重要的，让她从基层开始，逐步了解企业的产品，这对制造业来说很重要。

　　两人的第一个分歧是在“以人为本”的企业理念上，在宗馥莉眼里，“太讲人情”不是件好事，员工干不好就辞退。

　　但是这个时候宗庆后把被宗馥莉辞退的员工请回来继续干工作，他告诉女儿，要“以人为本”，不开除45岁以上的员工”，更是已经成为娃哈哈不成文的规则。

　　这确实是老一辈制造业的风格。

　　后面，宗馥莉逐渐理解了父亲的思想，宗庆后还表示了对女儿的认可。

　　在工作上，宗庆后一直是那个“最勤奋的人”，而“第二勤奋的人”则是宗馥莉。

　　

　　在员工们眼中，宗馥莉很拼，事事格外上心，和普通员工一样没有任何架子，每天都是第一个来上班，最后一个走，完成工作之后，她还会亲自去实地考察。

　　宗馥莉其实对自己“二代”身份一直很坦然，父亲给我一个很高的起点，我不能浪费。

　　在上任公关部长后，宗馥莉的改革其实饱受争议，当然从后面看来，让王力宏不当代言人是一件好事，但是那个时候不是的。

　　对于宗馥莉大刀阔斧地改革，宗庆后虽然在看法上存在分歧，但最终还是选择尊重女儿的决定，更曾不止一次对着媒体表达对女儿的肯定和赞赏——“她比我还厉害”“很勤奋，做事的独立性很强”“我放心”。

　　

　　三。

　　这里就要说说宗馥莉的成绩了，也可以从这里看看，宗馥莉对娃哈哈集团的影响。

　　宗馥莉在生产管理这一块历练完后开始掌控娃哈哈集团下的子公司宏胜饮料集团。

　　十多年来，宗馥莉把宏胜做到了制造业的五百强，现在这个集团有着16个生产基地、44家子公司，拥有104条国际一流的现代化饮料生产线，被业内称为娃哈哈的“御用工厂”。

　　它背后的恒枫投资则百分百由宗馥莉持股，在外界看来，宗庆后要“历练”宗馥莉的用意十分明显。多位娃哈哈的员工也告诉界面新闻，宗馥莉已经实际接班好些年了，很多决策都是由她做的。

　　

　　这里要注意值得注意的是，它与杭州国资无任何股权关联，也就是说确实是独立于的。

　　2022年，宏胜饮料集团营收为104。21亿元，而同期的娃哈哈集团营收为512亿元。

　　这里还要提一下两家离岸公司，荣辉投资和盛佳集团。

　　这两家公司在当初“达娃之争”时就成立，是宗庆后开办的，盛佳集团在过往媒体报道中，被认为是宗庆后家族企业的顶层持股公司。

　　据不完全统计，盛佳集团投资了23家公司，2021年的时候盛佳集团的法定代表人就变更为宗馥莉。

　　

　　而在后面宗馥莉就已经进入了管理层。

　　并且在娃哈哈集团对外投资持股比例达39%的5家公司中，剩余股份中的51%，为杭州娃哈哈宏振投资有限公司持有，这些背后同样由宗馥莉100%控股。

　　娃哈哈集团对外投资的大部分企业，实际控制人均为宗馥莉。

　　所以现在不管是法律层面还是管理层面，娃哈哈集团继承人事件想要解决所需要花费的时间很多。

　　四？。

　　在宗庆后去世，宗馥莉正式接管娃哈哈的时候，不少人都表示“宗馥莉的动作太快了。”。

　　宗馥莉上任后，进行了大刀阔斧的改革，其中就包括关停多家分厂生产线，并在全国各地上马新的生产项目。

　　她的作风与宗庆后与杜建英等都不一样，她更制度化的现代化管理模式，员工终身制变为合同制，企业降本增效，完成了从家族企业到现在企业管理化蜕变。

　　这让许多娃哈哈“老臣”难以适应，甚至公开为敌，对于员工来说也是，但是正像当初国企变更的时候一样。

　　国企不改革就会沦为一滩死水，生产力效率变差，何况娃哈哈有着许多的竞争对手。

　　

　　就比如在年轻人的赛道里里面，娃哈哈的竞争力比较小，至今也没有什么爆款，在儿童领域也不是一家独大。

　　除此之外，宗馥莉上任娃哈哈董事长之后，进行了大刀阔斧的改革，其中就包括关停多家分厂生产线，并在全国各地上马新的生产项目。

　　五？。

　　那么现在来理理三兄妹的“困难”，除了管理层面外，他们需要证明是宗庆后的亲生子女；此外，还需要推翻宗馥莉手中遗嘱的合法性。

　　原属于宗庆后的股权合法地完成了工商变更，转移到了宗馥莉名下。

　　在做工商变更时，需要有所依据，比如通过遗嘱继承，有关部门会审查遗嘱本身的合法性，所以宗馥莉的变更是合法的。

　　在宗馥莉接过娃哈哈集团29。4%股份额同时，娃哈哈集团董事会重组，多名元老高管如张晖、吴建林退出，新增叶雅琼、费军伟等人，而他们都是在宗馥莉身边工作的人。

　　随后，宗馥莉要求部分员工转签合同、引入第三方保安公司，并将部分业务，逐渐转移到宏胜饮料及相关公司之下。

　　

　　除了29。4%的股权保卫，以及清理“异党”之外，宗馥莉还构建起她能够掌控的产业链条。

　　例如通过宏胜饮料，宗馥莉未来有可能完全掌控原料、生产、和包装全产业链，彻底摆脱对娃哈哈集团依赖。

　　不过，建立起宗馥莉时代的娃哈哈还需要消费者买账。

　　宗馥莉目前还未能推出能真正能替代AD钙奶的新爆款，其今年主推的冰红茶也需要突破康师傅和统一的压制。

　　要真正在内部和外部构建起控制权，就必须摆脱娃哈哈业绩的“情怀化”。

　　

　　但如何解决娃哈哈渠道动销难的问题，宗馥莉目前还没有太好的解法。

　　而在一系列拆优质资产、重构股权架构的背后，不排除宗馥莉有进一步资本化运作的可能。

　　宗馥莉的困难还有很多。

　　参考资料。

　　澎湃新闻《宗庆后遗产争夺升级：香港冻结信托、杭州挑战股权，宗馥莉双线承压》。

　　

　　光明网《宗庆后追思会举行，民众冒雨排队送别》。

　　

　　中国经营报《娃哈哈和它的“兄弟姐妹”》。