一家成立仅9年的AI芯片企业，如何从连年亏损到股价一飞冲天，超越稳坐神坛多年的贵州茅台？寒武纪的登顶背后，是中国科技产业的艰难转型与无限憧憬。

　　

　　2025年8月27日，中国资本市场迎来历史性时刻。国产AI芯片公司寒武纪股价盘中冲高至1464.98元/股，首次超越长期占据榜首的贵州茅台，成为A股新“股王”。

　　

　　截至8月28日，寒武纪收盘价达1587.91元，市值突破6200亿元，正式完成“股王”之位交接。这家2016年成立、2020年上市的公司，如何实现如此逆袭？

　　

　　

01 天才兄弟，打造中国芯片标杆

　　

　　寒武纪的背后，是两位来自江西的“学霸”兄弟——陈云霁和陈天石。哥哥陈云霁生于1983年，14岁考入中科大，24岁博士毕业，25岁就成为国产芯片龙芯的主要架构师。

　　

　　弟弟陈天石同样天赋异禀，16岁考入中科大少年班，后来在中科院计算技术研究所成长为研究员、博导。

　　

　　兄弟二人在性格和能力上形成鲜明互补：陈云霁外向大胆，专注于技术探索；陈天石沉稳谨慎，擅长理论突破与深度思考。2016年，他们共同创办了寒武纪科技股份有限公司。

　　

　　02 业绩逆袭，从巨亏到盈利惊人

　　

　　寒武纪的登顶直接源于其令人瞩目的业绩反转。2024年，寒武纪还背负着约5.3亿元的净亏损；然而到了2025年上半年，公司便成功实现了10.38亿元的净利润。

　　

　　半年报数据显示，寒武纪2025年上半年实现营业收入28.80亿元，同比暴增4347.82%。这一业绩增长幅度在A股历史上罕见，彻底改变了市场对公司的预期。

　　

　　03 三重动力，推动股价飙升

　　

　　寒武纪的成功并非偶然，而是技术突破、政策支持和市场需求三重动力共同作用的结果。

　　

　　技术突破：寒武纪首创“MLU架构”（机器学习处理器架构），实现指令集、编译器、驱动层的全自主可控。其芯片在自然语言处理、图像识别等场景的推理速度较传统GPU提升40%，能耗降低30%。

　　

　　政策支持：美国对华芯片出口限制倒逼国产算力替代。2025年，三大运营商AI服务器集采中，国产芯片占比超60%。国家还发布了《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，进一步推动AI产业发展。

　　

　　市场需求：国内AI独角兽DeepSeek发布新一代大模型，采用了一种名为“UE8M0 FP8”的全新参数精度，专门为“即将发布的下一代国产芯片”量身设计，为寒武纪等国产芯片企业带来重大机遇。

　　

　　

04 国产替代，市场空间巨大

　　

　　英伟达只对中国企业出售阉割版的AI训练芯片H20，其性能仅为H100的15%-30%。即便如此，国内互联网大厂对H20采购需求量仍然很大。

　　

　　2025年第一季度，字节跳动、阿里巴巴和腾讯等多家中国公司订购了至少价值160亿美元的H20。

　　

　　由于英伟达的H20芯片存在漏洞后门的安全风险并被网信办约谈，互联网大厂的采购方向会偏向于华为、寒武纪等国产厂商，为寒武纪带来了巨大市场空间。

　　

　　

05 资本狂欢，机构散户共同追捧

　　

　　寒武纪的股价狂飙，也是资本力量与市场情绪共同作用的结果。

　　

　　寒武纪被纳入科创50、沪深300等多个重要指数，直接吸引了众多基金进行配置。国际投行高盛宣布将寒武纪目标价上调50%至1835元，进一步增强了市场信心。

　　

　　“超级牛散”章建平也已布局寒武纪。2024年底，他买入寒武纪进入前十大股东，2025年一季度又加仓至608.63万股，按当前股价计算，其持股市值已超过80亿元。

　　

　　06 高估值争议，泡沫还是价值重估？

　　

　　随着股价飙升，市场对寒武纪估值泡沫的担忧也随之而来。

　　

　　截至8月27日，寒武纪动态市盈率达514.42倍，远超半导体行业的中位值。即使按最新业绩计算，其动态市盈率仍高达276.48倍，意味着投资者需要等待276年才能收回成本。

　　

　　寒武纪在财报中也提示了风险。公司预计2025年全年实现营业收入50亿元至70亿元，与当前超过6000亿的市值相比，估值水平确实处于高位。

　　

　　07 未来挑战，技术与生态的双重考验

　　

　　寒武纪的未来发展仍面临多重挑战。

　　

　　技术迭代风险：AI芯片技术迭代速度极快，若公司未能持续跟上技术前沿，可能面临技术落后的风险。

　　

　　生态建设挑战：英伟达的CUDA生态已成为行业标准，构建替代生态需要大量时间和资源投入。

　　

　　供应链风险：寒武纪采用Fabless模式，依赖台积电等代工厂。公司及部分子公司已被列入“实体清单”，EDA设计工具和先进工艺资源可能受到卡控。

　　

　　客户集中度风险：公司前五大客户贡献了85.31% 的应收账款和合同资产，高度依赖少数客户。

　　

　　截至8月28日收盘，寒武纪市值已超过6200亿元，创始人陈天石的身家也随着股价飙升达到1700亿元。

　　

　　寒武纪的崛起标志着A股市场估值逻辑的转变——从“茅指数”到“科特估”，从消费到科技。

　　

　　但未来，寒武纪需要证明的不仅是股价上涨能力，更是持续的技术创新和生态建设能力。只有构建起真正的商业护城河，才能在“股王”宝座上坐稳。寒武纪超越茅台，成为A股新“股王”！背后有哪些秘密？