距离去年“924行情”高点3674点，A股用了整整11个月爬出深坑。但这次，A股上涨的驱动力不以往大有不同，美联储叠加中国央行没放大水，特朗普关税还悬在头上，A股为什么突然宣布自己进入牛市了？这次A股突破新高的意义是什么？

　　

政策底到市场底：这次真的换了发动机

　　

根据8月13日最新的市场数据显示，在纳斯达克指数创出历史新高的同时，A股上证指数也突破了历史高点至3688点，突破了去年国庆节之后10月8日的前高。

　　

　　上一次上证指数站上3674点时，央行三大政策组合拳砸下，大盘单日暴涨5%，散户们高喊“政策牛归来”。结果，指数在3674点玩了个“一日游”，

　　但这次突破，就连一直唱衰中国A股外资机构们都不得不承认：“市场中枢稳步抬升，这次是带着‘自主心跳’的复苏”。

　　当特朗普的关税大棒砸向全球的时候，中国上半年出口竟同比增长9.1%。

　　

韩国散户7月狂买57亿美元中国股票，把A股顶成韩国第二大海外投资市场。

　　

　　

政策市转身基本面市A股上市公司，A股牛市的驱动不是再依靠美联储降息，全球大放水的资金推动。IMF的4.8%增长预期上调，是四年来最大幅度修正，外资开始认为这次A股的牛市是自下而上带来的。

　　是因为企业的经营利润上升，拥有稳定的分红预期，以及估值低而带来的截止发掘。

　　

全球资本暗战：定价权正在转移

　　

外资抢筹的狠劲超出所有人预期。

　　

　　

主权基金快速调仓，59%的主权基金把中国列为优先市场，卡塔尔投资局悄悄建仓半导体设备股。

　　他们的逻辑很直白：“美国国债收益率4%？但是未来的违约风险在激增，而中国科技股正在突围，但寒武纪的AI芯片年增速是200%。

　　7月海外中国ETF吸金20亿美元，外资一些投行开始建议拥有绝对财富的大家族配置中国资产，

　　除此之外还有定价权博弈，以及人民币资产的价值重估，如果现在不买入中国押注中国资产，未来一旦美联储开启降息，但是汇率上面的损失就会失去先机，后来者就要给前面的抬轿子，所以趁着美联储没有宣布降息的决定，赶紧先买为好。

　　

眼下这轮行情，老股民总犯嘀咕：“涨得这么稳，反倒心里发毛”。但数据扒开一看，这次牛市和2015年杠杆牛、2020年茅台牛，压根不是同个物种。

　　

　　交易结构剧变：两融余额破2万亿，但融资交易占比仅8.3%，远低于2015年巅峰期的22%。

　　7月产业资本净增持创三年新高，三一重工大股东自掏腰包10亿补仓。A股的上市公司也开启了自己的回购。

　　新引擎全速运转：创业板单日暴涨3.62%，但领涨的不是券商，而是CPO光模块、人形机器人。

　　当然，隐患不是没有。美债规模10个月暴涨2.29万亿美元，活像“全球资本市场的定时炸弹”。但浙商证券王杨的观察更犀利：“A股和美股的共振上涨，本质是旧秩序瓦解中的双生花——美国吃科技红利，中国吃工程师红利”。

　　或许这才是慢牛的底气：当特朗普的关税函变成废纸，当IMF四年最大幅度上调撞上A股四年新高，市场正在用脚投票：押注中国，就是押注未来十年的生产成本定义权。美股新高A股也不甘示弱，上证指数突破924高点，牛市窗口彻底确立